#热点快闪：震荡持续，大宗商品行情到哪了？#当前白银确实正处于一场史诗级博弈的风暴中心。其“金融+工业”双重属性，正是当前白银行情的核心驱动力，但这把双刃剑也带来了前所未有的剧烈震荡。

简单来说，当前的白银市场可以用八个字概括：“洗盘结束，价值重估”。短期暴涨暴跌的恐慌情绪正在消散，而基于基本面的长期上涨逻辑正变得空前清晰。

一、 刚刚发生了什么？一场“过山车”式的暴力洗盘

回顾过去两周，白银市场的走势堪称惊心动魄，完美诠释了其高波动性：

  1. 历史性暴涨与闪崩：1月23日，银价历史上首次突破100美元/盎司大关，并在1月29日触及121.8美元的峰值。然而，就在市场一片狂热之时，1月31日单日暴跌超35%，价格一度跌至73美元附近，创下有记录以来的最大单日跌幅。这种“28分钟暴跌380美元”的极端行情，是典型的高杠杆投机资金集中踩踏所致，而非基本面崩塌。

  2. 恐慌情绪的宣泄：2月3日，国际银价单日再跌超26%，国内上海白银现货基准价在2月5日也大幅下挫13.22%，市场恐慌情绪达到顶点。但这恰恰是牛市中典型的“剧烈洗盘”，旨在清洗浮筹，为后续上涨扫清障碍。

  3. 企稳信号出现：经过这轮暴力去杠杆，银价在70-90美元/盎司区间（对应国内白银T+D约17000-22000元/千克）开始显现企稳迹象。截至2月6日，伦敦银现报73.027美元/盎司，显示出短期底部正在构筑。

二、 白银的“双重属性”正在如何定价？

你看好的双重属性，正是未来银价的核心支撑，但两者在不同阶段扮演着不同角色。

1. 金融属性：降息周期下的“弹性之王”

核心逻辑：美联储的降息周期虽有波折但方向已定。2026年市场预计至少降息3-4次，美元指数走弱是大概率事件。实际利率下行将直接降低白银的持有成本，这是金价和银价上涨的基石。

弹性优势：白银的金融弹性远超黄金。在避险情绪升温或流动性宽松时，白银的涨幅往往是黄金的2-3倍。当前金银比价虽有修复，但仍处于历史相对高位，未来向历史均值（40-70:1）回归的过程，将为白银带来巨大的补涨空间。

资金动向：尽管价格剧烈波动，但全球最大实物白银ETF——iShares白银ETF近一个月持有量仍大幅上升超6%，1月31日单日增仓1023吨，创下历史第三大增幅。这表明机构资金正在利用回调进行长期战略布局。

2. 工业属性：AI与新能源时代的“工业维生素”

需求刚性增长：白银不再仅仅是货币，更是高科技产业的关键原材料。光伏（N型电池技术普及）、新能源汽车、5G/6G基站、AI数据中心的电力需求，都离不开白银的高导电性。预计2026年全球光伏用银量将继续增长，占工业需求的34%以上。

供给刚性短缺：与需求爆发形成鲜明对比的是供给端的困境。全球70%的白银是铅锌铜矿的伴生矿，主矿产增长停滞，叠加ESG环保成本上升和主产国（如秘鲁、墨西哥）的罢工风险，导致供给增量极其有限。全球白银市场已连续五年出现结构性短缺，库存更是降至10年低位。

技术替代的远虑与近忧：高银价确实倒逼光伏行业加速“以铜代银”的技术替代，但这需要时间。在2026年，工业需求对白银的刚性支撑依然牢固，这构成了银价的“硬底”。

三、 2026年行情展望：三步走，目标剑指110美元

基于当前的市场环境，2026年白银走势将呈现清晰的“三步走”特征：

第一阶段（1月-2月初）：剧烈震荡洗盘期。（已发生）杠杆资金爆仓与机构收割，完成市场筹码交换。

 第二阶段（2月-6月）：震荡企稳修复期。随着投机情绪消退，银价将依托70-90美元的工业成本与需求支撑区间进行震荡整理。此时是逢低分批布局的黄金窗口。

第三阶段（7月-12月）：供需缺口引爆期。下半年全球制造业进入旺季，供需缺口将进一步扩大。叠加美联储货币政策落地，白银价格有望突破前期震荡区间，向更高点位发起冲击。花旗集团预测下半年将冲击110美元/盎司，美银证券更是激进看多至170美元/盎司。

当前市场正处于“短期流动性冲击的尾声，长期结构性牛市的中继”。2026年的白银，是勇敢者的游戏。现在的每一次剧烈回调，都是未来回头看时的“黄金坑”。务必控制好仓位，利用震荡行情分批入场，方能在这场史诗级的大宗商品牛市中，真正捕捉到白银的超额收益。@易方达基金