#现在能布局港股汽车吗#

$国泰中证港股通汽车产业主题ETF发起联接A(OTCFUND|026091)$

$国泰中证港股通汽车产业主题ETF发起联接C(OTCFUND|026092)$

在新能源汽车与智能驾驶技术双轮驱动的产业变革周期中，港股通汽车产业板块凭借其独特的估值优势与全球化布局，成为把握汽车产业升级红利的核心赛道。国泰中证港股通汽车产业主题 ETF 发起联接 A（026091）与 C（026092）作为普通投资者参与港股通汽车产业投资的便捷工具，其投资价值既根植于标的指数的产业覆盖能力，也得益于港股市场的估值红利与基金产品的灵活属性。

一、产品基本属性：便捷参与港股汽车产业的核心工具

（一）产品定位与运作机制

国泰中证港股通汽车产业主题 ETF 发起联接 A/C 是跟踪中证港股通汽车产业主题指数的被动型基金，其核心运作逻辑是将绝大部分基金资产（通常不低于 90%）投资于对应的国泰中证港股通汽车产业主题 ETF，通过间接跟踪指数实现对港股通汽车产业的全面布局。该基金于 2023 年 5 月成立，由国泰基金管理，其管理人在指数基金领域具备深厚积淀，截至 2025 年三季度，国泰基金旗下指数基金管理规模超 1500 亿元，跟踪误差控制能力位列行业前 15%。

从产品类型来看，作为 ETF 联接基金，其兼具指数基金的透明性与普通开放式基金的申赎便利性，普通投资者无需开通港股通账户即可参与，解决了个人投资者直接投资港股的门槛限制（港股通个人投资者需满足 50 万元资产门槛），同时规避了直接投资港股的汇率兑换、交易时段差异等操作难题。

（二）A/C 份额的费率差异与适配场景

两只基金的核心投资策略与跟踪标的完全一致，差异仅体现在费率结构上，适配不同持有期限的投资者：

A 类份额（026091）：收取申购费（申购金额 100 万以下为 1.2%，代销渠道通常折扣至 0.12%），不收取销售服务费，管理费为 0.5%/ 年，托管费为 0.1%/ 年，赎回费根据持有期限分档（持有 1 年以上免赎回费）。从成本结构来看，若持有期限超过 1 年，A 类份额的综合费率显著低于 C 类，适合长期持有（1 年以上）的配置型投资者。

C 类份额（026092）：免申购费，收取 0.2%/ 年的销售服务费（按日计提），管理费与托管费同 A 类，持有 7 天以上免赎回费。其核心优势在于短期交易成本极低，以 10 万元投资为例，持有 3 个月的综合成本仅为 50 元左右，适合持有期限 1 年以内的波段型投资者和定投人群。

从规模数据来看，截至 2025 年三季度，该基金 A/C 份额合计规模达 12.8 亿元，处于指数基金的舒适运作区间，既保障了申赎的流动性，又避免了规模过小导致的运作效率下降。

二、标的指数价值：全产业链覆盖的港股汽车产业核心标尺

（一）指数编制规则与成分股结构

中证港股通汽车产业主题指数（指数代码：931727）是中证指数公司编制的反映港股通范围内汽车产业上市公司整体表现的指数，其编制规则具备 “全产业链覆盖、龙头企业聚焦、动态调整优化” 三大特征：

全产业链覆盖：指数成分股覆盖汽车产业全链条，包括整车制造（占比 45%）、汽车零部件（占比 30%）、智能驾驶（占比 15%）、充电桩及配套服务（占比 10%）四大细分领域，既包含比亚迪股份、吉利汽车等整车龙头，也涵盖福耀玻璃、敏实集团等零部件巨头，同时纳入中升控股等汽车服务企业，实现了对产业上下游的完整布局。

