1 唐家伟分析周期与科技股投资逻辑。

财通基金的唐家伟介绍了他在周期股方面的专业背景，认为当前是布局周期行业的好时机。他强调周期和科技股在当前宏观流动性宽松背景下并不矛盾，而且存在相互促进的作用。唐家伟还分析了煤炭股的行情，指出当前煤炭股的上涨与历史上的眉飞色舞行情逻辑不同。

2 供需变化推动周期股行情。

唐家伟分析了中国周期股的演变历程，以2016年为界分为需求拉动和供给侧改革两个时代。2016年前由房地产和4万亿投资拉动五朵金花行情，2016年后供给侧改革带来新逻辑。财通基金在2020年抓住碳中和机遇重仓化工股获得收益。当前反内卷政策下，他预期需求逻辑将在2026-2027年显现，建议在市场定价仍有折价时布局周期股。

3 铜铝价格仍有上涨空间。

唐家伟分析了铜铝价格上涨的驱动因素。铜价上涨主要由于过去几年资本开支不足和需求旺盛，尤其是新能源汽车和AI发展对铜的需求拉动明显。供需紧平衡格局预计维持2-3年，铜价仍有上涨空间。铝受国内双碳政策限制，产能无法扩张，全球供应紧张。相关股票估值仍处于合理水平，业绩增长可消化股价涨幅。

4 电解铝供需紧张前景向好。

唐家伟分析了电解铝供给受限的原因，主要是印尼等国因电力短缺难以扩产。需求端由于汽车轻量化、低空飞行等新兴领域的增长，铝材需求持续上升。他对比了金银与铜铝的表现，指出铜铝因兼具商品属性和金融属性，价格波动较小。唐家伟提出了周期股投资的三阶段框架，强调投资需关注行业盈利见底后的预期炒作阶段。

5 周期性投资的三个阶段解析。

唐家伟分析了周期性投资的三个阶段。第一阶段是预期炒作期，股价波动大，专业投资者可能获利。第二阶段是基本面改善期，产品价格上涨带动股价主升浪。第三阶段是商品价格加速上涨但股价不反应，往往是见顶信号。他建议目前重点关注有色和化工行业，分别处于第二和第一阶段，安全垫高、赔率佳。相比于期货，股票定价更复杂，需考虑业绩和估值双重因素。当前应精选周期品种，等待经济复苏信号。

6 周期初期精选供需复苏品种。

唐家伟分析了铜铝等大金属的投资逻辑，指出其资源禀赋下降且产能有限，需求受AI和电网改造推动，长期看好。同时提到小金属受地缘政治影响大，操作难度较高。碳酸锂因储能商业模式跑通而具备投资价值，通过电网价差可实现盈利。

7 碳酸锂供需紧张，储能需求增长显著。

唐家伟分析了碳酸锂的市场前景，指出储能需求增长显著，带动碳酸锂需求上升。供给端因企业资本开支谨慎，未来产量可能下降，供需矛盾将加剧。碳酸锂价格从8万涨至12-14万仅是起点，未来可能继续上涨。储能商业模式中，碳酸锂因处于产业链上游且需求刚性，逻辑最为清晰。此外，化工行业因企业扩产谨慎，供给格局改善，需求端美国、新兴市场和中国均有增长潜力。

8 AI投资和基建拉动经济增长。

唐家伟指出，美国GDP增长中AI相关制造业的贡献已接近消费，AI已渗透到建材、化工等行业。新兴国家基建需求旺盛，中国五年规划开局年带动基建投资。供给端收缩和需求端增长共同推动周期品价格上涨，化工等行业前景看好。

9 化工行业供需格局改善。

唐家伟分析了化工行业的投资机会，指出供给收缩和需求增长是核心逻辑。他举例PX和有机硅行业，认为产能扩张放缓、存量收缩和需求回升将改善供需。有机硅受益于新能源增长，供需拐点可能出现在26年。他强调当前化工股估值低，回调后是买点。风险包括美联储政策变化影响制造业投资，但整体观点基于客观数据，而非盲目乐观。

10 周期股投资逻辑与策略。

唐家伟讨论了周期股投资的三个阶段，强调化工股处于第一阶段较为安全。他建议投资者关注产业数据和信号，如价格与股价背离时需警惕。针对化工行业子方向多的情况，他推荐选择主动管理的周期基金而非ETF。唐家伟指出周期投资需专业跟踪与研究，投资者可期待长期表现。