今天想和大家谈谈近期持续走强的有色金属板块。不少投资者朋友可能注意到，最近各类金属价格表现强势，市场也出现较大幅度上涨。这是短期情绪推动，还是新一轮周期的起点？我们想结合近期的一些数据和产业动态，和大家分享几点观察。
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首先，我们可以关注一下铜价走势：
截至12月3日，伦敦交易所期铜价格创下11488 美元/吨的历史新高。铜之所以被称为经济的“晴雨表”，是因为它广泛应用于电力、建筑、制造、新能源等多个领域，其价格往往能较早反映宏观经济的预期变化。铜的走向一定程度上代表了大宗商品新周期的启动，值得重点关注。
那从产业层面来看，当前工业金属的的供需格局呈现“供弱需强”的特征，价格持续上涨是必然：
（1）铜——以铜为例，今年以来全球铜矿供应干扰不断，例如，全球重要铜矿Antamina、Kamoa-Kakula、Codelco旗下EI Teniente铜矿、Grasberg铜矿均发生减产或停产事件，导致铜精矿供应持续紧张。同时，中国主要铜冶炼企业面临争夺原料的挑战，计划在2026年实现部分减产，这可能会进一步加剧明年精炼铜的供应压力。
（2）铝——铝的情况也类似。目前国内外电解铝库存均处于低位，尤其是海外库存明显告急。中国作为最大生产国，设定了电解铝合规产能上限，行业低库存强需求的背景下，铝价“蠢蠢欲动”。此外，往年此时行业通常进入累库周期，但今年电解铝社会流通库存不增反降，LME及美国COMEX交易所的铝库存更是大幅下滑。低库存背景下，铝价对需求复苏的反应将更为敏感。
另一方面，需求结构正在发生积极变化。尽管传统地产领域用铜用铝需求承压，但电网投资、新能源汽车、光伏储能、AI数据中心等新兴领域正快速成长，为铜、铝等金属带来了持续且强劲的需求支撑。例如，今年我国电网投资同比增长显著，美国AI数据中心建设也对铜、铝材料带来可观增量。这些“新生产力”相关的需求，正在有效对冲传统领域的下滑。
宏观层面，宽松预期奠定了金属走牛的背景。市场普遍预期美联储可能在12月开启降息，美元若走弱，通常有利于以美元计价的有色金属价格表现。此外，2026年美国将进入中期选举周期关键年，财政发力及加速降息的需求迫在眉睫，有望提振全球金属实物消费的需求。
总结来看，当前有色金属的上涨并非单一题材炒作，而是由供给收缩、库存低位、需求结构转型以及宏观宽松预期等多重因素共同推动的结果。短期市场情绪或有波动，有色金属板块的中期逻辑依然清晰。我们会持续跟踪供需变化与政策动向，也建议大家保持关注，理性参与。
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风险提示：
平安资源精选混合型基金的风险等级为R4(中高风险)。文中提LME铜期货涨跌幅不等同于基金产品收率。
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