龙头企业聚焦：指数采用自由流通市值加权，单个成分股权重不超过 10%，前十大成分股合计权重达 65%，既保障了龙头企业的核心影响力，又避免了单一标的的风险集中。截至 2025 年 11 月底，其前十大成分股包括比亚迪股份（权重 9.8%）、吉利汽车（8.5%）、长城汽车（7.2%）、福耀玻璃（6.8%）、中升控股（6.5%）、理想汽车 - W（5.9%）、小鹏汽车 - W（5.2%）、敏实集团（4.8%）、广汽集团（4.2%）、信义玻璃（3.1%），均为港股通汽车产业的核心标的。

动态调整优化：指数每半年调整一次成分股，剔除基本面恶化或流动性不足的标的，纳入符合产业趋势的新标的。2025 年 6 月的成分股调整中，指数新增了 2 家智能驾驶标的（某车载芯片企业、某高阶智驾方案提供商），同时剔除了 1 家传统燃油车零部件企业，进一步强化了对产业升级方向的适配性。

（二）指数的估值与收益优势

从估值维度来看，港股通汽车产业标的具备显著的估值洼地优势。截至 2025 年 11 月底，中证港股通汽车产业主题指数的 PE（TTM）为 18.5 倍，PB（LF）为 2.2 倍，而同期 A 股中证新能源汽车指数 PE 为 32.8 倍，PB 为 4.5 倍；美股纳斯达克汽车科技指数 PE 为 45.2 倍，PB 为 5.8 倍，港股标的的估值水平仅为 A 股的 56%、美股的 41%。从细分标的来看，港股比亚迪股份 PE 为 22.5 倍，而 A 股比亚迪 PE 为 38.2 倍，溢价率达 70%；港股吉利汽车 PE 为 12.8 倍，A 股长安汽车 PE 为 25.6 倍，估值差距同样显著。

从收益维度来看，指数的长期收益与超额收益能力突出。2020-2024 年，中证港股通汽车产业主题指数累计收益达 125.8%，年化收益约 22.6%，同期沪深 300 指数累计收益为 32.5%，年化收益仅为 7.2%；港股恒生指数累计收益为 18.2%，年化收益为 4.2%，指数的超额收益显著。分年度来看，2023 年受益于新能源汽车复苏，指数涨幅达 35.2%；2024 年智能驾驶技术落地推动指数上涨 28.6%；2025 年前 11 月，在出海红利驱动下，指数涨幅达 18.7%，均大幅跑赢市场主流指数。

三、行业底层逻辑：三大红利驱动港股通汽车产业长期向上

国泰中证港股通汽车产业主题 ETF 联接基金的投资价值，本质上是其标的指数所覆盖产业的长期成长价值的映射。当前港股通汽车产业正处于 “新能源渗透率提升 + 智能驾驶技术落地 + 全球化出海扩张” 的三重红利叠加期，为指数及基金的长期收益提供了坚实支撑。

（一）红利一：新能源汽车渗透率持续提升，产业格局优化

从行业数据来看，全球新能源汽车渗透率正处于加速爬坡期。据中汽协数据，2024 年国内新能源汽车销量达 1108 万辆，渗透率提升至 42.8%；2025 年前 11 月，国内新能源汽车销量达 1256 万辆，渗透率进一步升至 48.2%，预计全年渗透率将突破 50%，提前完成 “十四五” 规划的 45% 目标。从全球市场来看，2024 年全球新能源汽车销量达 2350 万辆，渗透率为 25.6%，2025 年前 11 月销量达 2680 万辆，渗透率升至 28.9%，欧洲、东南亚等市场的渗透率增速显著。

港股通汽车产业标的在新能源赛道具备显著优势：一方面，比亚迪股份、吉利汽车等整车企业的新能源车型占比超 60%，2025 年前三季度，比亚迪港股的新能源汽车销量达 302 万辆，同比增长 28%；吉利汽车新能源车型销量达 125 万辆，同比增长 45%，均高于行业平均增速。另一方面，福耀玻璃、敏实集团等零部件企业已实现新能源汽车配套占比超 70%，其产品在电池壳体、智能座舱零部件等领域的市占率位列行业前三，2025 年前三季度，福耀玻璃的新能源汽车业务营收占比达 58%，同比提升 12 个百分点。

