1 王玉分析政治局会议对债市影响。

王玉解读中央政治局会议对债券市场的影响，认为会议基调中性偏多。他指出市场对超常规刺激政策预期较低，更关注盘活存量政策和扩大内需。财政政策将发挥主要作用，货币政策配合，预计2026年货币政策可能发力。债券市场收益率在会议后小幅下行。

2 消费温和改善，国债ETF受关注。

王玉指出消费数据在补贴政策下温和增长，但幅度有限。他重点介绍了十年国债ETF，规模已达160亿，成为投资者配置的重要选择。2025年国债收益率波动较大，呈现牛短熊长走势，受央行政策和外部因素影响显著。

3 三季度股债跷跷板明显，四季度市场波动加大。

王玉分析三季度股债市场表现，指出贸易战缓和及权益市场走强导致股债跷跷板效应明显。债券收益率在1.6%-1.9%区间波动，四季度货币政策宽松但央行购债规模不及预期引发市场波动。他认为短端债券更具优势，30年国债修复不及10年期。2026年可能迎来降准降息，需关注价格因素。

4 关注通胀和地产对经济的影响。

王玉指出当前经济增长需关注名义增长率，通胀和地产是2026年两大关键问题。通胀对债券市场影响较大，CPI剔除食品项后温和修复，但传导机制不畅可能限制消费端消化能力。预计全年CPI中枢0.5%，PPI温和震荡上行。地产方面，商品房成交面积较差，政策可能边走边看，库存和销售数据仍不乐观，新开工统计同比负增20%。

5 新旧动能转换与地产链影响。

王玉分析了新旧经济动能转换的现状，指出新能源、AI和国产芯片等科技领域表现突出，但传统地产链仍影响广泛，涉及上下游多个行业。他提到房产资产缩水对消费和投资的负面影响，认为新经济动能难以快速补位传统行业。此外，他介绍了十年国债ETF的表现，建议投资者适当拉长久期配置。

6 十年国债ETF表现稳健，30年国债利差收窄。

王玉分析了2021年以来十年国债ETF的稳健表现，指出2024年收益率下行顺畅。他对比了十年和30年国债，认为十年国债在当前低利率环境下更具配置价值。30年国债因波动较大，近期利差虽有收窄，但相比历史和国际水平仍显昂贵，建议投资者谨慎对待。

7 推荐十年国债ETF配置。

王玉分析了国开债和国债的利差变化历程，指出当前国开债估值过高且调整风险较大。他建议在长久期利率债配置中，优先选择估值合理、波动相对较小的十年国债ETF产品。

8 十年国债ETF优于期货。

王玉指出，十年国债ETF相比十年国债期货更适合普通投资者配置。ETF避免了频繁换券的交易损耗，交易速度快且透明，还能获得票息收入。而期货涉及移仓损耗，波动更大。ETF还可质押加杠杆，提升收益。当前收益率处于中性位置，适合配置。

9 债券ETF投资策略与优势。

王玉介绍了债券ETF的投资策略，包括长期持有和波段交易，并强调了其T 0回转交易的优势。他提到国债ETF规模已达160亿，日均成交46亿，适合机构客户场内买卖。此外，场内申赎效率高，十年国债ETF可实时申赎确认。他建议投资者在市场调整后积极配置债券ETF，并提供了国泰基金量化投资部的分享渠道。