#永赢新基 掘金港股互联网龙头？#$永赢国证港股通互联网指数C(OTCFUND|025766)$当前港股通互联网板块正处于政策回暖、估值修复与业绩增长的三重共振期，具备显著的配置价值。国证港股通互联网指数(987022)作为专注港股通范围内互联网龙头企业的指数，凭借其高权重龙头聚焦、严格流动性筛选和行业纯粹性三大特点，展现出优于恒生科技等同类指数的投资优势。

一、港股通互联网板块的投资价值分析

港股通互联网板块当前处于历史低位估值区间，具有较高的安全边际。截至2025年11月，国证港股通互联网指数PE-TTM(动态市盈率)为22.3倍，PB(市净率)为2.6倍，PS(市销率)为3.1倍，分别对应近十年历史分位数的28.5%、25.1%和30.2%，均低于历史均值15%以上。这种估值水平相比A股创业板指(PE-TTM 38.6倍，分位数55%)和美股FAANG(平均PE 28.5倍)存在明显折价，为长期投资者提供了较好的入场时机。特别是腾讯控股(PE-TTM 21.8倍，近十年30%分位)、美团-W(PE-TTM 24.2倍，近十年25%分位)等头部企业，其业绩增速(2025年三季度美团经调整净利润同比增32%)与估值明显”倒挂”，显示出较高的投资性价比。

从行业发展趋势来看，港股互联网企业正经历从”烧钱换规模”到”效率换利润”的战略转型 。以阿里巴巴、腾讯控股为代表的头部企业已将AI技术深度融入核心业务，推动业绩持续增长。例如，阿里云智能业务2025年第三季度收入达398.2亿元，同比增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长；腾讯在游戏和广告业务中通过AI技术提升效率，游戏侧借生成式AI将剧情、关卡与角色文本的产出周期由月压缩至天，广告业务因AI驱动的精准投放实现收入同比跃升20%至358亿元。这种技术赋能带来的效率提升，正在重塑互联网企业的盈利模式，为板块带来新的增长动力。

政策环境方面，2025年是平台经济的”转折年”，监管从规范约束转向支持发展 。《关于推动平台经济高质量发展的指导意见》，首次明确平台经济是”数字经济核心载体”，并提出”三个聚焦”：抓技术创新、帮实体经济数字化转型、支持全球化布局，同时取消了2021年以来对平台企业的”增量业务限制”。7月出台的《互联网平台消费者权益保护实施细则》规范了虚假宣传和大数据杀熟，但也明确”不干预平台正常定价和商业模式创新”，给电商、本地生活划清了合规边界。这些政策变化为港股互联网企业创造了更加稳定的发展环境，有利于其长期价值释放。

宏观经济层面，2025年三季度GDP同比增长5.2%，消费对经济增长的贡献率达65.3%，线上消费是重要推手。1-10月全国实物商品网上零售额11.2万亿元，同比增长12.1%，占社会消费品零售总额的比重已达28.7%；互联网服务(含平台经济、云计算)收入同比增长15.3%，比去年快4.2个百分点 。国内经济复苏直接拉动互联网需求，为港股互联网板块提供了基本面支撑。

人民币汇率变动对港股互联网板块也产生积极影响。人民币升值通过资金流入、估值修复和外资吸引力三大机制提振港股。首先，人民币升值增强内地投资者对港股配置意愿，南向资金流入节奏提速；其次，升值提升港股中资企业本币计量下的营收、利润与净资产，带来正向折算收益；第三，人民币走强叠加政策稳定预期，有助于压缩市场风险溢价，提升非美元资产的配置吸引力。这些因素共同推动港股互联网板块的估值修复。

二、国证港股通互联网指数(987022)的三大亮点

国证港股通互联网指数与中证港股通互联网指数(931637)高度相似，但存在三个关键差异，使其更具投资价值：

第一，更高的权重集中度。国证指数将单只成分股权重上限设为15%，高于恒生科技指数的8%，前十大成分股权重合计超过73%，远高于中证指数的71.19% 。这种设计使得指数能够更充分地捕捉龙头企业的增长红利。例如，2014年底至2025年7月，国证港股通互联网指数总涨幅达189.91%，而恒生科技指数同期仅为77.53%，显著跑赢。2024年，国证指数实现23.04%的涨幅，同样超过中证指数。更高的权重集中度使指数在龙头股表现强势时能获得更好的收益，但也意味着波动性可能更大，需要投资者具备相应的风险承受能力。

