1 招商基金田悦分析市场展望。

田悦指出上证指数突破4000点关口，市场情绪积极但波动加大。他分析了全球宏观经济态势，美国通胀温和降温但受关税政策影响，供应链重构推高生产成本。欧洲等国反制措施进一步影响贸易环境。全球制造业PMI回升显示经济动能改善，法国和欧元区表现突出。

2 全球主要央行维持降息趋势。

田悦分析了全球主要经济体的货币政策趋势，指出大部分仍处于降息周期。美联储1月议息会议维持利率不变，但未来降息门槛可能提高。欧洲和英国可能降息，日本则释放货币政策正常化信号，市场预期其每半年加息一次。特朗普提名落实为美联储主席，其政策倾向短期谨慎降息，中长期维护美联储独立性，可能采取降息与缩表组合政策。美国关税政策超出市场预期，但实际效果低于预期，涉及政治和国家安全战略诉求。

3 特朗普支持率偏低与美国高物价有关。

田悦分析特朗普支持率受高生活成本影响，美国政府正通过关税豁免等措施缓解物价压力。美国经济数据好于预期，GDP增速达2.3%，就业市场企稳。国内经济面临转型压力，但2025年GDP突破140万亿，完成5%增长目标，展现韧性。下半年增速放缓源于政策克制和反内卷影响。

4 中国经济增速超全球平均水平。

田悦指出，中国全年经济增速5%，超过全球3.2%的平均水平。消费贡献率达52%，成为主要增长引擎，服务消费增长强劲。投资端制造业小幅正增长0.6%，政策支持推动创新驱动。出口结构优化，新兴市场和高技术产品占比提升，外贸向高附加值转型。

5 出口韧性与政策展望。

田悦指出中国装备出口增速超20%，预计2026年对东盟等地出口占比或达40%。国内政策维持宽松基调，财政货币政策协同发力，聚焦产业升级与精准滴灌。专项债可能前置投放，央行或进一步降息降准，兼顾短期经济托底与长期结构调整。南方国家市场潜力大但存在地缘风险。

6 权益市场分析与行业估值分化。

田悦指出当前A股市场流动性宽松驱动上涨，但结构分化明显。有色金属、电子等行业领涨，银行等相对落后。市场估值整体未明显泡沫化，创业板市盈率处于较低水平。电信服务等行业估值偏低，国防军工等则较高。三季度全A盈利增速加快，尤其创业板弹性显著，主板也呈回升趋势，反映宏观政策与财政发力下的经济改善。

7 新兴产业带动行业分化，市场趋势向上。

田悦指出AI、新能源、商业航天等新兴产业需求增长，带动电子、有色金属等行业利润提升。银行、券商、保险受益于股市回暖。电力设备、计算机、军工等行业确定性较高。市场情绪回暖但出现震荡，预计调整空间有限。建议关注AI产业链和出海涨价链，包括算力、游戏、储能电池等。PCB行业未来需求强劲，光模块市场增长显著。国产算力芯片市场增速快，液冷技术受关注。

8 机器人板块增长迅速，储能需求旺盛。

田悦指出，国内机器人产业在政策支持下快速增长，去年产量同比增长28%。储能板块中，碳酸锂价格持续上涨，磷酸铁锂企业满产，锂电材料市场前景广阔，预计2030年规模达1.8万亿。港股市场表现分化，周期、原材料和地产板块领涨，科技股落后。港股估值优势明显，回购和分红规模超过IPO，显示企业股东回报能力强。未来港股投资可关注有色、非银、新消费和创新药等板块，高股息资产提供防御性。

9 港股震荡中或迎来中长期估值修复。

田悦分析港股短期可能维持震荡，但中长期盈利改善和资金流入趋势下仍有估值修复空间。建议关注金融资源等红利风格资产及科技与先进制造领域。美股方面，去年三季度降息后居民权益配置比例达历史高点，股市与经济相互影响强化。美国政府重视AI产业发展，近期AI融资压力有所下行，泡沫担忧减轻，但仍需警惕通胀压力和政策变化对AI产业的潜在风险。

10 债券市场窄幅震荡，关注转债投资机会。

田悦分析一季度国内债市将维持窄幅震荡，十年期国债收益率预计在1.7%-1.85%区间。货币政策处于宽松窗口期，财政政策蓄力中。债券投资建议中性偏短久期策略，关注票息收益。转债市场估值偏高但供给有限，可精选价格低且正股基本面支撑的品种。

11 建议防御性配置短债和黄金。

田悦分析了当前市场形势，提出应以防御性为主的短久期债券配置策略。黄金作为中长期配置资产，尽管目前价格处于高位，但仍受到各国央行增持；短期投资者需警惕价格波动。原油和工业金属的短期走势受政策和关税影响，上行空间有限。他强调资产配置的重要性，建议投资者建立长期趋势认知。