#2025投资放映厅#@诺安基金唐晨  唐经理您好：

您管理的诺安研究精选股票的前十大重仓股高度集中在国防军工产业链，包括西部超导、国博电子、臻镭科技、航亚科技、华秦科技、航天南湖等，多为航空航天、特种材料、军工电子方向。  

您现在在军工产业链内部，更看好的是哪几个环节？上游材料与元器件、中游分系统与制造、下游总装与系统集成，更倾向于重仓哪一段？

军工板块这一轮行情，很多机构提到是“商业航天+十五五规划预期”的双重驱动：  

一方面是我国已申报超20万颗卫星的超大规模星座规划，低轨卫星互联网进入加速期；  

另一方面，“十五五”期间新一代装备研发定型与采购订单预期强烈。  

在你的框架里，这两个驱动因素中，哪个对中期业绩和估值修复的贡献更实在？  

配置上，您更偏向“传统军品确定性+商业航天弹性”，还是更偏“商业航天优先”？

卫星互联网、商业航天、可回收火箭、低空经济等细分方向，很多还处于从0到1或从1到10的阶段，资本开支大、订单兑现节奏比较难把握。您在四季报提到用“区间交易+事件驱动”的方式管理仓位。  

军工个股的透明度和可跟踪性普遍弱于消费、医药等行业，普通投资者很难自己深挖。 您觉得普通投资者通过主动军工主题基金参与，与直接买军工ETF相比，优劣势分别是什么？ 哪种类型的投资者更适合选你的主动军工/高端制造基金，而不是宽基军工指数或ETF？@诺安基金

$诺安研究精选股票A(OTCFUND|320022)$

$诺安研究精选股票C(OTCFUND|025949)$