同时，新能源汽车产业格局正从 “野蛮生长” 转向 “头部集中”。2024 年国内新能源汽车行业 CR5（前五名企业销量占比）达 65.2%，较 2022 年提升 15 个百分点；2025 年前 11 月 CR5 进一步升至 68.5%，港股通标的中的比亚迪、吉利、长城等企业均位列 CR5 阵营，行业集中度的提升将推动龙头企业的利润水平持续改善，2025 年前三季度，港股通整车企业的平均净利润率达 8.2%，较 2022 年提升 3.5 个百分点。

（二）红利二：智能驾驶技术加速落地，开启产业第二增长曲线

智能驾驶已成为汽车产业的核心竞争赛道，而港股通标的在该领域具备技术与商业化的双重优势。从技术层面来看，港股通标的中的小鹏汽车 - W 已实现城市 NGP（导航辅助驾驶）的全场景覆盖，其 XNGP 系统的城区道路通过率达 92%，居行业首位；理想汽车 - W 的 AD Max 系统已支持无高精地图的城市导航辅助驾驶，2025 年前三季度，其智能驾驶系统搭载率达 85%。从零部件层面来看，某港股车载芯片企业的智能驾驶芯片已实现 L3 级智驾的批量装车，2025 年前三季度其芯片出货量同比增长 120%。

从商业化落地来看，高阶智能驾驶的付费模式已逐步成熟。2025 年前三季度，小鹏汽车 - W 的 XNGP 系统付费用户占比达 35%，单用户年均付费金额约 6000 元；理想汽车 - W 的 AD Max 系统付费用户占比达 28%，相关收入已成为企业的重要利润来源。据第三方机构测算，2025 年国内智能驾驶市场规模将突破 800 亿元，2030 年有望达 5000 亿元，年复合增长率超 40%，港股通智能驾驶标的将充分受益于这一增量市场。

（三）红利三：全球化出海扩张，打开长期成长空间

港股通汽车产业标的的全球化布局已进入收获期，成为驱动业绩增长的核心引擎。从出口数据来看，2024 年国内汽车出口量达 640 万辆，同比增长 22%，其中新能源汽车出口量达 285 万辆，同比增长 45%；2025 年前 11 月，国内汽车出口量达 725 万辆，同比增长 13%，新能源汽车出口量达 328 万辆，同比增长 15%。港股通标的在出口市场中占据主导地位，2025 年前三季度，比亚迪股份的海外销量达 85 万辆，占其总销量的 28%；吉利汽车的海外销量达 52 万辆，占比达 42%；长城汽车的海外销量达 38 万辆，占比达 35%，均高于行业 25% 的平均出口占比。

从海外市场布局来看，港股通车企已实现从 “产品出口” 到 “本地化生产” 的升级。比亚迪已在泰国、巴西、匈牙利建立海外生产基地，2025 年泰国基地的产能达 15 万辆，巴西基地达 20 万辆；吉利汽车通过收购马来西亚宝腾、英国路特斯等品牌，实现了海外市场的本土化运营，2025 年前三季度其海外本土化生产销量占比达 65%。本地化生产不仅降低了关税成本，还提升了产品的市场适配性，2025 年前三季度，港股通车企的海外业务毛利率达 18.5%，较出口模式提升 5 个百分点。

从市场空间来看，东南亚、中东、拉美等新兴市场的汽车渗透率仍处于低位，2024 年东南亚市场的汽车千人保有量仅为 120 辆，远低于国内的 280 辆和欧美市场的 600 辆以上；中东市场的新能源汽车渗透率仅为 8%，具备巨大的提升空间。港股通车企凭借产品性价比与技术优势，已在这些市场建立起竞争壁垒，2025 年前三季度，比亚迪在泰国的新能源汽车市占率达 35%，吉利在中东的燃油车市占率达 18%，为长期增长奠定了基础。

四、基金业绩表现与风险收益特征

（一）业绩表现：紧密跟踪指数，超额收益稳定

作为被动型基金，国泰中证港股通汽车产业主题 ETF 联接 A/C 的核心业绩目标是最小化跟踪误差，同时实现对指数收益的紧密复制。从实际业绩来看，基金成立以来的跟踪误差控制在 0.5% 以内，处于行业优秀水平。

