1 国泰基金展望2026年权益资产配置。

国泰基金宏观策略分析师杨轶婷分析了当前市场表现，指出四季度经济数据偏弱但预期之中，认为经济处于磨底转型期。他预计2026年固定资产投资将企稳回升，消费初步企稳，出口保持韧性。流动性中长期保持充裕，海外经济软着陆预期延续。市场风格偏向大盘成长，政策将侧重内需和科技创新。

2 关注一季度财政货币政策和春季躁动行情。

梁杏和李海讨论了2026年一季度财政融资和货币政策可能加码，预计降准降息可能性较高。他们认为跨年行情和春季躁动值得关注，尤其在流动性充裕和政策驱动下，市场风格可能从小盘成长转向中游制造。看好AI、新能源和非银金融板块，并建议关注基建和服务消费等政策支持的细分领域。此外，王天峰分析了债券市场，指出明年可能面临负债荒，全球宽松周期接近尾声，需关注美联储主席更替对货币政策的影响。

3 嘉宾展望明年经济和债市走势。

梁杏和李海分析了当前经济走势，认为四季度边际走弱符合预期，明年政策将靠前发力，基建投资可能成为拉动经济的重要指标。财政政策空间与今年相当，货币政策或有降息空间但幅度有限。债券市场供需矛盾明显，超长债需谨慎，中短久期债券配置价值较高。可转债市场经历了估值修复，供需不平衡推动价格上涨，主动管理策略在高价偏股性品种中获得超额收益。

4 转债市场供需与估值分析。

梁杏分析了2018至2024年转债市场的牛熊周期，指出2025年供需改善，供给结构转向科技和制造业。他预测2026年转债需求将因低利率环境上升，估值虽高但有支撑，建议关注AI产业链和红利品种。陈瑶回顾了2025年宏观经济和资本市场表现，认为2026年经济下行风险可控，债券收益以票息为主，权益市场或延续慢牛，关注盈利修复和产能出清。

5 2026年宏观经济与投资策略展望。

梁杏和李海讨论了2026年宏观经济和投资策略。他们认为房地产仍处于下行风险中，需政策引导房贷利率下行以企稳。消费方面，服务消费将获更多政策支持，而耐用品消费增速可能回落。权益市场方面，看好有色、新能源、化工等行业利润改善，估值虽偏高但仍有修复空间。债券市场预计维持宽松，利率窄幅震荡，转债市场供需偏紧。固收加策略需兼顾收益与回撤控制，关注夏普比率等指标。王正阳分析了利率债市场，认为2026年需关注宏观叙事、流动性、机构行为和利率区间，预计基建和制造业投资将温和修复。

6 房地产筑底，消费出口支撑增长。

梁杏指出房地产行业自2021年见顶后持续拖累经济,但2024年末至2025年逐步筑底,预计2026年销售负增长但投资跌幅收窄。消费领域受益于国补政策,家电、汽车等行业增速较高,预期2026年延续补贴,消费中枢预计在4.5%。出口因地缘冲突后抢出口效应显著,成为增长亮点,2026年增速或放缓至4.3%但仍为主要贡献。通胀方面,CPI和PPI预期小幅反弹,CPI同比0.1%,PPI同比-2%,年中或达高点。2025年利率债宽幅震荡,2026年波动区间或扩大。重点关注商业银行负债成本、保险配置偏好等机构行为的变化。

7 高端制造和AI产业链投资机会。

梁杏和李海讨论了高端制造和AI产业链的投资机会。他们指出，中国在高端制造、新能源和半导体领域具有优势，并深度参与AI浪潮。北美算力、储能和半导体设备是重点推荐的方向。此外，他们强调ROE和净利润增速高的公司表现优异，建议关注具有全球竞争力的龙头公司。郑浩补充了泛AI产业链电气设备的投资机会，认为AI革命将持续推动相关行业增长。

