上周，木头姐的Ark基金发布了2026年Big Ideas，详细介绍了13项颠覆性创新技术。

包括由AI、区块链、机器人、储能、多组学的融合正在引发宏观经济的指数级增长驱动的大加速（(The Great Acceleration）。

以及这个母题之下，AI基础设施、AI消费者操作系统、AI生产力、比特币、代币化资产、去中心化金融应用、多组学、可回收火箭、机器人技术、分布式能源、自动驾驶汽车、自动物流这几个机会。

而且Ark预测，AI将引发一场史无前例的资本投资狂潮，其规模将远超铁路、汽车和互联网等历史上所有的技术革命。

我看出来了，马斯克负责在实体产业画饼然后做突破，Ark代表资本市场负责映射，提供融资和资金。

这大概也是成长股投资、产业趋势投资的核心逻辑。

Ark的Big Ideas，每年都是成长股投资者重点关注的报告，作为科技成长投资的代表，木头姐也基本抢占了全球投资者的关于科技投资的心智，就像巴菲特之于价值投资一样。

而之前有网友开玩笑，国内也有自己的Ark，就是永赢。

只能说在科技方向，永赢智选系列作为出圈的几个科技细分产品矩阵之一，确实获得了不小的关注。

随着这几年新兴科技产业不断突破常规的脑洞和理解，颠覆式创新也带来了资本市场的高回报和高波动，对投研也提出了新的要求。

如果没有对产业的深度研究，AI、半导体、机器人、商业航天、创新药、新消费等等，这些在2025年大放异彩的新兴产业的投资机会，根本看不懂市场在涨什么。

为什么永赢总能在产业爆发的主线布局合适的产品，为什么产品业绩还大多不错？

其实就是这种深度研究的结果。

当然，就像智选产品在季报里都会反反复复强调的那样，我还是想再说一嘴——

宏大叙事也不能太脱离估值，这种定位前沿科技的高波动品种，只适合做卫星仓位，以及那些对产业有更紧密研究和追踪的资深投资者。

对大部分投资者来说，智选系列虽然很香，还是不宜配置太多。

尤其在沪指4100点的高位下，大家也可以适度止盈智选，多考虑红利价值、债基（固收+）、多资产配置等防守品种，这才是健康的再平衡操作，千万不要因为收益的强势而过分上头。

正如老韭友在去年10月之后，看着市场冲击3900、4000点，边打边撤止盈宽基和成长，往价值和固收、多元配置策略平衡一样，永赢近期的产品布局其实也是这个节奏。

大家都是对市场有敬畏之心的。

所以这次，我想结合四季报以及永赢从2025年10月之后的动作，来具体分析一下。

权益方向，永赢增加了价值的产品布局

永赢新发的主动基，有两只定位于价值风格。

分别是永赢价值回报和永赢价值核心，基金经理都是王乾。

王乾从2025年1月开始管理永赢惠泽一年，其重仓股主要集中化工、保险、证券以及对企业盈利存在较大预期差的面板和消费上。

而新成立的，正在逐步建仓的永赢价值回报，还有一些地产、高端白酒的持仓，总体是顺周期+反转的组合。

因为景气度爆棚和宏大叙事，而估值高企、波动性较高的方向，并没有出现在重仓股序列。

大家知道，随着市场的水涨船高，这段时间我一直在全公募收集价值风格的基金经理，王乾已经可以纳入价值风格的观察池，供大家参考了。

而在永赢，王乾和许拓都是比较鲜明的价值风格的基金经理。

可能许拓会更重股东回报以及股息的确定性。

许拓是在2023-2024年，A股对高股息防御资产需求比较强烈的时候跑出来的。

我回去也看了一下，截至2024/6/30，当时永赢股息优选的收益率是第二名，后面在7月、8月末，永赢股息优选A近一年的收益率在偏股混里也做过冠军。

永赢股息优选，四季报最新披露的持仓也以高股息资产为主。

投资者对于持仓股息、价值类的资产需要有哪些心理预期，我觉得许拓在永赢股息优选的季报里说得很明白了。

首先，追求业绩确定性，宏大叙事和星辰大海是智选系列要做的，不在价值股息率的范畴之内。

其次力争波动率可控的稳健收益，估值低、增速低，如果能跟上GDP增长长期战胜GDP增长就很可以了。

还是那句话，考虑到目前的市场估值水位以及监管层对股市慢牛长牛的要求。

我胆子小，也只有价值股息方向的持仓会比较符合我的心理预期，持仓角度也更有底气。

其实在主动基金之外，永赢在去年7月发了，港股通央企红利ETF（159266），去年9月还布了价值风格的指数产品，一个是红利低波ETF（563690）；还给现金流ETF（159223）发了场外联接基金。

