尊敬的持有人朋友，大家好，我是张海啸。
值此辞旧迎新之际，向每一位信任与支持我们的持有人朋友，致以最诚挚的新春问候。
回首刚刚过去的2025年，全球半导体行业历经2023-2024年从去库存到复苏的蓄力，走进了人工智能投资拉动的新一轮景气周期。国内的半导体行业沿着国产替代的主旋律保持着突飞猛进的发展速度，在先进制程、高端存储芯片上取得了持续的突破，国内公司展现的技术水平不断提升。
展望2026年，“人工智能拉动+国产替代”两大核心驱动力，仍将是半导体行业发展的强引擎，亦是我们开展半导体行业投资的核心抓手。
首先，人工智能需求拉动下，半导体产业链迎来“涨价潮”。由于前几年低谷期的投资下降，伴随着需求端的快速增长，重资产的晶圆制造、封装测试等环节，特别是存储芯片这一细分行业的供需关系已然发生逆转。年初至今，各个细分方向的调价函此起彼伏，这标志着行业进入“卖方市场”，相关企业的议价能力大幅提升，或将带来显著的盈利弹性。
其次，“国产替代”已步入深水区。人工智能的无限可能性和对芯片的高度依赖，使得行业的供应链安全问题更加凸显，政策对于国内半导体行业的发展依然非常支持。各个细分领域的重要企业，如存储芯片、算力芯片、先进封装等，开启 IPO 进程。“工欲善其事，必先利其器”，半导体设备是决定半导体生产水平的核心，其中光刻机更是重中之重。我们持续看好在核心设备研发制造领域攻坚克难、拥有核心技术壁垒的企业，其有望在国产替代浪潮中抢占先机、实现突破。
投资是一场长跑，亦如骏马驰而不息，我们始终希望以扎实有效的方法论，帮持有人把握行业变革机遇，收获长期回报。科技股的魅力，在于技术革新催生的需求爆发力，以及由此带来的盈利非线性增长；但投资也从非坦途，逆风波动之时，更感念各位持有人给予的耐心与包容。
新的一年，我们将继续深耕半导体产业，不负每一份信任与托付。祝愿大家在丙午马年：如骏马奔腾，驰骋财富坦途；万事一马当先，生活龙马精神！
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观点仅供参考，本文涉及企业仅作为举例，不构成投资建议。关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
