——随着指数基金和ETF的快速发展，市场急需一种明确的分类方式。本文介绍易方达基金梳理的股票指数ETF分类方法，帮助投资者理解和选择适合的基金。
众所周知，选基的第一步应该是分类。先明确自己想要的类别，再从同类基金中横向对比和挑选，才能选出好基金。
比如，目标是选一个权益基金作为组合底仓，要求稳健、适合定投和长期持有。按照这种需求，一般可以考虑选择红利指数基金。
然后，再从红利的所有指数基金中（比如中证红利、红利低波动、红利低波100、300红利、大盘红利低波50）等挑选。挑选方法包括看历史业绩、编制规则、基金费率、基金规模等。
如果是我，我可能最终会选择红利低波动。参考文章：本轮行情中，红利低波为什么能表现出色？
但如果你把红利低波动ETF和科创综指ETF去对比，是没有意义的，前者更适合防守，后者适合进攻，各有各的好，很难说哪个更好。
之前，我和@点拾投资 曾合作（我们俩分别擅长对基金经理进行定量和定性分析）分别推出了主动权益基金和固收基金的分类方法，受到了许多投资者的认可和采纳（包括许多机构投资者）。我们还以此为分类方法，连续4年推出了基金榜单。
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近年来，随着指数基金越来越丰富多样，ETF已进入“千基时代”，但市面上指数基金的分类还比较模糊。
ETF的投资者有些本来就比较偏新手向，他们难以分辨不同基金的特征差异，比如分不清机器人、红利低波动和中证A500的差异，很容易买到不符合自己需求和风险偏好的基金。
尤其是近年来市场呈现出结构分化，红利、自由现金流、低波等风格ETF，以及人工智能、机器人、创新药的细分赛道ETF表现更好。更受投资者青睐，但有的投资者对它们并不熟悉，不了解它们的特征、投资难度和投资方法。
因此，非常有必要针对指数基金和ETF进行一个专项分类。
客观承认，要给指数基金和ETF做一个科学分类，我可不敢轻易下手
。ETF这几年发展的太快了，我觉得自己买入和研究的都还不够。这种事还是得让更专业的人去做。
最近，作为国内管理规模最大的基金公司——易方达基金，承担起了这个责任，梳理了一个股票指数ETF的分类。
我觉得他们这个分类比较不错，既参照了国际标准，也结合了本土实践，分类系统、全面且好用。本文介绍一下他们梳理的分类，再用我的理解，给大家解读一下。
易方达将股票指数梳理分为四大类：规模指数（宽基）、风格因子指数、行业指数、主题指数。
规模指数（宽基）ETF
宽基，表征了股市整体情况，是最适合普通投资者参与的指数品种，也是最适合底仓配置、资产配置和定投的指数品种。代表性的有上证指数、沪深300、标普500、MSCI全球等。
宽基指数的投资难度相对低一些：
你可以根据宽基指数的估值分位数，决定买入卖出时机。比如下图是沪深300近10年的PE变化，低估买入、高估卖出，可以显著改善风险收益。（截至2025-04-30，数据来源：Wind）
你也可以根据指数的点位，决定抄底位置。比如下图是上证指数近5年的走势，横线是3000点的位置，低于3000点时逆向买入，一般情况下可以买在市场底部附近。（2020-04-30至2025-04-30，数据来源：Wind）
进阶一点，还可以根据股债性价比（ERP）去决定买入、卖出还是持有。比如下图是沪深300近10年的ERP走势，在正负两倍标准差附近择时，效果还不错。（截至2025-04-30，数据来源：韭圈儿）
问题是，目前国内对“宽基”二字存在滥用，还创造了“窄宽基”“创新宽基”等词。
把大盘/全指指数定义为宽基，这倒是毫无异议，比如中证全指、沪深300、中证A500。
争议是，中证500、中证1000、科创综指、创业板指等指数算不算宽基呢？
美国证券交易委员会对宽基指数的定义比较明确：宽基指数是能够合适地代表“国内或国际股票市场整体表现”的指数，行业、风格、小盘/中盘指数等不属于宽基指数。
国内“宽基”的用法比较宽泛模糊，导致投资者难以辨别指数的真实特征，就更难投资了。
针对这些问题，易方达基金梳理的时候，采用“规模指数”。依据监管的定义口径以及指数公司的规模指数体系，按照市场和市值两个维度进行了重新分类，更加客观地展示出指数的实际特征。
国际部分，按全球、区域市场和单一国家进行划分。国内部分，按上市板块和市值两个维度划分。
这样区分后，投资者可以清晰地了解不同指数的特征差异。例如，中证A500是A股大盘指数、中证1000是A股小盘指数、科创板50是科创板大盘指数、创业板指是创业板大盘指数等等，从而更好地匹配自己的风险偏好和资产配置需求。
风格和因子指数ETF
风格和因子的概念源自学术研究，采用非市值选股和加权的指数都属于这一类，它们具有特定的因子暴露，能够改善收益、调整贝塔或控制风险。
风格一般指成长、价值、大小盘等。例如著名的晨星九宫格，比如300价值是大盘价值、1000成长是小盘成长。
