白酒连涨三天

伴随着高端白酒连续三天反弹，关心白酒四季度乃至明年趋势的朋友也多了起来。

这个现象很符合实际情况，涨的时候门庭若市，跌的时候无人问津。

我有一位同学，在茅台的经销商担任会计，她任职的经销商规模并不算大，属于经销商中的小弟弟。这个老板除了是茅台的经销商，还有一个店子也卖五粮液，也是五粮液的经销商。

从业绩收益来讲，自然是作为茅台的经销商赚的多，五粮液的经销商赚的少，我也问过这个问题，为啥还要开五粮液的店子。她的回答是这样的，有些老顾客买茅台的时候会顺带买一些五粮液，如果不自己不做，这部分营业额就要跑到其他地方，甚至连最后买茅台也换地方买。

本着肥水不流外人田的原则，老板当起了双料经销商，以茅台为主，五粮液为辅，前者行情好的时候大赚，行情不好不亏或者小亏，后者行情好的时候小赚，行情不好的时候持平或者小亏。

这就是大概的情况，我看了最近茅台和五粮液的走势，也在想虽然微观，毕竟一个经销商说明不了什么问题，但或许也能反映出一些问题。这一轮调整中，至少五粮液没有占到什么“便宜”，从股价的弹性上来讲，反而被泸州老窖反超了。

上个月，这个茅台经销商的销售额还不错，业绩回暖的比较明显，营业额大概有500多万，看这个体量确实也不算很大的经销商。但是打款，给茅台打款打了700多万。

用我同学的话说，茅台把经销商的现金流拿捏的死死的。

用我的话说，茅台有很强的护城河，先款后货，即便经销商或许有不爽，但仍然不愿意放弃当下这么好的生意。

即便是五粮液，虽然对经销商的拿捏程度没有茅台那么厉害，今年普遍不赚钱的背景下，这个经销商也曾考虑过是不是把店关了，这个想法从年初就听我同学说起，时至今日，今年已经快要结束了，这个五粮液的店子也没关，还开着。

为什么没有关呢？

一方面今年虽然没赚钱，但也没有亏钱，靠着五粮液的补贴等，基本盈亏平衡。中秋国庆这个月也让经销商看到了希望。

另一方面，关店容易开店难，真的退了圈，等行情好了再想入场就非常费劲了，除了时间成本，还需要二次投入不少。

从这个角度来说，五粮液也是有护城河的，这个护城河虽然没有茅台深，但感觉应该还是比泸州老窖，山西汾酒要深，毕竟这个老板思来想去也没有放弃掉这个资格，更没有考虑去加盟泸州老窖或者山西汾酒。

今天聊的都是微观，对四季度，乃至明年谈的都很少。

谈得少的原因是谈了也是瞎谈，毕竟身在其中的人都无法看清楚，耐心等数据即可。

我的大观点保持不变，短期仍是估值恢复行情，15倍不到的pe确实在当下的A股市场中算是凤毛麟角，在加上销量其实是稳定的，喝白酒的人不会断崖式下跌，即便有调整也会平滑很多，我觉得缓一缓，明后年业绩就会有新起色，重仓坚持到2030年的人能改变一下命运。

文中涉及的投资标的和操作，仅为个人投资笔记，不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

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