1 国泰基金27年深耕责任投资。

国泰基金回顾27年发展历程，从发行首支封闭式基金到多产品线创新突破。强调责任投资理念，通过高校社区活动贴近投资者，获得多项业界奖项。坚持可持续发展策略，追求长期稳健回报，推动公募基金行业高质量发展。

2 国泰基金探讨国产算力前景。

小赵介绍了近期市场热点，包括美国商务部允许英伟达向中国客户出口H200芯片，并抽取25%分成。特朗普宣布了这一决定，并表示已告知中国并得到积极回应。国泰基金提醒投资者注意风险，投资需谨慎。

3 特朗普限制芯片出口并支持国产GPU发展。

特朗普强调出口芯片不包括英伟达先进产品，其他厂商也受规则限制。英特尔需支付25%收益支持美国制造业。H20芯片在AI训练和推理方面有优势，国产GPU发展确定性高。政治局会议提出稳中求进、创新驱动等经济政策。摩尔县城将发布新一代GPU架构。金融监管总局调整保险公司风险因子，保险板块受提振。

4 AI算力产业链持续向好。

小造分析了北美算力CPU和AI产业链的发展趋势，指出2023-2024年资本市场对该领域持续关注。他提到中国公司DeepSeek以较低算力实现等效效果，打破了外界对中国AI水平的认知。英伟达新一代Blackwell架构快速放量，GB200架构周部署量达1000台，带动GPU销量和销售额增长。硬件侧需求强劲，大模型迭代推动市场情绪。上游算力领域业绩支撑扎实，为A股光模块、服务器等带来机会。通信和芯片是算力细分环节，光模块、PCB等2026年景气度有望提升，配套环节如冷液、铜连接等也将受益。

5 算力产业链与AI投资前景广阔。

小造分析了算力产业链的重要性，指出芯片领域的核心逻辑在于国产替代和自主可控。他强调中美两国在AI领域的投入具有长远战略价值，不必担忧短期泡沫问题。AI已在多个行业实现赋能，如云厂商收入增长和搜索效率提升。谷歌在AI技术方面实力雄厚，其TPU的推出对英伟达构成挑战，但对国内光模块厂商影响有限。整体来看，算力产业链和AI投资前景广阔。

6 AI算力需求推动光模块行业发展。

小造分析了AI产业算力需求激增的现状，指出万卡集群成为大模型训练标配，带动光模块需求。他解释了光模块在数据传输中的核心作用，对比铜连接的局限性，强调光传输在速度与稳定性上的优势。同时提到英伟达等芯片厂商的竞争将加速行业发展，认为当前AI泡沫风险可控，光模块企业的商业逻辑依然稳固。

7 光模块市场量价齐升。

国泰基金小造分析了光模块行业发展趋势，指出计算芯片迭代带动光模块性能同步提升，从800G向1.6T演进。我国光模块企业凭借完整产业链占据全球60%份额，虽技术非顶尖但能满足国际大厂产能需求。未来市场格局稳定，头部企业主导，新进入者面临较高门槛。

8 光模块和GPU国产替代优势显著。

小造分析了光模块行业的竞争格局，指出我国企业凭借完整产业链和稳定供应关系具备领先优势。在GPU领域，国内厂商已能对标英伟达产品并实现量产，国产替代取得实质性进展。虽然部分企业仍处投入期，但市场对国产算力需求旺盛，预计明后年将迎来快速发展。黄仁勋预测中国芯片市场规模将快速增长，反映出该领域的巨大潜力。

9 GPU和半导体设备值得关注。

小造指出，在AI产业快速发展的背景下，GPU需求将持续上升，国内厂商正加大研发投入，良率提升明显，未来规模化增长是大概率事件。GPU利润弹性高，市场份额扩张空间大，建议关注科创芯片。此外，半导体设备在国产替代背景下成为关键卡脖子环节，从自主可控角度也值得关注。港股科技股近期调整，但长期逻辑未变，包括AI驱动、外资流入等因素支撑。

10 看好港股和创新药投资机会。

小造分析了港股市场的投资价值，指出港股估值较低，互联网企业AI属性增强，资金面有支撑，对2026年港股表示看好。他提到AI产业从硬件转向软件驱动，港股科技板块在AI应用领域有优势。创新药方面，他认为虽然短期面临挑战，但长期发展潜力大，国产创新药有机会替代进口，中国药企需向跨国企业转型。他建议关注国泰创新医疗，把握创新药投资机会。