8 高端制造和消费行业投资机会分析。

主持人讨论了高端制造行业的投资机会，包括电力设备、锂电池、风电整机和工程机械等细分领域，强调困境反转和边际改善的重要性。随后，李海分析了消费行业的前景，指出2026年可能是消费崛起的转折年，居民收入预期和消费品价格回暖将带动行业复苏。他认为成熟消费品龙头企业估值处于历史低位，具备较好的投资机会。

9 消费和医疗板块投资策略调整。

李海分析了消费板块的市场变化，指出旧消费领域存在反转机会，尤其是白酒行业。他建议关注行业龙头和第二成长曲线，如产品升级、业务扩张和海外市场开拓。梁杏分享了创新医疗领域的投资展望，回顾了2025年医药行情，强调了海外市场的价值和创新药的潜力，同时对当前回调的原因和未来空间进行了分析。

10 创新药市场趋势与投资展望。

梁杏和李海讨论了创新药市场的复杂性和当前趋势，特别是在并购和资产定价方面的变化。他们认为价格有上升趋势，并提到了长期合作模式带来的信任效应。对于政策风险，他们分析了FDA的波动性，但仍看好其专业性。关于投资展望，他们预测了创新药分化趋势，强调了效率和技术平台的重要性。最后，他们提到了创新药领域的短期高阿尔法机会和产业链上的投资潜力。

11 2026年经济展望与投资策略。

梁杏和李海分析了2026年经济前景，预计GDP增速略低于2025年，但制造业投资可能触底反弹，消费板块表现不佳，出口有望保持稳定。他们预测资金面将保持充裕，政策面支持市场发展，情绪面乐观。建议采用核心加卫星的配置策略，核心关注中证A500ETF，卫星配置科技上游如通信ETF和半导体设备ETF，以及现金流充裕的企业。港股、美股、黄金和债券也值得关注。科技板块行情预计延续，资本开支持续增加，人工智能应用逐步融入生活。

12 光模块和芯片板块的投资机会。

梁杏和李海讨论了光模块的市场前景，指出800G和1.6T光模块的需求增长带动行业空间增长124%，中国在产业链完整性和供应能力上具有优势。他们还分析了半导体设备ETF的投资逻辑，认为国产替代和AI需求的扩展将推动设备需求。对于国产芯片，他们保持长期看好但短期谨慎的态度，建议关注通信ETF515880和半导体设备ETF159516，这两只ETF分别聚焦北美算力和国产算力。

13 梁杏和李海分享2026年投资策略。

梁杏和李海讨论了多个行业的投资机会和风险。他们看好游戏、储能、固态电池、光伏和创新药等行业，认为这些行业在2026年有基本面支撑。同时，他们建议关注中证A500指数，认为其能更好代表中国经济的发展。对于智能汽车和软件行业，他们认为需要等待更多催化剂。此外，他们还提到现金流指数在历史回撤数据上优于红利指数，建议投资者关注。最后，他们强调不建议单压某个赛道，而是应根据风险偏好进行资产配置。

14 2025年美元贬值趋势延续。

梁杏和李海分析了2025年美元贬值10%的原因，主要由于特朗普政策导致市场对美元不信任，以及非美国家经济复苏。美元走弱带动美股跑输全球，资金流向欧洲、日韩和中国等市场。美国经济呈现K型分化，AI领域繁荣但传统部门衰退。关税成本被企业吸收，通胀未失控。美联储可能更鸽派，2026年或延续宽松政策。美债利率下行空间有限，美股估值偏高但未达泡沫水平，AI产业周期尚未结束。长期看美元仍有贬值空间，人民币将升值。

15 看好美股和黄金的泡沫行情。

梁杏和李海讨论了美股和A股的市场表现。美股在当前国运线位置有支撑，未来可能企稳反弹，受益于货币政策和财政政策的宽松。A股流动性驱动的行情受M1增速影响，未来取决于财政政策和外资流入。中短期海外市场表现优于国内，因美国科技产业周期更快。黄金当前泡沫阶段未结束，预计高点在5000美元以上。白银因实物紧张和金银比修复可能继续跑赢黄金。原油因库存低和地缘风险可能有反弹。2026年需警惕通胀反弹引发金融资产抛售的风险。