上周市场表现偏差，地缘冲突此起彼伏对市场风险偏好有一定扰动，叠加海外市场表现偏差，A股市场出现较大幅度回调。 在申万一级行业中，红利属性的石油石化板块下跌2.99%，排名8/31，表现相对较好，煤炭、有色金属板块分别下跌5.89%、6.75%，排名22/31、25/31，表现偏差。在有色金属子板块中，贵金属、能源金属、小金属、工业金属分别下跌3.32%/5.04%/5.08%/8.28%。
上周AI泡沫论继续升温，某科技龙头公司财报超预期但股价高开低走，或受此影响美国科技股集体下跌，上周五A股科技股与AI相关的工业金属也大幅下挫；同时美联储降息预期降温，12月降息不确定性较大，可能直接影响A股风险偏好，有色金属板块或受此影响大跌。此外上周广期所对碳酸锂期货提保限仓，叠加某头部公司锂矿计划复产，碳酸锂期货大跌，上周五锂矿板块大面积跌停。
展望后市，黄金、工业金属或将受到12月降息预期的影响，目前美国经济已经出现疲态，但若因通胀压力短暂停止降息，基于高通胀的降息停止或利好黄金板块；而对于铜铝工业金属而言，2026年供给端的紧张已经是市场共识。碳酸锂期货价格短期或受交易所政策影响较大，但是中长期更多是基于自身基本面变化，碳酸锂期货和锂矿板块大幅回调更多或受前期涨幅较大影响。展望2-3年维度，储能或为碳酸锂需求的重要增长点，而供给端，2024-25年行业价格低迷、企业信心相对不足的背景下，行业新增资本开支下降或将导致2027-28年碳酸锂供给增量下降，因此2026年行业有望迎来景气机会。
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数据来源：wind。时间截至：2025/11/23
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