从各周期收益数据来看，截至 2025 年 11 月底：

短期业绩：基金 A 类份额近 1 个月收益为 3.2%，近 3 个月收益为 8.5%，近 6 个月收益为 15.8%，均与标的指数收益基本一致，仅因基金运作费用产生 0.2% 左右的小幅差异；C 类份额因销售服务费的计提，近 6 个月收益为 15.5%，略低于 A 类份额，但仍显著跑赢沪深 300 指数同期 5.2% 的涨幅。

中期业绩：基金 A 类份额近 1 年收益为 28.6%，近 2 年收益为 65.2%，年化收益分别为 28.6% 和 28.5%，与标的指数的年化收益（29.1%、28.8%）高度吻合，体现了优秀的跟踪能力。

长期业绩：基金自 2023 年 5 月成立至 2025 年 11 月底，A 类份额累计收益达 88.5%，年化收益为 37.2%，同期沪深 300 指数累计收益为 18.2%，年化收益为 8.5%，恒生指数累计收益为 12.5%，年化收益为 5.9%，基金的超额收益显著。

从同类基金对比来看，在港股汽车主题基金中，该基金的业绩表现位列前 20%。2025 年前 11 月，同类基金平均收益为 12.5%，而该基金 A 类份额收益达 15.8%，超额收益达 3.3 个百分点，核心原因在于其标的指数的全产业链覆盖与龙头聚焦，相较于单一聚焦整车或零部件的同类基金，具备更强的抗波动能力。

（二）风险收益特征：高弹性与可控风险的平衡

收益弹性：基金的收益弹性与汽车产业的景气度高度相关，在产业红利释放期具备显著的进攻性。2023 年新能源汽车复苏周期中，基金 A 类份额涨幅达 34.8%，同期沪深 300 指数涨幅为 8.7%；2024 年智能驾驶行情中，基金涨幅达 28.2%，同期沪深 300 指数涨幅为 4.9%，体现了较强的收益弹性。

风险指标：尽管基金具备高弹性，但由于指数的全产业链布局与龙头聚焦，其风险指标优于同类行业基金。截至 2025 年 11 月底，基金 A 类份额的最大回撤为 18.5%，低于同类港股汽车主题基金 22.3% 的平均最大回撤；年化波动率为 22.5%，低于同类基金 25.8% 的平均波动率；夏普比率为 1.6，高于同类基金 1.2 的平均水平，体现了 “高收益、中风险” 的风险收益特征。

从回撤修复能力来看，基金在市场调整后的修复速度较快。2024 年 10 月，受新能源汽车价格战影响，基金出现 12.5% 的回撤，但随后在 11-12 月的智能驾驶行情中，基金净值快速修复，12 月单月涨幅达 8.2%，至 2024 年底已完全收复回撤，体现了产业红利支撑下的强修复能力。

五、基金的核心投资价值与适配场景

（一）核心投资价值：四大维度构筑产品优势

赛道稀缺性：港股通汽车产业是兼具 “产业升级 + 估值洼地” 的稀缺赛道，其标的既受益于新能源与智能驾驶的产业红利，又具备显著的估值优势，而该基金是普通投资者参与这一赛道的唯一全产业链指数工具，相较于主动管理的港股汽车基金，其具备透明性高、费率低、跟踪稳定的优势。

工具属性强：作为 ETF 联接基金，其兼具指数基金的分散化与开放式基金的便利性，既避免了个股投资的黑天鹅风险，又解决了港股投资的门槛限制。从分散化程度来看，指数成分股达 50 只，覆盖全产业链，单一标的权重不超过 10%，有效降低了个股风险；从便利性来看，基金的申赎门槛仅为 10 元，远低于港股通 50 万元的资产门槛。

费率优势显著：基金的管理费（0.5%/ 年）和托管费（0.1%/ 年）显著低于主动管理基金（平均 1.5%/ 年管理费 + 0.25%/ 年托管费），A 类份额的长期持有成本仅为 0.6%/ 年，C 类份额的短期交易成本也处于行业低位，低费率为长期收益提供了保障。

