各位投资者好，我是张海啸。
近期存储芯片板块迎来阶段性波动调整，不少投资者纷纷关心后续走势。
我们认为，这一轮调整并非单一因素导致，而是多重利空叠加的结果：
一方面，上周美股存储龙头企业受利空消息影响大幅下跌，作为全球科技板块的风向标，其波动直接带动了全球存储产业链的联动异动；
另一方面，A 股科技板块此前经历一轮上涨后，本身进入阶段性回调周期，叠加存储芯片领域部分个股出现短期利空扰动，市场上部分短期止盈资金选择落袋为安，同时高位入场的资金因恐慌情绪跟风流出，进一步放大了板块波动。
此外，近期市场对 AI 行业未来发展的担忧有所抬头，叠加美联储 12 月不降息的预期持续强化，多重压力下，存储芯片板块难免迎来短期调整。
波动之下，很多小伙伴开始担忧存储芯片的长期逻辑是否生变。近期有传言称，部分头部厂商明年 DRAM 产量将扩产数倍，这让不少投资者疑惑：难道存储的供需格局要反转吗？其实，这一传言存在明显的认知偏差，我们不妨深入拆解背后的核心逻辑。
一、所谓 “扩产” 实为 “转产”，全球总供给并未增加
首先要明确的是，头部厂商 “扩产” 并非行业理解的 “大规模新增产能”，而是典型的 “结构性转产”—— 砍掉低毛利的中低端产能，全力转向高附加值的高端产品，这从其资本开支仅增长 5% 就能得到印证，如此有限的投入根本支撑不起 “数倍扩产” 的说法。本质上，海外头部厂商是在存量产能里做 “优中选优”，全球存储总供给不仅没有增加，反而因中低端产能的退出而进一步收缩。
二、中低端市场缺口难补，涨价逻辑持续兑现
海外厂商的转产直接导致中低端存储市场供需失衡加剧，短缺态势已明确显现。目前部分厂商的中低端存储产品已出现严重供不应求，价格大幅上涨 50% 以上的情况已经发生，部分规格产品甚至呈现 “一天一价、有价无货” 的景象。
而国内厂商短期内难以填补这一缺口：国内企业当前能量产的 DRAM 产品集中在 16~18 纳米级别，虽良率达 80% 可满足 PC 和普通服务器需求，但与10 纳米级高端制程相比仍有技术差距。更关键的是，受海外先进设备禁售等限制，难以覆盖海外厂商退出后留下的市场空白。
三、市场格局已被重塑，短缺逻辑具备强持续性
过去存储市场的 “涨价 - 扩产 - 价跌” 循环，核心是产品制程和使用场景没有根本性突破，厂商只能在中低端领域恶性竞争。但这一轮格局已彻底改变：AI 服务器的爆发式需求催生了高端存储的刚性需求。同时，存储产线投资门槛极高，一条产线动辄需要几十亿美金，投资周期长达 1~2 年，厂商若没有充足的资本准备和清晰的财务回报预期，根本无法通过董事会的扩产决议。在当前高端产品利润丰厚、中低端需求虽旺但竞争壁垒低的情况下，头部厂商完全没有重回中低端市场的动力，这也意味着中低端存储的短缺状态难以通过新增产能缓解。
值得一提的是，这种结构性调整已让行业盈利逻辑发生质变。有测算显示，从 2025 年第四季度开始，头部厂商的利润就将出现爆发式增长，明年动态市盈率甚至不到 10 倍（注），头部厂商的盈利改善将进一步巩固其产能策略。而摩根士丹利等机构也预测，AI 驱动下存储行业供需失衡将加剧，有望开启持续数年的 “超级周期”。
注：数据来源美银证券亚太科技行业研报、广发国际 2025 年 11 月存储行业报告
综上，近期存储芯片板块的波动更多是短期资金面和情绪面的扰动，并未改变行业核心供需逻辑。海外厂商转产导致的中低端市场短缺、国内厂商补位能力有限、行业格局重塑后的盈利改善，三大因素共同支撑存储板块的长期投资价值。短期波动反而使得优质标的投资性价比进一步凸显，我们仍坚定看好存储芯片板块的结构性机遇，将持续跟踪行业动态与标的基本面变化，为大家筛选穿越周期的优质标的。
$永赢先锋半导体智选混合发起A(OTCFUND|025208)$
$永赢先锋半导体智选混合发起C(OTCFUND|025209)$
$永赢半导体产业智选混合发起A(OTCFUND|015967)$
$永赢半导体产业智选混合发起C(OTCFUND|015968)$
#沪指跌破3900点关口！ 如何应对？#
#今年买基金赚了多少钱？#
#银行股逆势走强！行情逻辑是什么？#
#观点搭子团火热招募中！#
#低估补涨号启航#
观点仅供参考，关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。以上产品属于中等风险（R3）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述基金可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
