12月23日上午10点，长征十二号甲遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，运载火箭二子级进入预定轨道，一子级未能成功回收，飞行试验任务获得基本成功。

长征十二号甲是航天八院抓总研制的可回收火箭，箭体构型等方面依托参考长征十二号，采用液氧甲烷发动机。此次首飞试验，长征十二号甲作为“国家队”选手，备受市场关注。此次发射虽未实现回收，但是获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射、子级可靠回收奠定了重要基础。

结合之前朱雀三号首飞回收也宣告失败。连续两次回收失败，大家可能比较关心后续的产业发展与行情是否会受到影响？

——我们认为：短期波动难免，但产业向上的趋势和投资的主线逻辑，并没有改变。

一、产业层面：回收失败不改产业趋势，相反会助推技术突破

个人认为两次回收失败不会影响国内商业航天加速发展的产业趋势，相反积累的宝贵经验将推动可回收技术更快落地。从SpaceX的猎鹰9火箭发展经验来看，可回收火箭技术难度高，猎鹰9号成功回收前同样出现过多次失败。我们认为真实试验所积累的关键数据，对于后续改进和升级将起到重要作用，加速可回收技术的突破。

更关键的是，国内三大星座计划正在加速组网。中国星网（GW星座）、上海垣信（G60千帆星座）以及蓝箭鸿擎科技（鸿鹄-3星座）是目前国内三大万颗星座计划。截至2025年10月，星网已累计发射116颗、千帆累计发射108颗。据中国航天科技集团公众号，12月6日、9日及12日分别成功发射卫星互联网低轨14、15及16组卫星，实现了一周发射三次的快速组网。预计国内星座计划发射和组网节奏有望进一步提速。

二、投资层面：阶段性的情绪冲击提供布局时机

自11月下旬以来，卫星互联网板块在政策与事件催化下累积了可观涨幅，市场本身存在一定的获利了结压力。本次回收结果不及预期，叠加触发了短期情绪的集中释放，造成板块回调。但从中长期看，此次回调为布局后续行情创造了布局机会。

长期来看，在国际太空竞争加剧、“十五五”航天强国目标明确的背景下，国内商业航天投入预计持续加大，火箭发射与卫星组网将进入提速期。

后续产业突破的期待仍然较多。“国家队”方面，多型可重复使用火箭正在研制，如中国火箭公司近日提及的液体5米可重复使用运载火箭，计划于2026年上半年首飞；民营企业中，天兵科技、中科宇航、星际荣耀、东方空间等也均在推进可回收液体火箭研发，多数计划于2026年实现首飞。

总体上，我们还是看好国内商业航天的加速发展与行情的延续，建议大家持续关注行业变化和投资机会。

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平安中证卫星产业指数型基金的风险等级为R4(中高风险)。

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