上周五我们持有中证红利，虽然也出现了亏损，但好歹跑赢了大盘。有读者当时提出疑问，如果将持仓由回撤幅度较大的指数基金转入到红利指数基金中，那出现超跌反弹时一般都会比红利涨得更多，这种情况下是应该等反弹之后再转，还是立刻就转比较好？
其实这个问题等同于问量化策略当中要不要加入自己的主观判断。我个人不喜欢用主观判断去干预轮动策略的具体操作，下面说说原因。
一是破坏执行策略的纪律性。回撤较大的指数基金反弹时一般都会比红利涨得更多，问题是这里的一般到底有多少的可能性？会不会也有可能出现红利反弹较多的情况？会不会出现市场继续回落的情况？回撤幅度较大的指数基金后续会不会回撤幅度依然较大？如果连续多天出现了大幅度回撤，偶尔有反弹，这种情况下是不是仍然跑输了红利？轮动策略期望的高收益率是建立在过去10多年时间数据统计的基础上，主观干预是在破坏统计基础。
二是相对于量化策略，个人主观判断难免有失偏颇。轮动策略之所以能够帮助我克服贪婪和恐惧，就是在于它需要无情地执行既定的规则。而个人主观判断大多伴随着行为金融学的各种陷阱，比如我们过去提及的近因效应、损失厌恶和确认偏误等等，这些现象往往对投资业绩不利。以损失厌恶为例，当市场持续走弱时，受损失厌恶影响的投资者在大幅度亏损的情况下会选择躺平，结果就是亏损幅度持续加大，即使若干年后有幸回本也浪费了资金的时间成本。
三是无法对策略进行客观评价。如果加入主观干预行为之后，今年收益率表现不错，那是策略本身的功劳，还是因为自己偶尔的“神操作”起了作用？如果今年收益率表现糟糕，那是策略本身的原因，还是自己“乱作为”导致的？加入主观干预，会导致自己对策略各个时期的表现无法准确评估，可能会浪费迭代和改进量化策略的机会。
综上个人以为量化策略当中不要加入自己的主观判断，按照策略转换就好，若干年后大家会发现自己凭主观判断倒腾，可能阶段性跑赢轮动策略，但长期下来难免会跑输轮动策略。
实盘数据：
操作内容：
$鹏华创业板50ETF联接C(OTCFUND|018483)$加仓5000元。
鹏华创业板50ETF联接C跟踪的创业板50指数覆盖了创业板市值和流动性前50的个股，它们来源于电池新能源、人工智能、数字金融、创新药等新兴行业，是典型的科技股基金。今年以来这个指数的整体表现是非常不错的，基金净值涨超40%，盈利效应不错。从消息面上来看，近期广州车展上固态电池传来利好，国内首条大容量全固态电池产线将建成投产，能量密度较传统电池提升近一倍，可使500公里续航车型轻松突破1000公里，计划2026年小批量装车实验，2027年起逐步实现批量生产。有望带动后续几年电池新能源产业的景气度再度攀升，创业板50指数电池新能源的含量高，后续有望获得超额收益的可能性较高。
$交银上证科创板100指数C(OTCFUND|023051)$加仓2000元。
成长股前一段时间因市场风险偏好降低等原因出现了回落，低波动的红利资产表现相对较强。不过考虑到12月份是机构考核节点，此前市场风险偏好降低可能是部分机构资金仓位切换造成的，而目前已经接近尾声，后续市场的风险偏好将会再次回暖，所以成长股宽基指数再度走强的可能性非常高。科创100的成分股来源于电子、医药生物等新兴行业，在所有成长股宽基指数中它的成长性相对是非常高的，在市场回暖的情况下有望获得更高的超额收益，基于这个原因，个人准备继续加仓交银施罗德上证科创板100指数C。
$国投瑞银白银期货(LOF)A(OTCFUND|161226)$
$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$
