1 东方红践行责任服务实体经济。

东方红资产管理已成长为首家券商系资管公司，管理规模超2000亿元。团队布局五大业务板块，推出200多只产品，满足客户多样化需求。公司坚持长期投资理念，陪伴投资者减少焦虑。秉承感恩、责任、梦想的价值观，东方红致力于赋能企业与投资者，积极参与资本市场建设。

2 十云展望四季度固收策略。

十云针对固收和固收加产品持有人，回顾三季度债市表现并展望四季度。他提到债券长期回撤小于权益类产品，建议根据风险偏好配置资产。十云还回应了投资者关于股债跷跷板的疑问，表示将梳理债市表现。

3 三季度股债市场表现分化。

十云回顾三季度市场表现，指出股市表现火热而债市承压。7月以来信用债收益率快速下行，三年期大行二级资本债跌破1.75%。同时，权益市场在反内卷政策推动下，科技、新消费等板块表现强劲。股债跷跷板效应导致债市受压制，通胀预期逆转引发证券市场重新定价。

4 三季度股强债弱格局明显。

十云回顾三季度市场走势，指出股市表现强劲，上证指数和深证成指分别上涨12.73%和29.25%。债市则表现疲弱，中债总财富指数连续三个月下跌，30年期国债期货跌幅更大。十云分析这与经济基本面分化有关，传统行业如地产需求偏弱。对于债市后市，他表示将从政策影响等方面进行分析展望。

5 需求偏弱，政策持续发力。

十云分析了当前经济形势，指出传统行业需求较弱，而新消费、科技及出海板块在三季度表现较好。社融增速可能在七月已达顶峰，四季度仍有回落压力。通胀预期升温，PPI同比转正或延后至2026年下半年。国内总需求需政策进一步刺激，大宗商品价格波动需持续跟踪。货币政策保持适度宽松，但三季度两政策对债市产生冲击，包括恢复征收金融债增值税和证监会调整公募债基销售费用规定。

6 债市需耐心等待右侧机会。

十云分析了当前债市的多空因素，基本面与资金面有利于收益率下行，但权益市场的强势表现和公募销售新规带来不确定性。他建议投资者耐心等待债市右侧机会，并提到红利资产近期表现稳定。对于四季度投资策略，十云建议关注债券资产作为底仓配置，并提及可领取相关投资工具包。

7 十云展望四季度债市。

十云从利率债、信用债和可转债三个方面分析债市。他指出实际增长和通胀承压，名义增长对冲平稳。7-8月经济和社融数据走弱，债市弱势受股市效应和降息预期减弱影响。货币政策例会用语变化也影响降息预期。

8 债市与可转债投资策略展望。

十云分析了利率债和信用债市场现状。利率债方面，需关注四中全会政策动向；信用债一级市场供给总量较好，但四季度可能季节性回落。二级市场分化明显，长期有利债市修复。可转债在三季度表现强劲，但估值已偏高，建议降低配置中枢，注意短期波动风险。

9 债市需耐心，资产配置重要。

十云分析了当前债市的高波动性，强调了债类产品作为资产配置压舱石的重要性。他建议投资者避免短期操作，选择固收加等稳健产品进行长期配置。面对股市短期调整，十云提出调整心态、审视基本面的建议，并指出债市在三季度虽走弱，但在四季度的政策支持下仍有发展潜力。