1 国泰基金多线发展责任投资。

国泰基金在主动权益、量化指数、固定收益和年金投资等多领域发展，致力于责任投资和可持续发展。27年来不断创新，产品线丰富，多次获得业界奖项，坚持长期回报和社会正面影响。

2 梁杏分析市场行情和投资机会。

梁杏指出近期A股市场在4000点左右震荡，两融余额提升显示市场信心较高。海外因素如美国政府停摆和OpenAI融资问题影响市场。短期指数或围绕4000点震荡，长期牛市趋势不改。科技板块业绩亮眼，AI产业趋势延续，反内卷政策推动物价回升，相关行业有投资机会。梁杏建议关注市场变化，把握投资机会。

3 分析慢牛行情的多因素驱动。

梁杏从基本面、资金面、政策面和情绪面四个角度分析了慢牛行情的可能性。基本面方面，尽管GDP增速预期下行，但股市受多因素影响；资金面显示国内外流动性宽松，债市表现不佳促使机构资金转向股市；政策面持续对经济和股市友好；情绪面因国家实力增强而提升投资者信心。整体来看，慢牛行情由多方面因素共同推动。

4 市场健康震荡，明年结构类似。

梁杏认为当前市场状态健康，年底可能出现震荡调整，机构投资者可能落袋为安。展望明年，市场结构可能与今年类似，科技主线如人工智能仍为主导，创新药和新能源也有表现机会。他建议中证A500打底，科技和红利作为卫星配置，认为反内卷主线将持续。但明年市场高度不一定超过今年，需保持配置思想应对波动。

5 港股科技行情异彩纷呈。

梁杏指出，港股科技板块今年表现亮眼，年初由创新药带动，随后互联网、半导体和新能源轮番上涨。他管理的港股科技ETF收益达45%左右。创新药行情得益于中国药企研发能力与美国专利悬崖需求匹配，形成供需双赢。港股科技指数表现优于恒生科技指数，因后者缺乏创新药板块。

6 港股科技ETF表现优于同类产品。

梁杏指出国泰港股科技ETF因包含通信设备和新能源汽车板块，表现优于同类产品。港股受内地经济和海外流动性双重影响，10月初进入震荡期。他认为年底港股上行概率不大，除非美联储12月降息，但明年仍有投资机会。美股AI产业面临应用落地和利润虚增争议，短期波动较大。

7 AI产业投入持续但需关注风险。

梁杏指出，AI产业虽然是技术革命的重要方向，受到各国政策支持和大厂持续投入，但商业模式转化不足存在泡沫风险。他强调需要关注大厂资本开支变化，26年中美资本开支仍可能增长，若下降则需警惕市场调整。梁杏建议投资者适时调整配置比例以规避风险。

8 美股和能源板块前景分析。

梁杏讨论了美股的经济前景和流动性，认为美国经济不会崩盘，明年美股可能仍有表现。他还分析了能源板块，尤其是新能源中的锂电和光伏，指出需求坚挺和业绩改善是主要支撑。储能板块表现突出，可能有持续增长的潜力。

9 新能源汽车和储能发展受关注。

梁杏提到新能源汽车的销量占比从19年的5%增长到现在的50%，但能源结构中煤炭占比仍高达60%，变化缓慢。他认为储能发展不足是关键原因，新能源无法储存导致浪费。储能逻辑在未来几年会持续发力，国内外政策支持也在加强。光伏前三季度利润有边际改善，硅料硅片价格回升，部分光伏企业受益于储能业务。

10 新能源和煤炭板块明年有机会。

梁杏认为新能源和煤炭板块明年仍有行情。新能源方面，人工智能仍是主线，新能源和创新药也有机会。煤炭方面，四季度到明年年初供给受限，需求因冬季用电高峰可能增加，煤价可能震荡上行。医药板块中，创新药表现较好，主要由化学创新药和生物创新药构成，传统医药驱动不大。

11 创新药行业前景与投资机会。

梁杏讨论了创新药行业的发展，特别是BD2.0模式的变化。他指出，1.0时代主要是将专利卖给海外大厂，而2.0时代则是中国药企更深度参与全球产业链，如辉瑞与三生制药的合作。他认为，虽然当前创新药企业尚未盈利，但未来可能因BD2.0模式带来盈利转正的机会。此外，他提到科创创新药ETF的表现，并强调投资时更多是交易未来预期。

12 创新药业绩展望与黄金走势分析。

梁杏分析创新药板块业绩，预期2026年基本面转正，同时可能出现新方向如BD2.0和小核酸药物，但力度不及减肥药或PD one。他提到国泰创新药ETF的均衡特性。对于黄金，他认为去美元化和央行增持是推动价格上涨的主要因素，明年涨幅可能不及今年，当前中国央行黄金储备占比接近10%。

13 黄金需求增加推动价格上涨。

梁杏指出，近年来各国央行大幅增持黄金，年需求约1000吨，打破了原有的供需平衡，成为金价上涨主因。地缘冲突和避险需求也支撑金价。实物黄金投资存在增值税和折价问题，而黄金ETF避免了这些缺点。国泰黄金联接基金因超额收益表现优异，管理费虽高于同行但业绩更好，基金经理通过积极调仓获取收益。