2026年，据中金公司统计，有数十万亿居民定期存款到期。
若是选择再次定存：以3年定期为例，利息将从原来“3%”开头，变成“1%”开头，收益率难以满足心中的要求。
若是将其中一部分资金寻找新的出处，有什么可以选择？
1）需要意识到：普通家庭资产配置逻辑正在发生深刻变化
3-5年前，对于家庭理财而言，思路相对简单和直接。以稳健型银行理财为代表的产品，年化收益率达到3%以上，基本可以满足大多数人的收益要求。
当下原来所习惯的理财方式正在发生深刻变化：其一，稳健理财产品收益率水平快速下降，基本进入1%时代。其二，房子的投资属性快速弱化，无法承接投资的资金。其三，国内股票市场在2024年9月迎来了转折点，但历史中的高波动烙印仍深刻在记忆中，不知如何面对。
存款搬家，箭在弦上。
2）存款搬家向何处搬？来自历史的启示
存款搬家，并不是新鲜事。2000年后，就已有两次轰轰烈烈的老百姓存款大迁移。
第一次，2005年-2007年：中国入世和城镇化开启，居民腰包富了的同时，股票和地产涌现出巨大的机会。因此，居民存款率先搬去了股票市场，而后搬去了地产。
第二次，2009年-2017年：中国工业化和城镇化持续推进，老百姓的钱包也越来越鼓。在这一轮耗时较长的搬家中，存款流向了两个地方：一是，地产。房价在此期间翻了数倍。二是，银行理财、信托，本质是地产红利的延伸（这些产品底层有高收益率的非标资产，当时如日中天的地产商基本很少有兑付困难）。这两类资管产品高峰期规模体量都逼近30万亿。
启示：存款搬家的落脚点需要满足2点要求：一是，要能创造收益。长情的搬家，需要长情的收益。二是，收益体验过程要相对能承受。
此外，存款搬家带来的客观结果是：造就一轮资管产品牛市。典型如：银行理财、信托。本轮而言，“固收+”产品，被寄予了厚望。
3）为何是“固收+”？风险收益特征的匹配
什么是“固收+”？监管定义是：大部分资产投向债券（债券又名固收），这一部分是为了控制产品的波动性。不超过30%的仓位投向股票等这类收益弹性较大的资产，这一部分是为了增厚产品的收益。
为什么是“固收+”？核心在于家庭投资理念的匹配。家庭资产基于支出的安排，是需要分成多个部分的，具体如下图所示。从比例来看，除却房产，稳健性资产的比例最高，底层原因在于波动性相对较小。
而现在的问题是，稳健性资产的收益率水平大幅下降，一部分资金需要寻觅新的出路。向着家庭资产配置金字塔望去，“固收+”无疑是更为契合的。从右边这张图中可以看到，“固收+”的风险收益特征，相较于股票平和很多。
4）为何是“固收+”？来自市场已有的回答
2025年，部分先行的资金已在选择“固收+”。2025全年含权债基的规模增量超过1万亿，已超越上一轮牛市2021年的高点。
从2025年的含权债基的表现来看，相较于纯债基金和稳健型理财，具有显著的优势。当然，这也是用相对更大一点的波动性承受换来的。
5）这次不一样：A股市场生态在不断优化，“慢牛”的追求利于“固收+”的发展
对于“固收+”而言，“成败”的核心在于股票部分。它是收益增厚的来源，也是波动的来源。
当下A股长钱生态的优化，“慢牛”的追求，无疑是奠定“固收+”产品发展的战略基础。可以看到，这一轮市场走牛的过程中，上证指数相对平缓地向上，A股市场波动率显著低于过去几轮周期。从底层建设来看，以保险机构、社保基金为代表的“长钱”正在逐步积极入市。以中央汇金为代表的“国家队”担任着稳定市场的角色。此外，监管也在积极推动市场制度的完善。
6）这次不一样：“固收+”产品的生态变得更加系统化、精细化
2020年，“固收+”概念便已出现，只是当时是一个相对比较宽泛模糊的概念。似乎只要投资组合里有股票和债券这两类资产，都可以叫做“固收+”。而产品底层含权仓位的巨大差异，带来风险收益特征的巨大差异，最终使得投资者产生巨大的预期差。
经历一轮资产周期的洗礼，基金管理人、投资者、监管机构所构成的“固收+”生态，变得更加系统化、精细化：
监管机构：对于“固收+”的定义更加明确。即含权仓位不得超过30%，且对于可转债等这类既具有股性又具有债性的资产所占仓位，归属于含权仓位。由此，框定了“固收+”产品基本的风险收益特征。
基金管理人：对于“固收+”产品的定位更加清晰。其将产品矩阵进行了更详细的划分，分为高波、中波、低波。从当前市场的规模分布来看，持有人更偏爱中低波产品。
基金持有人：对于“固收+”的认知更深刻。认识到“固收+”会有波动，组合权益仓位的高低决定潜在的收益弹性和波动幅度。有了预期，便能更理性的持有。
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