上周五我提到了准备研究轮动策略的优化问题，引入一个监测市场震荡的衡量指标，在市场处于震荡期时降低轮动策略的换仓频率，希望能够获得超额收益，结果发现引入以后反而导致轮动策略的收益率有所下滑，这意味着目前仍然无法避免执行轮动策略时持仓在震荡期左右挨打的困境。当然并不是没有收获，回溯历史走势坚定了我继续执行轮动策略的信心。

下图是2025年以来的场内轮动策略收益率情况，具体走势如下：

解释一下上述图表，左边竖轴上的0到70就是净值，而横轴上的1到217则是交易日的数量，系列1是轮动策略的净值走势图，系列2是沪深300的走势图，由图可以发现从第180个交易日左右开始轮动策略的净值出现了下滑。如果坚决执行轮动策略，那么近段时间收益率下降是正常表现。截止上个交易日，考虑交易手续费的情况下，场内轮动策略的净值应该由2024年12月31日的35.29714涨到2025年11月28日的52.26420，期间涨幅约为48.07%，同期沪深300的净值由2024年12月31日的35.29714涨到2025年11月28日的40.60529，期间涨幅约为14.04%。

注意图表中的净值并不是从1开始的，我将2013年12月31日轮动策略和全仓沪深300指数基金的策略净值均设为1，以下是轮动策略自成立以来的净值表现和沪深300指数的对比情况：

系列1是轮动策略的净值走势图，系列2是沪深300的净值走势图，总体来看轮动策略跑赢沪深300的幅度在不断加大，且随着时间延长，跑赢的幅度在不断增加。

总体来说，轮动策略一直存在阶段性表现不佳的情况，但不妨碍它持续跑赢沪深300，且随着时间的延长，跑赢的幅度在不断增加。

实盘数据：

$易方达标普信息科技指数(QDII-LOF)A(人民币)(OTCFUND|161128)$

$国投瑞银白银期货(LOF)A(OTCFUND|161226)$

$招商国证生物医药指数(LOF)A(OTCFUND|161726)$

$交银创业板50指数C(OTCFUND|007465)$

$永赢先锋半导体智选混合发起C(OTCFUND|025209)$

$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$

$华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(OTCFUND|501312)$

$银河创新成长混合A(OTCFUND|519674)$

$鹏华碳中和主题混合C(OTCFUND|016531)$

$易方达国防军工混合A(OTCFUND|001475)$