1 展望2026年A股投资机会。

麻绎文分析了当前A股市场情况，指出虽然静态估值偏高，但风险溢价指标显示仍有一定价值重估空间。他认为今年A股可能在政策发力、盈利改善和增量资金入市等因素推动下维持宽幅震荡上行趋势，并建议关注2026年布局方向。

2 四季度经济偏弱，政策持续发力。

麻绎文指出四季度国内经济数据如社零、工业增加值等表现偏弱。12月制造业PMI回升至扩张区间，制造业景气度短期有望上行。宏观政策持续发力，财政贴息政策力度升级延期至2026年底，货币政策在科创等领域也有结构性支持。海外方面，美联储或暂停降息，但全年仍具备降息条件。

3 美联储换届和A股市场展望。

麻绎文分析了美联储主席换届可能带来的鸽派倾向，预计全球流动性保持宽松。国内财政政策加力扩围，PPI降幅收窄显示经济复苏迹象。沪深300盈利预期上调，反映市场乐观情绪。居民储蓄向股市转移趋势延续，约80万亿定期存款到期可能部分流入A股。当前A股新增开户数未达过热水平，显示市场仍有增量资金空间。

4 基金发行热度低于牛市水平。

麻绎文指出当前公募基金发行热度较2019-2021年牛市偏低，金额差距明显。他认为居民入市意愿受无风险收益率和股市表现影响，目前债市回报率偏低，但A股收益自2024年9月有所改善。融资余额虽高，但占流通市值比例远低于2015年峰值，融资交易热度处于历史平均水平。年初融资保证金比例上调旨在控制杠杆风险，促进中长期市场稳定。2026年可关注流动性充裕下的行业主题机会。

5 科技和周期股轮动上涨，AI需求强劲。

麻绎文指出，A股市场科技和周期股轮动上涨，科技领域如半导体芯片产业链和通信行业表现强劲，AI需求推动存储涨价和半导体设备ETF机会。通信ETF受海外算力需求带动，AI应用端如软件ETF也有投资机会。电网和新能源ETF因电力供应侧投资增长预期受关注。有色金属在降息周期下表现突出，矿业ETF因供给扰动和需求增长有交易机会。

6 美股AI公司财报健康，泡沫风险低。

麻绎文指出，美股AI头部科技公司在去年三季度财报表现强劲，盈利能力优于2000年科网泡沫时期，负债和现金流压力较低。虽然未来AI泡沫存在破灭风险，但财报指标显示基本面更稳健。全球云厂商资本开支在2024年增速显著，预计未来增速虽有回落但仍保持中高水平。光模块和光通信领域增长确定性较强，配比趋势显示增速可能超越算力芯片。

7 光模块增长确定性较强。

麻绎文分析了光模块市场的增长趋势，指出其增速可能超过GPU和算力芯片。他提到2026年1.6T光模块需求预计达2000-3000万个，800G需求或翻倍。随着服务器架构复杂化，机柜内部光通信需求将显著增加，市场空间可能扩大5-10倍。他建议关注通信ETF，因其成分股中光模块等占比超76%，且通信设备指数涨幅领先。此外，半导体设备领域的国产替代趋势也值得关注。

8 半导体设备国产化率提升带来投资机会。

麻绎文分析了半导体设备国产化趋势，指出存储厂商扩产将带动设备需求增长，特别是薄膜沉积等设备。他认为GPU国产化率将持续提升，尽管英伟达新品即将进入中国市场。预计2026-2027年国内半导体制造厂扩产加速，光刻机进口额已呈现显著增长。建议投资者关注半导体设备ETF，同时指出AI应用领域存在投资机会。

9 AI应用商业化加速推进。

麻绎文指出，国内外AI应用市场将高速增长，短期催化因素包括新大模型发布和节日合作展示。大模型能力提升和成本下降推动商业化落地，类比互联网 政策，AI应用在中长期或迎来大级别行情。

10 关注软件ETS和有色矿业。

麻绎文分析了软件ETS的高权重和AI应用纯度，建议关注有色矿业。他指出在降息背景下，有色金属的金融属性显著，贵金属受益于美元指数下跌。能源革命带动铜铝需求，储能需求将超过新能源汽车。黄金白银投资需求明显，央行增持推动金价上涨。稀土因战略储备和政策管制呈现强势。短期有色价格涨幅显著，全年仍有上涨空间，建议逢低分批关注，推荐矿业ETF。