大A“回宫”！以三大股指为例，自2025年4月7日的阶段性低点以来，均斩获了不俗的涨幅。创业板指“猛拉”超16.5%，上证指数站上3600点，17个申万一级行业的年内涨幅超10%。
数据来源：Wind，截至2025-07-29；历史行情不预示未来，也不构成对基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。
客官们的账户，有没有悄悄变“胖”？仓位尚低的客官，是否会热血沸腾地翻出私房钱和孩子的压岁钱，打算抓紧加仓、大干一场？而在此之前，你们会否好奇：这波行情究竟是“牛市”起跑线，还是阶段性狂欢？
面对以上“灵魂三问”，客官们不必急着回答。在今天的推文中，我们就通过几组数据，来揭示当前市场的真实位置和“擒牛”线索！
牛市的“经典剧本”
历史行情回顾
数据来源：Wind，统计区间为1990-12-19至2025-07-29；历史行情不预示未来，也不构成对基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。
我们贴出了上证指数自基日（1990-12-19）以来的走势图，以“在20个交易日内，上证指数的最大涨幅超过20%”为筛选条件，起点、终点分别为收盘价的阶段性最低点、最高点，共选出了5轮行情。
值得注意的是，自去年9月中旬起至今，上证指数的累计涨幅已超过2019年的“结构性牛市”，但距离2005至2007年、2014至2015年的“全面牛市”仍有巨大空间。这不禁让人发问：本轮行情到底走到哪儿了？市场是否将从震荡蓄势转向全面爆发？四组数据，带你轻松“透视”！
本轮行情的“全景扫描”
数据对比
要判断“牛市氛围”是否渐浓，不能仅凭感觉，而需依赖多维数据。我们从交易活跃度、杠杆资金动向、风险偏好和行情特征共四个维度出发，对比本轮行情与历史上的5轮“牛市”，揭示当前市场的真实状态。
维度一：交易活跃度
交易活跃度是股票市场的“温度计”。在本轮行情中，以上证指数为代表的A股成交额（每日交易金额）和换手率（股票交易频率）均呈现显著上升趋势。具体来看，截至今日收盘，沪市成交额为7936亿元，是去年9月18日2131亿元的3.72倍；在此期间，沪市成交额曾于2024年10月8日触达1.51万亿元的阶段性高点，较本轮行情的起点翻了7倍多。
另外，换手率的变化态势也很突出。今日换手率和本轮行情的最高换手率与去年9月18日的初始数值相比，分别翻了2.41倍和5.3倍。
数据来源：Wind，截至2025-07-29；历史数据不预示未来，也不构成对基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。
成交额放大，反映出投资者信心增强和交易热情高涨。参考历史上的牛市行情（如2014-2015年），成交额持续增加往往预示着行情从局部转向全面扩散，当成交额突破历史均值时（如持续超过万亿级别），或将是“全面牛市”启动的信号；而换手率大幅提升则表示股票周转速度加快，是投资者“频繁交易”的体现。高换手率常伴随市场流动性改善和投机情绪升温，暗示资金正从观望转向积极参与，类似于2019年结构性牛市的初期特征。
维度二：杠杆资金动向
Wind数据显示，自本轮行情启动以来，两融余额从1.4万亿上升2万亿，增幅约42%，接近2014至2015年的水平。
数据来源：Wind，截至2025-07-29；历史数据不预示未来，也不构成对基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。
两融余额上升代表投资者使用杠杆的比例增加，是市场“风险偏好放大器”。它常常反映出投资者对后市的乐观态度，愿意承担更高风险以放大收益。参考历史牛市（如2014年），两融余额快速攀升，往往会催化指数加速上涨，或是牛市深化、从“结构牛”转向“全面牛”的风向标。
维度三：风险偏好
股权风险溢价（ERP）是指股票市场相对于无风险收益（常用10年期国债收益率代表）的超额回报潜力。本轮行情中，以沪深300指数为例，截至今日收盘的ERP数值为7.5%，与2024年9月18日的7.2%维持在相当水平，股票资产尚未过热。
数据来源：Wind，截至2025-07-29；历史数据不预示未来，也不构成对基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。
ERP下降表示投资者风险偏好回升，是“市场情绪晴雨表”。ERP的数值下行，往往说明股票资产相对于债券资产的估值优势扩大。参考历史牛市（如2019至2020年），ERP触底往往伴随行情爆发。根据历史经验，ERP若下行至0%以下，或将构成牛市孕育期的标志。
维度四：行情特征
一般来说，在牛市初期，市场往往在快速“拔估值”过程中出现普涨；而随着行情的进一步深化，基本面会代替投资者情绪成为板块上行的核心驱动因素，行业表现开始分化，细分行业景气度得到业绩兑现。
行业主线愈发清晰，往往表示市场资金聚焦于特定板块，是“牛市结构催化剂”。投资主题明确化，可降低投资不确定性，引导资金高效配置，有助于行情从震荡转向趋势性上涨。
2025年以来，AI、创新药、前期估值过低的周期品等板块，表现较为亮眼；向后看，A股的结构性行情或将更加突出。
数据来源：Wind，统计区间为1990-12-19至2025-07-29；历史行情不预示未来，也不构成对基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。
通过以上四个维度的定量、定性分析，本轮行情或已展现出牛市初期特征：交易活跃度和杠杆资金上升提供“动量”，风险偏好改善营造“情绪基础”，行业主线清晰勾勒“结构框架”。
我们也翻了翻专业机构的研究报告，主流观点认为，当前的A股市场估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各类主题机会活跃，与2013至2014年中和2019年的震荡市类似；但另一方面，居民、外资、杠杆资金的流入，则有望推动当前的A股市场走出和2014年、2020年相似的“全面牛”行情。
希望我们的数据，能够祝您理性“擒牛”。弱弱说一句，结合近日的市场行情来看，留在牌桌上、手里有仓位，或许是非常重要的事！
注：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不预示相关基金具体操作，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。
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投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
