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港股汽车投资新视角：国泰中证港股通汽车产业主题ETF联接A布局解析

一、市场背景：政策与产业共振下的港股汽车机遇

2026年开年，港股汽车板块在政策红利与产业升级的双重驱动下，展现出强劲的复苏势头。国家发展改革委、财政部联合发布的《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》明确延续汽车报废更新补贴，新能源乘用车补贴比例提升至车价的12%（最高2万元），置换补贴达8%（最高1.5万元）。这一政策组合拳直接刺激了消费需求，叠加美联储进入降息周期、南向资金持续流入港股市场，港股汽车板块估值修复空间显著。

从产业趋势看，中国新能源汽车产业已连续十年全球销量第一，2025年11月渗透率突破53.2%，电动化替代趋势明确。更值得关注的是，智能驾驶技术正从L2级辅助驾驶向L3级有条件自动驾驶突破，工信部公布的首批L3级车型准入许可标志着商业化落地加速。罗兰贝格预测，到2030年中国L2+级智慧出行渗透率将达31.8%，对应市场规模超2万亿元，智能驾驶已成为汽车产业的核心增长引擎。

二、投资标的解析：国泰中证港股通汽车产业主题ETF联接A的独特价值

1. 稀缺性定位：港股汽车全产业链的“纯血”指数工具

国泰中证港股通汽车产业主题ETF联接A（基金代码：026091）通过投资目标ETF（国泰中证港股通汽车产业ETF，代码：520720），紧密跟踪中证港股通汽车产业主题指数。该指数聚焦港股通范围内的汽车全产业链企业，覆盖整车制造、智能驾驶系统、核心零部件、车载芯片四大核心赛道，成分股中近70%权重来自仅在港股上市的汽车产业链公司，如小鹏汽车、理想汽车、地平线机器人等新势力车企及零部件龙头。这种独特的港股资产配置属性，使指数天然具备国际化视野与估值对标优势。

2. 成分股结构：双核驱动，契合“软件定义汽车”趋势

指数前十大权重股呈现“整车+智驾”的复合配置结构：

• 整车企业：小鹏汽车（15.27%）、理想汽车（10.59%）、吉利汽车等新势力车企占据主导地位，这些企业在电动化、智能化领域布局领先，且受益于出海战略（如小鹏汽车在欧洲市场的拓展）。

• 智驾产业链：地平线机器人（智驾芯片）、黑芝麻智能（车载AI芯片）等标的，覆盖了从芯片到算法、系统的完整生态链。例如，地平线机器人的征程5芯片已搭载于理想L9、比亚迪汉等车型，小鹏汽车的XNGP系统2024年新增城市NGP功能，覆盖城市超200个。

3. 历史表现：超额收益显著，科技驱动特征明显

自基日（2015年12月31日）至2024年末，中证港股通汽车产业主题指数累计涨幅达143.7%，年化收益率超10%，显著跑赢同期沪深300汽车指数、中证新能源汽车指数等主流汽车指数。这一超额收益的核心驱动力来自成分股持续高强度研发投入：2024年，指数成分股研发费用同比增速达28%，远高于A股汽车行业平均18%的增速水平。以小鹏汽车为例，其2024年研发投入超80亿元，占营收比例高达19%，重点投向XNGP智能辅助驾驶系统的迭代升级。

三、投资思路：哑铃型配置，成长与红利两端发力

1. 哑铃进攻端：港股汽车ETF联接，捕捉行业贝塔弹性

在当前市场环境下，我将国泰中证港股通汽车产业主题ETF联接A作为哑铃策略的进攻端，主要基于以下逻辑：

• 行业景气上行：电动化渗透率提升、智能化加速、出口高增三重驱动下，汽车产业处于上行周期。摩根士丹利预测，2026年中国新能源汽车销量增速将达11%，渗透率突破59%；出口增长16%，欧洲、东盟、拉美是主要增量市场。