第二，更严格的流动性筛选机制。国证指数要求成分股过去一年日均成交金额不低于1000万港元，而中证指数仅为500万港元。这一差异确保了国证指数的成分股流动性更好，降低了基金在跟踪指数时面临的交易执行难度和成本。在市场波动加剧时，良好的流动性有助于基金保持较低的跟踪误差，为投资者提供更准确的指数跟踪效果。

第三，行业定位更纯粹。国证指数专注于软科技和互联网应用领域，不包含硬件制造等非互联网相关业务。相比之下，恒生科技指数覆盖范围更广，包含了半导体、智能汽车等硬件领域。这种纯粹性使国证指数更能反映互联网行业的整体表现，特别是在AI应用加速落地的背景下。例如，腾讯、阿里等头部企业正积极将AI技术融入广告、电商、游戏等核心业务，而国证指数的行业定位恰好能够捕捉这些技术变革带来的增长红利。

从成分股构成来看，国证港股通互联网指数覆盖了港股通范围内30家互联网龙头企业，包括小米集团-W(16.5%)、腾讯控股(14.5%)、阿里巴巴-W(13.8%)、美团-W(10.3%)等 。这些企业在各自细分领域占据主导地位，拥有庞大的用户基础和领先的技术研发能力。此外，指数还纳入了15.8%的生物科技股(如京东健康、阿里健康)，为指数提供了一定的防御性，使其在市场波动时表现更为稳健。

在投资价值方面，国证港股通互联网指数呈现出”估值底+政策底+技术底”三重红利特征。估值处于历史低位，政策环境明显改善，而AI技术的商业化应用则为行业带来新的增长动力。这种组合使得指数在当前市场环境下具备较高的配置价值，特别是对于长期投资者而言。

三、永赢国证港股通互联网指数C基金的产品优势

永赢国证港股通互联网指数C(025766)基金作为场外首只跟踪该指数的产品，通过低门槛、低费率和便捷申赎机制，为普通投资者提供了参与港股互联网黄金赛道的优质工具。在AI商业化加速、监管政策趋稳和人民币升值的多重利好下，港股通互联网板块有望迎来新一轮增长周期，而永赢国证港股通互联网指数C基金的推出恰逢其时，为投资者提供了分享这一增长红利的便利渠道。

作为场外首只跟踪国证港股通互联网指数的产品，具有三大核心优势：

首先，低门槛与便捷申赎机制。该基金10元起购，无需开通港股通账户(50万资产门槛)或境外券商账户，大大降低了普通投资者参与港股互联网板块的门槛。同时，当天15点前申购，按当日港股收盘价结算，比QDII基金快1-2个交易日，提高了资金使用效率。对于没有股票账户的投资者，或偏好场外定投的普通投资者而言，这是一个极具吸引力的特点。

其次，低费率结构。该基金采用C类份额设计，无申购费，持有7天以上免赎回费，管理费仅0.5%/年，托管费0.1%/年，销售服务费0.1%/年，合计综合费用率为0.7%，远低于传统QDII基金(管理费1.5%+托管费0.25%+赎回费0.5%，综合费率约2.25%)。以10万元投资为例，一年可节省约1500元成本，长期投资的优势更为明显。这种低费率结构对于长期持有或定期定投的投资者而言，能有效提升投资收益。

第三，规避QDII额度限制风险。该基金完全通过港股通机制投资，不依赖QDII外汇额度，避免了因QDII额度不足导致的限购风险。随着港股通标的范围的扩大(2025年8月起调整频率从每季度一次改为每月一次，全年标的数量从48只增至55只) ，通过港股通机制投资港股的便利性进一步提升，为基金提供了更广阔的投资空间。

