上周末，司令参加了雪球嘉年华活动，感觉人被淹没在ETF指数江湖中。

活动现场的展台布置，无不透露着浓浓的ETF味。比如，富国互动游戏“全速出基，E拍即合”、嘉实最强ETF“投手”挑战赛、华夏注册红色火箭小程序有礼、易方达的“E起夸夸镜”拍照背景以及“E时空寻宝之旅”有礼。

嘉宾易方达林伟斌的发言，更是在幽默中透露出ETF江湖的巨大变化。

十几年前，如有人问他是不是基金经理，他会感觉不好意思，告诉人家是管理ETF的。现在如果再有人问，他会理直气壮的回答“我是ETF基金经理”。这份底气还来自于他的研判，未来十年或将是ETF的黄金发展期！

他按照保守估算，若A股总市值随GDP同步实现5%年化增速，2035年将达到200万亿元，参考美国市场10%的ETF渗透率，股票型ETF规模将有望突破20万亿元，叠加债券、黄金、商品等多资产ETF，整体规模或将达到30万亿元，届时将升至全球第一行列。

在这场围绕指数的盛宴中，司令发现银行系公募却集体失声，忍不住再次盘点ETF规模最新情况，想看看银行系公募还有翻身机会吗？

截至2025年12月15日（下同），一共有57家公募已有ETF产品，合计规模约57,389亿元。

其中，股票型ETF共1,073只，合计规模约36,511亿元（占比63.62%）；跨境ETF共200只，合计规模9,259亿元（占比16.13%）；债券型ETF共53只，合计规模约7,228亿元（占比12.60%）；商品型ETF共17只，合计规模约1,874亿元（占比4.30%）；货币型ETF共27只，合计规模约1,874亿元（占比3.27%）。

从管理人看，一共有16家公募ETF规模超过千亿元，华夏和易方达更是率先突破两千亿。值得注意的是，ETF规模变化既有申赎净流入所带来，也可能是净值增长所导致，前者更能体现受欢迎程度。从下表来看，华夏、富国、易方达、国泰，今年申赎净流入靠前。

以上16家“千亿ETF俱乐部”中，没见到一家银行系公募，他们具体情况咋样呢？

目前一共16家银行系公募，其中有5家（农银汇理、上银、苏新、中加、恒生前海）至今未发行过ETF产品。其余11家银行系公募，ETF管理规模合计约2,450亿元，有6家银行系公募ETF管理规模超过百亿元。

其中，工银瑞信以929亿元位列银行系公募第一（同业位列17），依次是招商基金（同业位列19）、永赢基金（同业位列25）等，他们作为银行系公募ETF领军代表，正在奋勇直追同业。民生加银、交银施罗德、鑫元、浦银安盛、兴银，这5家银行系公募，ETF管理规模均还不足15亿元。

大多数银行系公募，在ETF发展中严重掉队，或是以下几方面原因造成：

指数人才储备不足

ETF产品尤其是行业主题ETF，需要具备深度产业研究能力和敏锐市场洞察力的投研团队支持。银行系公募的资源分配，呈现明显的“重固收、轻权益”偏向性，这种的资源分配模式或导致指数投研团队建设不足，难以支撑复杂的ETF产品线布局。

产品设计流程迟钝

银行系公募的“双重身份”，或是无法突破ETF困局的重要原因。有些银行系公募，甚至更像是“银行的下属部门”。

一位业内人士曾直言：“在银行体系里，一个产品从上会讨论到最终获批，可能市场上同类产品的窗口期已经关闭了。”当市场出现新的ETF产品机会时，银行系公募往往需要层层审批，而竞争对手可能已经完成产品备案并推向市场。这种决策迟缓直接导致银行系公募，错过了多个ETF发展的黄金窗口期。

传统销售渠道依赖

银行系公募对母行销售渠道的深度依赖，形成了舒适区与创新惰性之间的矛盾。

传统银行客户风险偏好保守，更青睐低波动的固收类产品。这种渠道偏好反馈到产品设计端，形成了“银行客户需要什么，我们就设计什么”的惯性思维，而非“市场机会在哪里，我们就创新什么”的前瞻性布局。当ETF市场机会来临时，银行系公募既缺乏内部动力，也缺乏外部渠道支持来抓住这些机会。

一边是银行体系的行政化、低风险偏好和渠道依赖；另一边是ETF市场要求的极致市场化、高风险承受能力和产品创新力。只有解决好这种内在冲突，展望下一个10年，银行系公募才不会继续“痛失”ETF江湖。

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