#20CM创业板医药来了##9月投资总结：我的收益如何了？##聊聊你的国庆假期计划##分享国庆见闻，晒收益，瓜分好礼！#综合来看，2025年医药板块确实出现了“政策底+估值底+业绩底”的三重共振，我对下半年至2026年的创业板医药维持谨慎偏乐观的判断。
一、为什么我认为 2025H2-2026 医药（尤其是创业板医药）存在机会？
1. 政策端：集采钝化的同时，创新友好度提升
2024年第十批化药、器械化学发光集采落地，价格降幅温和，政策最坏阶段大概率过去；
北京、上海先后出台30+条“全链条创新药”配套，医保丙类目录、商业健康险有望带来支付端增量；
AI医疗、机器人、高端影像写入部委文件，创新审批加速，正好落在创业板医药公司主战场。
2. 估值端：处于5年低位，机构持仓出清
创业板医药卫生指数（代码 399276）2025-06 市盈率（TTM）约28，位于近5年15%分位以下，低于历史85%时间；
主动权益基金医药持仓占比6.7%，较2020年高峰17%大幅出清，筹码结构干净。
3. 业绩端：2025 年有望“困境反转”
2024Q4-2025Q2 创新药BD出海金额创单季新高，license-out总首付款超45亿美元，管线价值被跨国药企重新定价；
医疗设备以旧换新政策2025-06起在12省落地，招标数据5月起环比回升20%+，器械公司订单先行指标改善；
CXO、原料药、消费医疗经过3年杀估值，2025年盈利一致预期同比上调10-15%，出现“盈利底”。
4. 风格端：成长稀缺+全球利率下行
宏观弱复苏，顺周期缺乏弹性，市场风格重新向“稀缺成长”腾挪；
美联储2025-09正式进入降息通道，创新类长久期资产贴现率下降，对融资敏感的创新药、器械、CXO形成估值支撑。
二、为何聚焦“创业板医药”而不是全指医药？
1. 含“新”量高
创业板医药卫生指数50只成分股中，创新药+器械+诊断占比 70%，远高于中证医药的45%，对政策红利和利率下行的弹性更大。
2. 权重分散、单票风险低
最大权重迈瑞医疗9%左右，前十大合计55%，远低于科创生物指数“一超”格局，降低个股临床失败或集采踩雷的冲击。
3. 涨跌幅 20%
创业板股票日内涨跌幅20%，在情绪修复阶段向上弹性更足，当然回撤也会放大，需要做好波动管理。
三、国泰创业板医药ETF联接基金
用国泰创业板医药ETF发起式联接基金（A：024982；C：024983）做左侧布局，是一个“Beta 回暖+创新弹性+费率低廉”三者兼具的不错选项，但仍需做好高波动+政策扰动的心理准备。
四、策略与风险：怎么用、适合谁、注意什么
1. 配置策略
底仓+定投：把联接C作为“成长卫星”，占权益仓 10-15%，逢指数回撤 5-8% 加一次，目标持有 1-2 年等待估值修复至 35 PE 以上；
右侧趋势：若指数突破 250 日线+成交放量 30%，可用 C 类做趋势加仓，跌破 20 日线减回底仓，控制回撤。
2. 适合投资者
认可“创新+出海”长期主线，能承受 25-30% 级别波动；
不想承担个股临床失败风险，希望用指数化分散+低成本工具；
对政策节奏、利率变化有跟踪精力，能忍耐 6-12 个月横盘。
3. 主要风险
政策再超预期：若医保谈判砍价大幅超预期，或创新药价格参照化药集采，板块估值可能二次下杀；
流动性风险：创业板单日跌幅可达 20%，极端行情下基金可能暂停申赎；
风格切换：若 2025H2 经济强复苏，资金回流顺周期，成长风格可能阶段跑输；
汇率&利率：美联储降息节奏推迟，对融资依赖高的创新药估值仍受压制。
1. 2025 年医药“三重底”已现，创新友好政策+全球利率下行+筹码出清，Beta 修复概率高于过去三年；
2. 创业板医药“含新量”高、弹性大，是捕捉本轮行情最具锐度的细分赛道；
3. 国泰创业板医药ETF联接基金费率低、跟踪稳、规模适中，为普通投资者提供了“十元即可一键配置 50 只龙头”的便捷工具；
4. 建议采用“底仓+定投/趋势”结合的方式，把仓位控制在可承受波动范围内，并持续跟踪政策与利率动向，用时间换空间，争取享受 2025-2026 年医药“估值+盈利”双升的红利。
