【核心观点】
1、今日12月政治局会议召开，会议强调“高质量、可持续发展”，去年“以进促稳”改成今年“提质增效”，“超常规逆周期”改成“逆周期和跨周期”表述，宏观态度相对去年变得更中性，这当然也与当前经济现实相比去年同期有所提升有关，政策的表述变化反映了整体来看经济内生动力增强的现实。
2、从进出口数据来看，相比10月份的超预期回落，本月大幅超预期好转，反映了10月份的部分经济数据走弱或只是生产/运输的短期波动，而非趋势。
3、后续进一步观察金融数据、物价数据以及美国、日本央行的货币政策对市场的影响。
重要事件：
11月出口同比5.9%（上月-1.1%），进口同比1.9%（前值1.0%），贸易顺差提升。
分市场看，非美和一带一路依然是核心拉动。今年以来非美+9.6%，美国-18.9%。10月曾出现对欧洲和非洲出口增速环比超预期回落，目前看未成趋势，可能只是生产/运输的短期波动。
分产品看，机电强、劳动密集型产品弱的格局延续。机电中，集成电路、汽车整车、船舶出口高增。
往后看，2024年底抢出口造成高基数，将导致今年Q4和明年Q1的出口同比增速下一个台阶，但出口环比动能韧性仍在。（数据来源：国家统计局）
除了出口数据亮眼，今日政治局会议召开。
会议指出，“明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢；坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。”（资讯来源：新华网）
在重要会议和超预期的进出口数据下，今日市场情绪得到提振。后续可以继续观察物价数据、金融数据以及中央经济工作会议的细节、美国降息和日本加息。
今日行情：
A股市场：沪指收报3924.08点、深成指收报13329.99点、创业板指收报3190.27点。两市成交额继续维持在高位，达2.04万亿，较上一个交易日放量2976亿。全市场4391只股票上涨、977只股票下跌，其中77只持平。截止收盘，沪指上涨0.54%，深成指上涨1.39%，创业板指上涨2.60%，证券公司指数上涨1.97%。（数据来源：wind）
周末中国证券业协会第八次会员大会上，监管表示，头部机构应增强资源整合能力，力争形成若干家具有国际影响力的标杆机构；中小机构需聚焦细分领域、特色业务与重点区域，深耕细作打造“小而美” 的精品服务商。监管层面将强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率，受到利好消息影响，证券板块今日继续上涨。（消息来源：wind）
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债券市场：30年期国债期货下跌0.29%。现货方面，多数国债收益率有所上行。（数据来源：wind）
海外权益市场：美国股市周五小幅收高，最新一批经济数据维持市场对美联储下周降息的高度预期。道琼斯工业指数上涨0.22%，标普500指数上涨0.19%，纳斯达克指数上涨0.31%。欧洲股市变化不大，泛欧STOXX 600指数收盘持平于578.87点，此前连续三天上涨。德国DAX指数上涨0.7%。法国CAC-40指数收挫0.09% ，英国富时100指数下跌0.45%。（数据来源：wind）
海外其他市场：对美联储即将降息的预期升温，这或提振经济增长和能源需求，同时地缘政治不确定性或限制俄罗斯和委内瑞拉的供应。布兰特原油期货结算价上涨0.95%。（数据来源：wind）
其他重要信息：
1.美国9月消费者开支陷入停滞，核心PCE指数环比上升0.2%，符合道琼斯预期，同比上升2.8%，比预期低0.1个百分点。(数据来源：华尔街见闻 2025.12.5)
2.根据密歇根大学数据，12月份消费者信心指数初值从上个月的51升至53.3，对经济学家调查的中位数预测是52。消费者预计未来一年物价将以4.1%的年增长率上涨，低于上个月的预期，创下今年1月以来的最低水平。(数据来源：华尔街见闻 2025.12.5)
3.中国央行连续第13个月增持黄金：中国11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。(数据来源：华尔街见闻 2025.12.7)
4.日本10年期国债收益率上行至1.955%，为2007年7月以来最高水平。（数据来源：华尔街见闻 2025.12.8)
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