我在#热点快闪：震荡持续，大宗商品行情到哪了？# 选择了“工业金属（铜/铝等）” ，工业金属主要由供需基本面、宏观流动性、美元信用与产业政策等四者动态博弈形成价格中枢。去年以来的有色板块集体暴涨，本质是货币锚松动+供需共振叠加政策催化的宏观叙事落地。
首先，供需基本面是价格波动的底层基石，其中供应端的刚性约束与需求端的结构变化起决定性作用。供应端看，全球有色矿山长期资本开支不足，比如最近暴涨的铜、银、锡等等。以铜为例，铜矿长期资本开支不足导致产能缺口难缓解，全球铜矿产量增速低迷且受矿山扰动，矿端缺口持续，TC（粗炼费）处于历史绝对低位。而电解铝受国内供给侧改革产能天花板限制，全球供应增速显著下滑，叠加海外电力短缺影响冶炼产能，供给刚性凸显。当然，这些供给端故事并不足以支撑工业有色金属的价格涨幅如此之多，还需要其他的叙事共振。
其次，宏观流动性是有色金属金融属性的放大器，2026年宏观流动性宽松，资金加速涌入大宗商品增值。国内层面，适度宽松的货币基调与融资市场活跃，进一步强化资金对稀缺资源板块的配置需求。
此外，2025年以来，美元指数较历史高位显著回落，且避险功能持续弱化，美元信用边际贬损使有色成为对抗货币贬值的硬通货。黄金、白银率先突破历史新高后，铜、铝、锡等工业金属紧随其后，金铜比、铜铝比修复过程中，有色板块的补涨动力比较充足。
最后，产业政策也会通过重塑供需格局来影响有色金属价格。国内层面，工信部优供给、汰落后政策推动部分有色金属产能退出，政策从保供给转向优结构，成为定价体系的重要调节变量。资源国层面，印尼将镍矿产量削减超25%、阿根廷拟提高锂矿特许经营费，资源品战略地位升维使供应约束长期化。
综合来看，当前的工业金属受益于供给刚性、需求动能强、宏观环境宽松等利好因素，工业金属或将迎来价值重估与上行周期。@易方达基金