区间表现
经济观察
3月金融数据
社融新增5.89万亿元，同比多增1.05万亿元；社融存量同比8.4%，前值8.2%。金融机构口径，3月信贷新增3.64万亿元，同比多增5500亿元。总体上，社融及信贷的总量数据表现均好于预期。结构上，企业端或受季末影响，短贷多增；居民部门加杠杆融资需求仍较弱。新口径下M1同比1.6%，前值0.1%。M1指标向好，表征全社会资金活化程度在改善，形成企稳趋势，但持续向上的动能不明确。
市场回顾与展望
过去两周，市场先抑后扬，整体震荡下跌。风格上，大盘相对占优。行业上，农林牧渔、商贸零售、消费者服务和食品饮料录得正收益；电力设备及新能源、机械和汽车表现不佳。
四月份以来，对市场影响较大的因素是美国对等关税，尤其是在4月7日，A股在关税冲击下经历了较大跌幅。随后，政策面迅速应对：先是以汇金为代表的国家队增持ETF，发挥类“平准基金”作用，释放稳资本市场的信号；长线机制下，金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调部分权益类资产比例，以及一些上市公司宣布将进行增持或回购。在“组合拳”的作用下，市场随后实现四连阳，走出V型反转，表现出较强韧性。
从阶段性影响的角度，目前关税问题处于双方政策博弈期，也是对市场冲击最大的时候。后续，美国政策对A股的影响可能随着不断消化而逐步减弱，直至进入到下一阶段，即市场结合对实体经济造成的结果定价国内经济韧性。考虑到4月下旬国内将召开政治局会议，对等关税问题下，市场对后续增量政策尚有所期待，尤其是扩内需、促销费等相关领域。所以，市场总体情绪比预期要好。叠加流动性层面上大资金的表态，预计流动性有一定保障。因此，我们认为市场短期处于小幅震荡期间。配置上，从短期震荡格局出发可以关注兼具防御属性和稳定分红的中证红利；如果从中期经济韧性角度出发，则可以关注兼具提振内需和增长的A50、A500指数。
相关基金：$大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$ $大成中证红利指数E(OTCFUND|022169)$ $大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成中证A50ETF联接A(OTCFUND|021212)$ $大成中证A50ETF联接C(OTCFUND|021213)$ $大成中证A50ETF联接E(OTCFUND|021359)$ $大成中证A500ETF发起式联接A(OTCFUND|022421)$ $大成中证A500ETF发起式联接C(OTCFUND|022422)$ $大成中证A500ETF发起式联接E(OTCFUND|022423)$
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