今日上午A股市场整体震荡走低，上证指数午盘下跌0.23%。盘面上，医药板块走强，早盘涨幅显著，其中港股创新药板块涨幅一度超3%。
今年9-11月港股创新药板块整体延续年初以来的热度，具体行情呈现 “9月高位震荡、10 月出现回调、11月震荡回升” 的阶段性特征。尤其是11月创新药板块资金面表现活跃，南向资金对港股创新药板块保持了较高的热情，板块重点标的出现在南向资金十大成交活跃股名单中，并录得显著净买入。这一走势背后，是多重催化剂形成的强劲支撑。
首先，从产业趋势层面看，中国创新药获全球认可，合作成果丰硕。
中国创新药企的研发实力不断提升，在全球舞台上崭露头角。在2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）会议上，多家中国创新药企共有35项研究入选口头报告，刷新中国创新药企参会纪录。同时，重磅合作不断落地，例如信达生物与武田达成总规模高达114亿美元的合作，这充分体现了全球市场对中国创新药价值的高度认可，也为板块发展注入强劲动力。
其次，从上市公司业绩层面，我们可以看到头部企业收入高增，估值底部夯实。
近期多家A/H股创新药标的发布的三季报业绩表现亮眼，为板块提供了坚实的业绩支撑。百济神州单季度实现总收入14亿美元，较去年同期大幅增长41%，创下历史同期新高；信达生物2025年第三季度总产品收入超人民币33亿元，同比保持约40%的强劲增长。头部企业国内外商业化收入的高速增长，有效夯实了板块的估值底部。
最后，全球市场回暖，流动性宽松预期升温，外部环境改善，也对创新药有利
全球市场环境也对创新药板块形成利好。目前市场降息预期叠加美国药价降价风险逐步释放，推动具备高成长性的创新药标的快速上涨。当地时间10月1日至今，纳斯达克生物科技指数（NBI.NQI）累计上涨7.15%，全球创新药市场的回暖为港股创新药板块提供了良好的外部氛围。
我们继续维持港股创新药全年高景气的观点。一方面，海外层面中国创新药出海空间未受影响。其中美国关税对中国创新药IP出海模式影响小，且美国特朗普政府与MNC之间的药价谈判风险逐步落地，辉瑞、阿斯利康、礼来、诺和诺德先后与美国政府达成协议，美国创新药价格变动温和、带动MNC股价上涨。另一方面，新药的核心驱动逻辑——国内政策红利释放与全球化突破带来的巨大成长空间，长期内并不会发生显著改变。
$交银恒生港股通创新药精选指数A(OTCFUND|024926)$
$交银恒生港股通创新药精选指数C(OTCFUND|024927)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
数据来源：wind
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