整体动作，我觉得已经很清晰了。

含权债基的固收+方向继续发展，更拓展了多元配置FOF

除了权益内部在往价值方向平衡之外，另一个需要关注的是永赢在整个固收+方向的动作。

首先四季度，永赢的固收+产品规模又增长了139亿。

权益和固收更均衡了，这也意味着往真正的投资平台更近了一步。

其中高楠和余国豪合管的永赢稳健增强，规模已经逼近500亿，限大额了。

去年景顺长城的固收+规模增长很多，主要是邹立虎的周期固收+和江山的成长型固收+，在中高波固收+范围内，为风险偏好没这么高的资金提供了一个上车的方法。

而这套方法，永赢其实也在做。

永赢稳健增强主要是发挥了高楠这两年在权益上的红利，去年收益有16%，而这两个月永赢新发的固收+，永赢优选增强和永赢汇欣，一个强调成长，另一个强调低波。

第一，永赢优选增强和永赢稳健增强应该是一个思路，是李文宾+余国豪的组合。

看永赢优选增强的业绩基准，是中债综合全价(总值)指数收益率*85%+中证800成长指数收益率*10%+恒生指数收益率(按估值汇率折算)*5%。

标准的成长风格固收+的思路。

第二，永赢汇欣，这只基金是吴玮和卢丽阳在管理，二人在永赢鑫欣、永赢逸享上也都有合作。

从二人之前管理的产品来看，整体偏向低波固收+，永赢逸享成立以来的最大回撤也就在1%附近，而四季报的权益仓位则在6%左右。

如果后面权益市场会波动的话，那卢丽阳+吴玮的组合因为擅长控回撤，可能就更契合市场。

这也是永赢安排这两位，管理永赢汇欣的原因之一。

而除了股债固收+之外，永赢10月份还布了一只多元资产配置的FOF——永赢元享稳健多资产FOF。

先看业绩基准，中债-综合指数(全价)收益率*75%+中证800指数收益率*8%+上海黄金交易所AU99.99现货实盘合约收盘价收益率*5%+银行活期存款利率(税后)*5%+标普500指数收益率(经汇率调整)*4%+恒生指数收益率(经汇率调整后)*3%。

这意味着配置中枢大概在75%固收仓位+8%A股+5%黄金+5%现金+4%美股+3%港股的多元资产配置组合。

除了价值风格之外，我认为公募另一个比较稀缺的方向，就是真正具备多元资产配置能力的基金经理。

永赢元享稳健多资产FOF的基金经理是李程，季报披露的产品还处在建仓期，只能看到一点思路——

比如在有色期货、化工、中韩半导体ETF的布局，在黄金、美股的布局，以及在价值方向对刘旭、蓝小康和马芳量化策略的布局上。

整体偏向稳健，也是追求更低波动的确定性收益。

一个基础事实在于目前的低利率环境，保险、理财、个人投资者面临 3%-5%，甚至更高的收益目标挑战。

借鉴美国、日本等发达国家经验，核心解决方案在于推行多资产、多策略配置。

多资产能配什么？

一个是科技进步资产，科技股的机会。

一个是流动性受益资产，黄金等贵金属的机会。

另一个是长期高夏普的资产，红利信用债都是这种资产。

这都是多资产策略可以去把握的，而在选资产之外，另一个方法就是把握波动率的机会。

把握波动率从底部抬升的机会，规避高波动率的机会，然后在不同资产之间做波动率的动态对比也比较重要。

为此，永赢还搭建了一个万象固收+投研平台，主要追踪境内 A 股、转债、信用债等，以及黄金、原油、标普、纳指等海外资产。

这个万象平台，一方面是多维度监控波动率，另一方面是挑选长期的优质贝塔，最后是围绕波动率分位数的对比，结合市场周期，做大类资产、市值风格、行业层面的仓位调整。

不管这轮牛市的终局是哪一步，能持续多久，至少市场上上下下对低波动、高确定性资产的需求是不会因牛市而改变的。

所以资产配置产品总会有市场。

产品很好，但更要看到成立的位置

去年，永赢的出圈得益于智选系列，这不错。

但我们要关注的是，永赢智选系列16只产品，有10只成立在2022-2024年，那时候市场并没有今天的热度这么高，沪指点位也比现在要低很多，更还没有流行科技组合，以及对前沿科技行业的细分化配置。

而且科技股，前两年很长时间还处于估值收缩的状态。

因此智选系列都是发起式基金，靠公司自有资金就能成立。

包括ETF，最大的黄金股ETF怎么来的？

黄金股ETF（517520）成立在2023年，那个时候黄金股还远远没有今天的热度。

说这个想表达什么呢？

产品发行也是也要讲节奏，布局比别人早，布局的市场点位更低，业绩涨得好，才更容易获得大家的青睐。

投资顺势而为能省很多事，但就是不一定能给大家赚到钱。

为什么监管鼓励逆周期发产品，更在通过ETF身体力行，实践买在无人问津时，卖在人声鼎沸处？

就是这个道理。

所以，站在今天，我更愿意讲讲永赢最近新布局的价值策略、固收+策略、多元配置策略。

我相信现在布这些产品，不是平白无故的。

永赢不会为了策略的均衡而均衡，既然他们愿意在这个时候布这些产品，在方向和策略上，需要大家更加重视一些。

以上。

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