基金经理方面，储可凡女士拥有清华大学应用统计硕士学位，具备丰富的指数基金管理经验。她管理的永赢中证港股通医疗主题交易型开放式指数证券投资基金(2025年4月任职)表现优异，回报率达52.16%。但需注意的是，她管理的其他产品如永赢中证全指医疗器械ETF(2023年8月任职)表现不佳，亏损12.06%，这表明其跨领域管理能力存在一定波动。不过，在指数基金管理方面，永赢基金整体表现较为稳健，旗下指数基金平均跟踪误差控制在0.25%以内，优于行业平均水平0.4%。

产品定位上，该基金采用完全复制法跟踪指数，力争将年化跟踪误差控制在4%以内，日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内。这种被动投资策略能够有效降低主动管理风险，为投资者提供与指数表现一致的长期收益。同时，基金投资于股票资产的比例不低于基金资产的90%，投资于标的指数成份股及其备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%，确保了对指数的有效跟踪。

四、港股通互联网板块的投资机遇

AI商业化加速带来的增长机遇：互联网头部企业正积极将AI技术融入核心业务，推动业绩持续增长。例如，阿里云AI相关产品收入已连续九个季度实现三位数同比增长，腾讯广告业务因AI驱动的精准投放实现收入同比跃升20%。随着AI技术的进一步成熟和应用场景的扩展，互联网企业有望获得更大的增长空间。

估值修复带来的投资机会：当前港股互联网板块估值处于历史低位，为长期投资者提供了较好的安全边际。特别是在人民币升值的背景下，港股的估值修复可能更为显著。投资者可利用这一机会，通过指数基金布局港股互联网核心资产。

政策支持带来的长期红利：监管政策从规范约束转向支持发展，为港股互联网企业创造了更加稳定的发展环境。随着政策红利的逐步释放，互联网企业有望迎来新一轮增长周期。特别是那些能够将AI技术与实体经济深度融合的企业，可能获得更大的政策支持和市场空间。

表：港股通互联网板块主要风险因素对比

港股通互联网板块正处于估值低位、政策回暖和技术变革的三重利好阶段，具备较高的配置价值。国证港股通互联网指数(987022)凭借其高权重龙头聚焦、严格流动性筛选和行业纯粹性三大特点，展现出优于恒生科技等同类指数的投资优势。永赢国证港股通互联网指数C基金作为场外首只跟踪该指数的产品，通过低门槛、低费率和便捷申赎机制，为普通投资者提供了参与港股互联网黄金赛道的优质工具。

展望未来，港股通互联网板块的投资前景主要取决于以下几个因素：

AI商业化进程：互联网企业AI技术的商业化应用是未来增长的核心驱动力。随着AI大模型的进一步成熟和应用场景的扩展，互联网企业有望获得更大的增长空间。特别是那些能够将AI技术与实体经济深度融合的企业，如腾讯、阿里等，可能获得更大的市场认可。

政策环境变化：监管政策的持续稳定是港股互联网板块长期发展的基础。随着政策红利的逐步释放，互联网企业有望迎来新一轮增长周期。投资者应密切关注政策动向，特别是那些与互联网行业直接相关的新规和实施细则。

人民币汇率走势：人民币汇率的稳定或升值将为港股互联网板块提供额外支撑。投资者可通过分散投资、长期持有等方式降低汇率波动带来的风险。

宏观经济复苏力度：国内经济复苏的持续性和力度将直接影响互联网企业的业绩表现  。随着消费对经济增长贡献率的提升，互联网企业有望获得更大的市场需求。

表：港股通互联网指数与同类指数对比

总体而言，港股通互联网板块和永赢国证港股通互联网指数C基金为投资者提供了分享中国互联网行业增长红利的优质渠道。 对于看好互联网行业长期发展前景、能够承受一定波动风险的投资者而言，当前可能是布局港股通互联网板块的良好时机。特别是通过永赢国证港股通互联网指数C基金进行定期定投，能够有效平滑市场波动，分享行业长期增长红利。投资者在投资过程中应密切关注市场变化、政策动向和企业业绩，及时调整投资策略，实现稳健的投资回报。@永赢基金