港股市场分析
过去一周，港股市场呈现窄幅震荡格局。受假期因素影响，港股于12月24日下午至26日全天休市，市场整体交投活跃度显著下降。主要指数录得小幅上涨，恒生指数上涨0.50%，恒生科技指数上涨0.37%，恒生中国企业指数上涨0.16%。行业板块分化显著，以原材料、金融和公用事业为代表的周期及防御性板块领涨市场。其中，原材料业上涨4.3%，主要受基础金属价格上涨驱动，LME铜价创历史新高，黄金、白银等贵金属价格也持续走强，对港股相关板块公司的盈利预期与股价表现带来提振。金融业与公用事业分别上涨1.53%和1.20%，更多反映了资金节假日期间的避险需求。另一方面，医疗保健业（-1.76%）、电讯业（-1.09%）和资讯科技业（-0.77%）表现落后。资金流向方面，在市场成交缩量背景下，南向资金仍展现了对港股的信心，周度合计净买入25.6亿港元，为市场提供了一定的流动性支撑。
海外市场方面，美国经济增长数据与消费者信心呈现显著分化。积极的一面是，美国经济展现了超预期的韧性，三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，较二季度的3.8%显著提升，且远高于市场预期，增速创两年新高。美国三季度经济增长的核心驱动力来自强劲的消费支出，反映出美国经济的微观主体活力尚存。但与之形成鲜明对比的是，美国消费者信心持续走弱。12月美国消费者信心指数降至89.1，连续五个月下滑。具体来看，对就业前景和家庭收入的担忧是压制信心的主要因素。这种宏观经济增速与消费者预期的背离，或暗示未来美国消费动能的可持续性存疑。对港股市场而言，美国经济的强劲增长意味着外需具备一定韧性，但消费者信心的持续疲软预示着美国内需可能面临边际走弱压力，叠加美联储政策路径的不确定性，或引发全球风险偏好波动，进而影响港股的海外资金流动。此前美联储年内已连续三次降息，累计降息75bp。市场预期美联储后续降息步伐可能放缓，但2026年或仍有两次降息。
国内方面，最新公布的宏观经济数据为理解港股市场中长期逻辑提供了结构支撑。1-11月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.1%，虽然11月单月数据有所回落，但整体延续了8月份以来的增长态势。数据内部的结构性亮点来看，以装备制造业和高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长，印证了中国工业经济转型升级正在有序推进，为港股市场中高端制造、部分科技细分领域等具备技术优势和产业升级逻辑的板块提供了基本面支撑。
展望后市，外部层面，全球流动性宽松预期依然存在，美联储后续政策路径的明晰化有望缓解市场不确定性，推动风险偏好提升；内部层面，国内宏观经济稳中求进，产业结构转型升级持续推进，“十五五”规划建议对新兴产业的定调将为市场提供长期投资主线，同时南向资金的持续流入将为市场提供稳定的流动性支撑。但短期来看，在元旦假期临近、海外政策路径尚不明朗的背景下，港股市场短期内或将继续维持窄幅震荡的格局。成交额可能难以有效放大，市场将以结构性行情为主。行业板块配置方面，建议聚焦三大主线：一是流动性敏感型板块，重点关注资讯科技业，AI产业趋势的持续演绎将进一步强化板块长期成长逻辑，在流动性宽松和政策扶持双重利好下，中长期配置价值突出；二是高股息防御型板块，金融业中的高股息标的仍具配置价值，在利率下行环境下，其稳定分红属性将持续吸引险资等稳健资金配置；三是内需复苏受益板块。尽管短期数据疲软，但消费作为稳经济的关键，后续获得更大力度政策支持的可能性在增加。必选消费板块已显现防御价值，估值处于相对低位，随着政策落地和消费者信心回暖，仍具备较大估值修复与业绩增长空间；对于估值已大幅调整的可选消费板块，可关注潜在刺激政策落地带来的修复性机会。
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