#20CM创业板医药来了# #高盛称A股“慢牛”格局稳固# #三大指数集体调整 A股再迎牛回头？# 2025年的创新药是全市场表现最好的资产之一，也是医药投资人的难得的战略性机遇期。这一轮创新药行情演绎的无比极致，无论是属于基本面投资者能力范围内的龙头，还是属于概念趋势投资者的新芽药企，都走出了属于各自的一波行情。

成熟投资者要理解基本面驱动的逻辑，也要理解资金面驱动的逻辑。最近一段时间创新药持续调整，很多人的关心一些问题又常被问及。我长期看好主要是因为创新药的核心逻辑并没有破坏，产业趋势支撑长期行情。

1、政策红利的密集释放。2024年创新药首次写进年度《政府工作报告》，国务院通过《全链条支持创新药发展实施方案》，都充分体现了国家层面对创新药行业的大力支持。在医保支付、投融资等多维度鼓励新药创新，集采也将新药排除在外，一定程度上保护了上市新药的市场回报。

2、创新药出海订单增加。国内药企BD已开始由向内引进（License-in）转为向外授权（License-out）。而出海还有望突破国内市场盈利的天花板，同时也顺应创新全球化产业趋势。2025年上半年，中国创新药License-out（许可授权）总金额已接近660亿美元，赶超2024全年BD（商务拓展）交易总额。

3、企业业绩拐点显现。随着中报的陆续公布，创新药企业交出了不错的答卷，一些龙头实现了净利润大幅增长、或亏损大幅收窄的情况。部分企业甚至已经加速进入了盈利期，充分展现出创新药龙头的韧性。

4、估值水平趋向合理。医药板块自2021年中开始经历了3年多的大幅回调，至2024年9月下旬的那波反弹之前，估值水平早已趋于合理甚至到达低估状态，即便是近一年来有所反弹，但长期来看部分优质医药资产的性价比依然较高，具备长期的配置价值。

5、医药行业前景广阔。在中长期视角下医药行业在老龄化趋势中展现出极强的增量属性比较优势，具备逻辑周期长、确定性高的特征。老龄化进程加速将直接推动刚需医药市场扩容，未来配置资金将有望从中长期维度向医药板块倾斜，从而推动行业整体估值水位上移。

更为重要的一点是，今年以来除了4月7日那一次回调，创新药板块至今都没有过“像样”的回调，以至于很多小伙伴都有种“望药兴叹”的感觉，那么最近创新药板块正在经历的短期调整，就极有可能是一次介入良机。

总的来讲在政策鼓励+出海红利++业绩拐点+前景广阔的背景下，创新药依然是2025年最确定的投资主线，近期调整主因情绪扰动+技术性回调，并非基本面的恶化，创新药仍是2025年确定性最高的赛道之一，情绪驱动的调整反而是布局机会，逢跌分批买入好过追高。

国泰创业板医药卫生ETF发起联接（A类：024982 C类：024983）主要投资于国泰创业板医药卫生ETF（159377），该基金跟踪的创业板医药卫生指数（399275），行业分布为医疗器械31%、医药服务33%、生物制品17%、化学制药14%，创新占比近50%。指数呈现高涨跌弹性、高研发投入、高创新占比特征。

前十大成分股为迈瑞医疗、爱尔眼科、泰格医药、常山药业、康龙化成、爱美客等。这些企业往往具有较高的成长性和创新能力，有望受益于医疗健康产业的长期发展。基金经理刘昉元投资管理经验丰富，目前管理多只指数基金，基金正在发行募集中，我已经将它纳入观察池中，感兴趣的同学可以择机关注布局！

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