1 南方基金介绍多元价值基金。

小雪介绍了南方基金国际业务部负责人恽雷，他拥有超过十年从业经验，将发行南方多元价值基金。恽雷具备AH两地投研背景，采用深度与质量价值结合策略。

2 恽雷分析市场变化和未来方向。

恽雷分析了当前市场的变化和发展方向，强调了驱动市场上涨的核心因素是多方面的结合，包括全球市场的性价比优势。他指出某些行业已有明显上涨，但市场分化明显。恽雷提醒投资者上涨行情是否能持续仍是关注焦点，并强调了投资需谨慎。

3 内外因素共同推动市场行情。

恽雷分析了当前市场行情的内外因素。外部因素包括全球投资者从美股回流到新兴市场和欧洲市场，以及全球政治不确定性导致的资产配置变化。内部因素则涉及国内流动性充裕和政策支持行业的表现，如新消费、创新药和AI算力公司。这些行业普遍具有对外主题，如海外需求旺盛和研发能力输出。小雪补充指出，市场分化明显，基本面改善、流动性充裕和政策支持的行业表现突出。

4 市场过热需警惕估值泡沫。

恽雷指出当前市场部分行业涨幅过大，投资者普遍担忧过热现象。他认为当普通投资者开始怀疑市场时，往往意味着泡沫正在积聚。恽雷建议关注估值合理、相对冷门的行业，如过去三年表现稳健的银行和煤炭板块，强调估值是投资中不可忽视的重要因素。

5 市场存在低估值的稳健投资机会。

恽雷指出当前市场存在现金流充沛、估值合理的标的，能为投资者提供稳健收益。他建议关注被低估的行业，避免过热板块。同时，他分析了主动管理和被动指数基金的区别，认为主动管理依赖基金经理能力，而被动产品更像工具，投资者需根据自身需求选择。

6 主动与被动管理的信任基础不同。

恽雷指出主动管理依赖于对人的长期信任，而被动管理则更注重工具属性。他以全球前二十大资产管理公司为例，说明建立主动管理信任需要百年积累，而被动产品如贝莱德和先锋仅用四五十年就成为行业巨头。他强调了信任建立的难度和长期性，并讨论了主动管理的核心价值在于避免大额亏损。

7 主动管理基金注重风险控制。

恽雷认为主动管理的核心价值在于控制回撤和波动，避免造成投资者永久性亏损。他指出被动产品缺乏风控能力，完全跟随指数波动。主动管理的基金经理应重视风险收益特征，把组合当作自己的资金管理。恽雷强调优秀的基金经理需要在一轮又一轮市场周期中存活下来，持续积累风控能力。他提出衡量客户体验的两个关键指标是夏普比率和卡玛比率。

8 恽雷分享稳健投资策略。

恽雷介绍了自己的投资风格，强调以稳为主，控制回撤和波动，追求中等收益。他认为经验对基金经理至关重要，尤其在市场下行期能提供保护。恽雷管理的基金采用多元价值策略，包括深度价值和质量价值，注重公司的自由现金流。他解释了深度价值和质量价值的区别，指出在市场亢奋时，价值型股票仍有投资机会。

9 多元价值策略关注现金流回报。

恽雷介绍了多元价值策略的两个维度：深度价值和质量价值。深度价值关注传统行业的高分红低估值公司，如银行股提供6-7%的股东回报。质量价值则聚焦现金流增长的行业，通过出海、并购等方式扩张。核心思想是以合理价格买入能持续产生现金流的资产。

10 投资策略和产品分析为核心。

恽雷解释了投资股票的两类收益来源：股东分红和资本利得。他通过收益来源分析了南方多元价值一年持有期混合产品的投资策略，强调会选择低估值的现金流资产进行投资。讨论了产品风险控制，并比较了收益型和波动型产品的不同属性，指出债券型产品净值屡创新高的原因在于票息。

11 基金产品强调票息和长期主义。

恽雷指出，收益型产品的关键在于底层资产具备票息，如中证红利指数。他管理的南方多元价值一年持有混合基金定位为风险较低的产品，旨在为投资者创造稳健收益。恽雷感谢投资人的支持，并强调团队在不断进步，践行长期主义。该基金适合进取型投资者，风险评级为R3。