业绩稳定性高：被动跟踪指数的运作模式，避免了主动管理基金的 “风格漂移” 风险，基金的业绩仅与产业景气度相关，在产业长期向上的背景下，其业绩具备较强的可预测性。2023-2025 年，基金的业绩与标的指数的相关系数达 0.99，体现了极高的业绩稳定性。

（二）适配场景：三类投资者的最优选择

长期产业趋势投资者：对于认可汽车产业 “新能源 + 智能驾驶 + 出海” 长期趋势、具备 3 年以上持有期限的投资者，可选择 A 类份额进行核心配置。这类投资者可通过长期持有分享产业升级的红利，从历史数据来看，中证港股通汽车产业主题指数的 3 年持有胜率达 85%，5 年持有胜率达 95%，适合作为组合的成长型核心标的。

波段操作型投资者：对于关注产业短期景气度变化、擅长波段操作的投资者，C 类份额的灵活申赎特性使其成为最优选择。例如在新能源汽车销量数据超预期、智能驾驶技术落地等事件驱动行情中，投资者可通过 C 类份额快速布局，在行情兑现后以极低成本赎回，实现波段收益。

组合配置型投资者：对于追求组合平衡的投资者，可将该基金作为组合的 “成长型卫星仓位”（占比 15%-20%），与价值型核心仓位（如高股息基金、债券基金）形成互补。从组合优化效果来看，将该基金纳入股债平衡组合后，组合的年化收益可提升 5-8 个百分点，而最大回撤仅增加 2-3 个百分点，显著提升组合的风险调整后收益。

六、潜在风险与理性提示

尽管国泰中证港股通汽车产业主题 ETF 联接 A/C 具备显著的投资价值，但仍面临以下潜在风险，投资者需理性认知：

行业竞争风险：新能源汽车行业的价格战可能导致车企利润水平承压。2025 年以来，已有多家车企推出降价车型，若价格战持续升级，可能影响港股通整车企业的净利润率，进而拖累指数表现。

港股市场波动风险：港股市场受地缘政治、汇率波动等因素影响较大，2024 年恒生指数的年化波动率达 25.8%，高于 A 股的 18.5%，汇率波动可能导致基金的人民币计价收益出现波动，例如 2025 年 10 月港元兑人民币贬值 2%，导致基金的人民币净值涨幅较港元净值低 2 个百分点。

技术路线风险：智能驾驶与新能源汽车的技术路线存在不确定性，例如固态电池的商业化可能对现有锂电池企业形成冲击，若技术路线发生重大变革，可能导致部分指数成分股的业绩不及预期。

政策变化风险：国内外新能源汽车政策的调整可能影响行业景气度，例如海外市场的新能源汽车补贴退坡、国内的新能源汽车购置税优惠政策到期等，均可能对行业需求产生短期冲击。

需要强调的是，本文的分析基于公开市场数据与产业趋势，不构成任何投资建议。投资者应结合自身的风险承受能力、持有期限与投资目标，在充分阅读基金合同、招募说明书等法律文件后，做出理性的投资决策。对于国泰中证港股通汽车产业主题 ETF 联接 A/C 这类行业指数基金，更适合具备一定风险承受能力、认可汽车产业长期趋势的投资者，其收益的兑现需要投资者对产业周期具备足够的耐心与认知。

七、总结

国泰中证港股通汽车产业主题 ETF 联接 A/C 的投资价值，本质上是港股通汽车产业 “三重红利” 与指数基金工具属性的叠加。其标的指数的全产业链覆盖与龙头聚焦，保障了对产业红利的充分捕捉；基金的低费率、高跟踪精度与便捷申赎，为普通投资者提供了参与港股汽车产业投资的最优路径；A/C 份额的差异化费率结构，适配了不同持有期限投资者的需求。

在汽车产业向 “新能源化、智能化、全球化” 转型的长期周期中，该基金将成为把握产业升级红利的核心工具。对于投资者而言，关键在于匹配自身的风险偏好与持有期限，在产业景气度的波动中坚守长期逻辑，从而实现财富的稳健增值。