#宝藏基测评# 我来测评$前海开源安和债券C$ 最近的资本市场是略有点“尴尬”的：一方面，债市在连续几年走强特别是去年末走出一波大牛市之后，今年以来明显有走弱迹象，低利率或许是未来长期的趋势，但利率中枢已然没有大幅下行的空间，因此债市的投资性价比不算很高。

另一方面，A股市场自去年“924”以来上涨幅度已然不小，沪指在破了4000点之后开始反复震荡，不管是由AI引领的科技股，还是由险资入市、“反内卷”等驱动的红利价值股，在性价比上相较于去年末今年初都有所下降。

在纯权益类的投资难度增加，同时纯债券又难以提升收益率的大背景下，含权债基也就成了各路资金的共识。此时，“固收+”基金凭借“债券打底、争取收益增强”的核心特征，为缓解这一风险收益矛盾提供了可参考的配置方向。

市场对“稳”的追求，本质是对周期波动的理性回应。回溯2021至2024年，A 股经历了三年多的调整周期：从2021年行情冲高回落至“924”触底反弹前，上证综指一度从3600点跌回了2600点，权益类资产的高波动性让投资者的风险偏好持续收敛。

这种市场环境下，“求稳”成为资产配置的核心导向。但投资者的需求并非单纯避险——传统低风险产品的收益水平难以覆盖通胀率，长期增值需求无法得到满足，“高风险不敢碰、低收益看不上”的双重纠结日益凸显。

正是这种需求缺口，让“固收+”基金的价值逐步释放。这类产品以债券资产筑牢基础，通过少量权益资产或多元策略捕捉增值机会，这样的特性恰好适配了当下投资者的核心诉求，推动其成为资管市场的热门配置品类。

这里科普一下“固收+”策略，是指用固收类的低风险资产打底，如债券等有利息收入的资产，争取提供相对稳健的收入来源；并搭配少量的权益或其他中高风险资产以增强收益弹性，包括股票、可转债等，权益资产占比不超过30%，努力优化组合的风险收益比。

“固收+”这个概念为大众所熟知，始于2018年资管新规落地，保本理财时代终结，产品净值化使得投资者开始接受波动，并将目光逐步投向其他稳健风格的金融产品。这时适逢利率下行，以债券为底仓、适度配置其他风险资产的“固收+”产品满足了中低风险偏好投资者的需求。

“固收+”产品中的固收部分，主要投资于债券，通过精选个券来争取投资收益。收益来源主要两方面：一是获得利息收入；二是资本利得，即从债券价格波动中赚取差价，以及利用杠杆赚得的收益。“+”的部分，仓位限定在一定范围内，是弹性收益主要来源——包括股票、可转债、国债期货等资产，也可以根据产品投资范围参与股票定增、打新等多种投资。

“固收+”产品的初衷就是追求风险与收益的更好平衡，目标定位于超越纯债产品的收益，成为投资者稳健理财的重要选择。“+”多元资产是“固收+”产品增厚收益空间的主要方法，可以加的资产范围广泛，但通常具有这两个条件：一是具有比债券资产更高的收益率，二是可与债券资产形成一定的对冲。

从历史数据上来看，股债资产在很多年份会呈现“跷跷板效应”，组合中的股债资产可以实现一定对冲，使净值表现相对平缓。在股票市场牛市时，“固收+”又能兼顾股票市场的机遇，争取增厚产品的收益。

由于资产配置的多元化，“固收+”产品兼具了固收资产和风险资产的双重特点：与纯债产品相比，波动或许更大，但收益弹性更好；与权益产品相比，表现可能更稳健，防守相对出色，但收益率有所降低。

前海开源安和债券C(026098) 是一只二级债券基金。采用“固收+红利”策略。债券投资比例≥80%，以中高评级信用债为底仓，主要目标为获取票息收益，并灵活运用骑乘效应与杠杆策略增厚收益。权益比例为5%-20%，采用自上而下与自下而上结合的模式，基于宏观研判决定仓位水平，个股选择则侧重基本面分析，淡化行业轮动因素，聚焦于标的自身的长期价值。

基金经理李炳智拥有12年证券从业经历、8年投资经验，目前在管基金规模超过100亿元，他的债券投资和资产配置能力强，投资理念上，他倾向于从宏观经济和政策面研究入手，把握债券市场中长期趋势，坚持债券久期策略、信用利差策略等多元化债券投资策略，力争抓住不同债券品种的投资机会。

这只基金的投资策略上以红利为核心，聚焦三个方向：一是稳定红利，即业务稳定不受外部环境影响，同时股息率较高的资产，如公用事业、港口、移动运营商、大型国有银行等；二是周期红利，受产品价格周期影响较大，但现金流充沛、股息率高，周期弹性较大的公司，如煤炭、石油、有色金属、化工等；三是消费和制造红利，受国内外环境变化的影响，较多消费和制造业领域的优质公司股息率处在较高水平，进入到红利资产的范畴，比如家电，白酒等。

前海开源基金整体实力和背景雄厚，持续完善“固收+”产品的投资管理体系，旗下有多只“固收+”产品（二级债基、偏债混合基金）在不同阶段取得了亮眼的业绩。如前海开源裕源（FOF）、前海开源可转债以及一些灵活配置的“固收+”基金，都曾因抓住了股市或可转债市场的机会而排名靠前。我已将它加入自选之中，感兴趣的同学可以择机关注布局！

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