1 江琦分享医药行业投资心得。

江琦是东方红资产管理的基金经理，深耕医药投研领域11年。他认为医药行业是长期优质赛道，过去表现优于市场，未来受益于人口结构变化、创新能力和政策支持，将持续扩张。他主张以沉稳心态应对市场变化，长期耕耘医药行业。东方红资产管理为公司提供了良好的投研支持。

2 医药行业厚积薄发迎来爆发期。

江琦和嘉宾讨论了医药行业的周期性发展和当前创新药行业的繁荣。他们指出，中国医药企业在研发领域取得了显著进展，从全球竞争力较弱的位置跃升至领先地位。这种变化源于多年的积累，特别是创新药企业在18年和19年上市后逐步成熟。此外，海外跨国药企对中国资产的购买也推动了行业的需求增长。

3 创新药行业经历十年发展迎来爆发。

江琦指出创新药行业经过十年政策支持、资金投入和人才积累，基本面已显著改善。虽然过去三年股价持续下跌，但今年上半年行业迎来强劲反弹，估值回归合理水平。长期来看，医药行业满足人类延长生命和提高生活质量的需求，具有持续发展动力。短期则受益于海外认可和国内庞大医疗需求的双重驱动。

4 创新药行业前景广阔。

江琦分析了创新药行业的内需市场潜力，指出医保政策支持和商保发展为行业奠定基础。他强调产品竞争力是关键，并回顾了过去20年医药行业的重大突破，如PD-1、ADC和减肥药等。江琦认为，科技进步和临床需求推动行业发展，中国企业在ADC和双抗等领域有显著突破。他提到政策支持如医保目录改革，对创新药和罕见病药物有利。

5 医保政策推动创新药发展。

江琦分析了医保集采和谈判对医药行业的影响。他指出，仿制药集采降价促进行业转型为高端制造业，而医保谈判则极大支持创新药发展。医保谈判加速新药进入医保，提升药品可及性，帮助企业快速收回研发成本。近年来医保政策变化显著推动了中国创新药行业的发展，多家上市公司因此受益。

6 创新药行业展现全球竞争力。

江琦指出中国创新药行业经过十年发展，在某些领域已具备全球竞争力，如ADC药物。跨国公司开始关注中国创新药资产，今年出现创纪录的license out交易。中国企业家和科学家的勤奋推动行业快速发展，部分药物已进入世界前列。

7 中国创新药企开始开花结果。

江琦认为中国创新药企在多个领域如减重、小核酸和自身免疫疾病等开始取得突破。他指出，无论是开发首创药物(FIC)还是最佳同类药物(BIC)都非常困难，但中国企业已从仿制药转向创新研发，并在部分领域取得成果。目前中国创新药行业处于技术突破初期，多个领域同时取得进展，吸引了海外药企的关注。

8 创新药行业分化加剧，需关注真创新和真壁垒。

江琦指出医药行业分化明显，创新药企业需具备研发理解、企业家信念和团队布局能力。他强调创新药企业需在全球竞争中保持优势，临床数据需优于现有标准疗法。东方红资产管理通过企业调研，关注产品全球排名、临床数据和适应症广度，以识别真创新和真壁垒。创新药行业变化快速，企业家需具备快速调整能力。

9 医药行业创新与全球竞争分析。

江琦讨论了医药行业的创新和全球竞争格局。他强调，创新药和创新器械在全球范围内具有更大的市场空间，关键在于产品是否在全球竞争中处于领先地位。他提到，中国企业在全球临床和商业化能力方面仍有提升空间，但发展迅速。此外，江琦指出，医药行业多样性丰富，长期增长依赖于科技成长板块，如创新药和创新器械，后者在全球创新难度更大，迭代需求更多。

10 创新器械发展前景广阔。

江琦分析了创新器械行业的发展趋势。他认为全球创新的难度较高，但国内市场需求增长迅速，同时一带一路国家和欧洲市场对中国创新企业更为包容。他指出器械的生命周期较长，放量速度较慢，而创新药则快速放量但迭代也快。江琦还提到国内支付政策支持创新器械发展，工程师红利助力企业出海。他强调中国企业在服务与性价比上的优势，并认为创新器械的全球化进程虽缓慢但持久。

11 医药板块需强成长加低估值组合。

江琦指出医药板块投资需结合强成长和低估值策略。他强调长期投资医药板块必须抓住成长性，但不同阶段的成长股会随政策和行业变化而不同。例如，2013-2015年关注ICL、CRO等行业，2019年转向消费医疗和CXO，2025年重点在创新药。江琦建议在市场不佳时选择低估值有变化的公司，市场好转时转向创新药，以平衡风险和收益。

12 医药板块长期投资从小长大的公司。

江琦分享了医药板块的投资经验，强调寻找从小能长大的公司是长期投资的关键。他回顾了13到15年间医疗器械、医疗服务等新兴业态的发展，指出部分公司已成长为千亿市值企业。江琦提到，22年市场低迷时他仍看好医药板块的中短期低估值和长期高成长机会。22年9月，他调整投资策略，关注仿制药集采压力结束后的公司，这些公司估值低、现金流充足且分红率高。