【核心观点】
1，公募基金费率改革宏观上也是财富管理、资产管理各领域系统性规范的一个环节。较高收益、较高流动性、较低波动的投资选择减少，叠加反内卷带来的物价恢复预期，有利于进一步推动居民部门风险偏好提升，含权风险资产在居民财富迁徙趋势中的相对吸引力进一步提高。
2，未来公募基金，可能会更重视长期视角真正具备一定择时能力的复合策略，来替代客户本身的申购赎回择时观点的表达，将客户的基金投资行为内嵌到基金产品的资产管理过程中。普通投资者在享受认申购费率等下降的同时，也应对短期持有赎回费进行反思，频繁交易伴随的高额费率是否值得？在不具备择时、交易能力的情况下，一个追求长期稳健、低波动的组合或许是更优选择。
3，长期我们依然重视权益资产的价值。但在当前波动加大的环境下，更需通过资产配置来力争控制风险、稳定收益。在国内股债的基础上，关注黄金、美股等资产，利用差异化收益贡献，力争实现组合的低波、稳健，可能是长期不错的解决方案。
周末市场讨论的焦点集中在公募基金费率改革上。包括认申购、销售服务费等方面的降费，以及短期持有的赎回费（6个月内0.5%）等。
首先，本轮系列降费，宏观上也是财富管理、资产管理各领域系统性规范的一个环节。资产端广谱利率下行的背景下，银行存款和保险产品预定利率持续下调（反内卷带来报价收益下降），银行理财产品估值技术规范化（报价收益下降、波动增加），债券基金六个月内赎回费（流动性优势下降），共同指向保守型投资者投资持有体验的衰减。
从宏观上看，有利于利率传导机制在居民部门进一步顺畅，较高收益、较高流动性、较低波动的投资选择减少，叠加反内卷带来的物价恢复预期，有利于进一步推动居民部门风险偏好提升，含权风险资产在居民财富迁徙趋势中的相对吸引力进一步提高。
其次，不少声音关注此次调整对债基的影响，基金赎回费率的变化，可能降低短债基金的性价比。
重要的是，对于公募基金或者基金投顾机构而言，长期业绩的稳定性将愈发关键，需要思考的不再只是单纯的产品收益，而是如何打造真正让投资者拿得住的产品——控波动、控回撤，提升持有体验，才能在新费率环境下持续吸引客户。
相应地，未来公募基金，可能会更重视长期视角真正具备一定择时能力的复合策略，来替代客户本身的申购赎回择时观点的表达，将客户的基金投资行为内嵌到基金产品的资产管理过程中。
普通投资者在享受认申购费率等下降的同时，也应对短期持有赎回费进行反思，频繁交易伴随的高额费率是否值得？在不具备择时能力的情况下，一个追求长期稳健、低波动的组合或许是更优选择。
银华基金投顾团队始终秉持多元化、跨市场、多策略的投资理念，基于此我们构建了多个不同风险收益特征的投顾组合，致力于为投资者提供持续生息现金流，弥补低利率环境下的资产收益缺口，欢迎关注。
第二个事，今天8月出口数据公布，出口同比4.4%，低于上月7.2%，其中对美出口降幅较为明显。展望未来，无论中美贸易谈判的结果如何，可能都会指向出口对经济增长的贡献趋于减弱，政策重心或继续向内需回暖和物价温和回升倾斜。“反内卷”相关板块的投资机会值得持续关注。（数据来源：Wind）
再讲讲市场，周五虽然大幅反弹，但整体缩量2335亿，今天同样也是波动较大的一天。当前高位震荡加大以及缩量的技术面信号值得重视。（数据来源：Wind）
1）目前来看融资资金流速开始放缓，如果后续融资资金不能企稳并继续流入，行情的自我强化效应或继续减弱。（数据来源：Wind）
数据来源：Wind，2025.7.1-2025.9.5
2）高管月度减持金额方面，进入9月，前五个工作日减持金额已达37亿，后续9月高管减持金额或将突破7月和8月的高位，高管大幅减持信号值得重视，反映市场估值或有一定泡沫。
数据来源：Wind，2024.1.1-2025.9.5
债券市场，目前暂缺独立的做多逻辑，对潜在利空仍存顾虑，市场情绪偏谨慎。跨季资金面有扰动，趋势性修复行情仍需耐心等待，股债“跷跷板”效应预计仍会延续。建议当前阶段考虑以稳健型产品应对市场波动。
美股，美国劳工部发布重磅就业数据显示，8月非农就业新增仅2.2万人，远低于市场预期，失业率升至4.3%。这份数据几乎锁定了市场对美联储将在9月会议启动降息的押注，并强化了投资者对降息步伐和速度的预期（数据来源：美国劳工部、第一财经）
如若美联储再度开启降息周期，大概率会提升全球风险偏好，但也需要注意滞胀的可能性。
总体而言，长期我们依然重视权益资产的价值。但在当前波动加大的环境下，更需通过资产配置来力争控制风险、稳定收益。在国内股债的基础上，关注黄金、美股等资产，利用差异化收益贡献，力争实现组合的低波、稳健，可能是长期不错的解决方案。
再来看今天具体行情：
A股市场：市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指涨0.38%，深成指涨0.61%，创业板指跌0.84%。沪深两市成交额2.42万亿，较上一个交易日放量1141亿。市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，两市超3900只个股上涨。（数据来源：Wind，2025.9.8）
港股市场：今天恒生指数上涨0.85%，恒生科技指数上涨1.17%，AH股溢价指数下跌4.2%，收121.02点。（数据来源：Wind，2025.9.8）
债券市场：30年期国债期货下跌0.21%。现货方面，多数国债收益率上行。(数据来源：Wind，2025.9.8）
其他重要信息：
1、中国央行连续第10个月增持黄金。中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。中国8月外汇储备 33221.54亿美元，前值32922.4亿美元。（数据来源：华尔街见闻，2025.9.7）
2、欧佩克+组织已“原则上同意”10月再次增产。在过去5个多月中，“OPEC+”已加速恢复此前一批停产产能，而其2023年11月宣布的自愿减产220万桶的政策基本上被增产取代。随着“OPEC+”进一步增产将加剧国际能源供应过剩，为油价带来更多下行压力。9月7日举办的“OPEC+”会议决定进一步提高产量。（数据来源：券商中国，2025.9.7）
3、深圳公积金两项规定征求意见，新增购房首付款提取。 深圳市住房和建设局网站发布《深圳市住房公积金管理办法》和《深圳市住房公积金提取管理规定》两项文件的修订征求意见稿。包括：拟新增六类提取情形支持职工住房消费，加大对职工购买首套或第二套住房的支持力度，《提取规定》修订征求意见稿拟新增六类提取情形等。（数据来源：华尔街见闻，2025.9.5）
4、国家发改委、国家能源局印发《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》。 《实施意见》围绕数据、算力、算法，系统构建人工智能应用基础支撑体系，提出人工智能在能源领域应用的三大共性关键技术攻关方向：夯实数据基础，加快形成能源领域高质量数据集，确保能源数据全流程安全可靠；强化算力支撑，统筹规划资源，构建算力、电力深度融合的算电协同发展机制；提升模型基础能力，推动人工智能与能源领域软件深度融合，加快突破人工智能绿色低碳技术瓶颈。（数据来源：华尔街见闻，2025.9.8）
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风险提示：
管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，
不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述提及基金一定盈利，也不保证最低收益。上述提及基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述提及基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