因子则包括动量、市值、质量、红利和低波等，比如红利低波动、800质量等。
风格因子类指数ETF，适合对投资理念和市场风格有一定认知的投资者，知道格雷厄姆、巴菲特、费雪、欧奈尔的大致区别，能区分均值回归、价值投资、成长投资、趋势投资等。
投资难度有所提升，如果能较好的掌握，或许收益也能提升：
你可以结合自身的投资偏好进行选择，比如你认可格雷厄姆投资理念，认为买的好不如买的便宜，那就可以选择价值风格类ETF。认可巴菲特理念，喜欢现金奶牛，则可以选择自由现金流ETF。近10年这两个都跑赢了中证全指。（2015-04-30至2025-04-30，数据来源：Wind）
也可以根据市场风格的变化进行选择，A股经常有价值/成长风格、大盘/小盘的风格切换，如果你可以判断市场风格的变化，也有机会获得更多超额收益。
比如下图是近5年800成长和800价值相对于中证800的强弱对比，两者明显有一个此消彼长的趋势。（2022-05-05至2025-04-30，数据来源：Wind）
下图是近5年中证A50（代表大盘）和中证2000（代表小盘）的走势对比，可以看到两者在许多阶段都有背道而驰的表现。（2022-05-05至2025-04-30，数据来源：Wind）
近年来，风格因子类的指数产品发展较快，比如红利ETF、自由现金流ETF等，很多投资者却搞不清它们是什么策略，代表了什么投资理念。
易方达基金结合市场认知度和基金发展情况，将风格因子梳理为成长、价值、红利和其他四大类。
其中，成长和价值风格叠加了大中小盘维度划分；红利包括大家较为熟悉的中证红利、红利低波等；而质量、现金流、动量等因子由于相对小众，对应基金也少，则归入其他，以后再单独列支。
行业和主题ETF
规模指数包含多个行业，行业之间存在一定的对冲，把整体波动降下来了，走势呈现出市场整体的beta。
行业、主题基金，则会呈现出自身行业的逻辑和beta，常常与大盘有完全不同的走势，并且波动也会显著放大。
别小看这一点点差别，投资难度可是大大的提升了，需要你对行业有更加深刻的认知，也需要你对特立独行的走势有更强的承受能力。
许多投资者没搞清楚这些差异，盲目投资行业主题基金，造成了巨大的亏损。当然，好处是，如果选对了行业主题，也可能获得巨大的超额收益。
尤其是近年来，市场整体波澜不惊，但结构分化很大，似乎对行业主题的选择也变得更加重要了。下表是近3年一些行业主题指数的表现情况，可以看到，中证全指没什么变化，但各行业主题的差异极大。（2022-05-05至2025-04-30，数据来源：Wind）
这绝不是说看好一个行业或赛道的前景，就可以去买了。比如大家普遍看好的光伏、创新药行业，近3年表现并不太好。这几年更受关注的人工智能主题，表现其实不如机器人主题。
研究行业主题没有这么简单，你需要研究历史发展、成长空间、政策、竞争格局、供需平衡、技术变化、增速节奏、估值、地缘政治、国际竞争力、行业比较等多个维度，进行综合判断。
有些行业大家觉得没有增长或者毫不性感，甚至也有可能因为估值便宜而上涨，比如下表对比了近3年银行、能源、家电行业的表现。（2022-05-05至2025-04-30，数据来源：Wind）
总之，各个行业的情况很复杂，没法穷尽举例。相对来说，行业/主题ETF更加适合机构投资者和专业投资者。普通投资者最好谨慎些，若要参与，建议选择自己熟悉的行业，并通过定投等方式分散风险。
目前市面上行业和主题指数之间的界限不是特别清晰（比如人工智能属于行业还是主题指数？），这更加影响了投资者的研究。还有些投资者甚至搞不清行业的基本特征（比如周期性强还是弱？是制造业、消费还是金融？）。
为了加强共识，易方达基金厘清了什么是行业指数、什么是主题指数。前者以行业分类为基础，整合了境内外指数公司和国内常用的行业分类体系，形成八大行业分类。后者围绕了某一长期趋势、主题或概念，基于我国产业优势和发展趋势，梳理形成六大主题类别。
基本上涵盖了市场上全部已有的行业和主题指数基金，便于投资者更清晰、便捷地对各类行业或主题ETF进行检索、比较和投资。
结语：这几年指数基金和ETF发展很快，参与的投资者数量也越来越多，整个行业确实需要做一些整理。
易方达基金作为公募一哥，近年来也确实做了不少工作，比如推动旗下指数基金降费、ETF简称标准化，再加上此次的指数ETF分类，不断地优化指数配置体验，力求让ETF投资变得更简单、更便捷。
投资者自身也应该多加强对不同类别指数基金特点的学习，这种学习可能比做单一基金的研究更重要。
往低了说，在平时市场波动中，面对不同指数的走势变化，没那么容易感到意外和惊吓，可以更从容的投资；往高了说，可能有机会获得更好的收益率或降低投资风险。绝对是一项非常有性价比的研究。
提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。