• 估值处于历史低位：港股汽车板块经历前期调整后，估值处于历史分位数30%以下的低位，具备安全边际。恒生指数市盈率约为11.6倍，略高于历史均值但仍处于均值上方不足1个标准差的区间，对比全球其他主要市场，港股市场仍具备明显的估值优势。

• 稀缺性价值：纯港股汽车全产业链指数工具稀缺，能够一键覆盖新势力车企、智能驾驶产业链等核心标的，避免个股踩雷风险。

2. 哑铃防守端：高股息资产，提供稳定现金流

为平衡组合风险，我将高股息资产（如银行、公用事业、资源等传统行业）作为防守端，承担组合的稳定性和现金流功能。高股息资产估值低、股息率高，在市场震荡或下跌时提供缓冲，同时通过股息再投资实现复利效应。例如，中升控股（0881.HK）作为经销商板块的“定海神针”，受益于豪车价格战趋稳，业绩稳健且现金流充沛，是防御性配置的首选。

3. 仓位控制与投资方式

• 仓位比例：权益仓位控制在60%-70%，其中进攻端（港股汽车ETF联接）占比20%-30%，防守端（高股息资产）占比30%-40%，剩余30%-40%配置现金、短债、货币基金等低风险资产。

• 投资方式：采取定投+分批买入的方式参与，每月固定投入一定金额，并在市场出现明显调整时额外追加买入，平滑建仓成本。

• 持有期限：建议持有3年以上，穿越行业周期，分享智能汽车产业的长期成长红利。

四、后市观点：结构性机会为主，波动中把握布局窗口

1. 总量承压，结构分化

2026年汽车行业总量难有惊喜，乘用车销量预计承压，但高端市场占比有望提升，自主品牌高端化、智能化、出口成为核心主线。重卡领域受益于内需均值回归和出口高增，预计销量实现正增长；客车则依托公交更新和旅游需求恢复，叠加“一带一路”出口优势，销量有望回升。整体来看，行业呈现“总量平稳、结构分化”的特征。

2. 政策全面利好，景气度持续提升

以旧换新政策延续2025年金额，重卡内销有望兑现乐观情形，客车政策略超预期，摩托车大排量+出口持续高景气。政策组合为汽车行业提供持续支撑，行业景气度有望持续提升。

3. 估值修复与业绩增长双击

当前港股汽车板块估值处于历史低位，随着美联储进入降息周期、南向资金持续流入港股市场，以及智能驾驶技术加速渗透，板块有望迎来“估值修复+业绩增长”的戴维斯双击。但需注意的是，行业竞争激烈、价格战风险仍存，盈利修复节奏可能慢于预期。

五、风险提示与应对策略

1. 主要风险

• 行业竞争风险：新能源车补贴退坡可能加剧市场竞争，价格战导致盈利承压。

• 技术迭代风险：智能驾驶技术快速迭代，若技术路线判断失误或研发投入不及预期，可能影响企业竞争力。

• 政策风险：国内外贸易壁垒、碳税政策等变化可能影响出口和行业需求。

• 市场风险：港股市场波动较大，叠加汇率风险，可能放大净值波动。

2. 应对策略

• 分散配置：通过ETF联接基金一键布局港股汽车全产业链，避免个股风险。

• 动态再平衡：定期调整哑铃两端仓位，确保组合风险收益比优化。

• 长期持有：智能汽车产业处于成长初期，短期波动不影响长期投资价值，建议持有3年以上。

结语：以指数工具捕捉产业革命红利

2026年，港股汽车板块正处于电动化、智能化、国际化的黄金赛道交汇点。国泰中证港股通汽车产业主题ETF联接A作为稀缺的港股汽车全产业链指数工具，为投资者提供了低成本、高效率的布局方式。通过哑铃型配置策略，我们既能分享行业成长红利，又能有效控制风险，实现“进可攻、退可守”的投资目标。正如指数143%的历史涨幅所证明的——在产业革命的浪潮中，抓住核心赛道的指数工具，往往能收获超越市场的超额回报。@国泰基金 @发财一条路1 @小努力加油