债券市场展望

纯债方面

从基本面看，9月经济环比改善，但绝对水平仍处于相对较弱位置。出口稳健和政策发力可能对经济偏利好，但“地产-基建”链条景气偏弱、劳动力市场松弛或将持续抑制经济景气。在高基数影响下，四季度经济边际放缓的概率或有所增加。从资金面来看，资金面平稳宽松，匿名隔夜价格在1.35%附近，市场对于央行货币政策的宽松预期或有所增强。从债市供需来看，四季度政府债供给相对前三季度有部分缩量，地方债前置发行概率或有所下降。在公募债基赎回费规定未落地前，债券市场区间震荡的概率相对较高。

转债方面

转债整体beta短期偏谨慎，原因仍是估值偏贵，但是在市场一直预期震荡向上的环境下，部分转债或有结构性绝对收益机会。整体转债beta机会或要等到中期等待估值和安全边际有性价比时，或再择机配置。结构性机会或将来自低估值转债在宽松流动性下的相对和绝对收益的确定性。确定性或将来自2重，一个是价值和成长股的3个月动量裂口处于过去15年以来0分位数的相对极端水平，权益整体震荡向上的的假设下，价值股或将不仅跑出相对收益，且有确定性绝对收益，近期市场调整的个别天数下，这些标的的逆势上涨检验了部分确定性。第二重来自价值股对应转债当前在转债整体估值相对偏贵的环境下，估值和绝对价格相对适中，价值股波动率在近期抬升，有概率朝着中枢回归，期权价值或将凸显。

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$易方达双债增强债券C(OTCFUND|110036)$

$易方达双债增强债券A(OTCFUND|110035)$

$易方达增强回报债券A(OTCFUND|110017)$

$易方达增强回报债券B(OTCFUND|110018)$

$易方达稳健收益债券C(OTCFUND|008008)$

$易方达裕丰回报债券A(OTCFUND|000171)$

$易方达裕丰回报债券C(OTCFUND|016479)$

$易方达裕鑫债券A(OTCFUND|003133)$

$易方达裕鑫债券C(OTCFUND|003134)$

$易方达稳健收益债券A(OTCFUND|110007)$