1 港股通互联网板块投资分析。

赵霖洁主持富国基金栏目，邀请基金经理单竹岭探讨港股通互联网板块。该板块涵盖微信、外卖、短视频等日常生活相关公司，但上半年市场表现令人困惑。单竹岭将分享对该板块的观察和分析。

2 港股通互联网板块表现不佳的原因分析。

单竹岭从流动性、基本面和市场关注度三个维度分析了港股通互联网板块上半年表现不佳的原因。流动性方面，美联储加息预期和南下资金变化对港股成长板块形成压力；基本面方面，国内消费需求疲弱影响了互联网公司的盈利；市场关注度上，A股和美股科技股更受资金青睐。整体来看，港股互联网板块面临多重不利因素。

3 互联网补贴减少影响盈利。

单竹岭指出，去年外卖补贴战导致互联网平台盈利受损，今年补贴环比收窄，亏损减少但盈利仍受拖累。互联网板块上半年表现较弱，部分因AI产业链中硬件环节更受关注，而港股互联网公司处于下游应用环节，市场交易意愿低。硬件公司因AI需求爆发，收入和利润率快速提升，表现突出。

4 上半年AI产业链投资分化明显。

单竹岭和赵霖洁分析了上半年AI产业链的投资逻辑。上游硬件厂商因直接受益于AI建设需求而表现强势，而下游互联网公司因投入产出周期较长且回报尚未显现，市场持观望态度。港股互联网板块受离岸市场属性和硬件红利缺失影响表现较弱。六月底市场出现反转，但整体仍呈现K型分化格局。

5 硬件与互联网板块走势分析。

单竹岭指出硬件板块因涨价预期打满后回调，而互联网板块因投入阶段受损但逐步兑现成果实现底部反转。他提到海外云厂商资本开支未明显上调，导致硬件业绩承压。互联网公司上半年在自研大模型和产品端尝试遇挫，但六月份后如腾讯混元模型等成果开始显现，形成生态产品。

6 互联网公司AI能力提升显著。

单竹岭和赵霖洁讨论了国内互联网公司在AI领域的发展。他们指出，国内大模型能力已显著提升，并逐渐商业化应用于办公场景。此外，云业务开始盈利，如腾讯的workday已实现商业化。他们还探讨了AI资本开支与盈利平衡的问题，指出当前资本开支与收入之间存在不匹配，需关注商业化变现能力。

7 国内外AI产业资本开支与盈利分析。

单竹岭和赵霖洁讨论了国内外AI产业的资本开支与盈利平衡问题。海外云厂商面临自由现金流不足的压力，需融资支持资本开支；而国内互联网公司如阿里、腾讯的现金流仍能覆盖投资。国内AI应用端近期呈现积极迹象，模型和产品能力持续进化，云厂商盈利能力提升。阿里云业务利润率有望从10%增至20%，收入增速预期达40%。国内互联网公司展现出独特的景气逻辑，对抗市场下跌。

8 分析国内大模型竞争格局。

单竹岭和赵霖洁讨论了国内大模型生态的两类参与方：第三方大模型公司和互联网公司。第三方公司如Kimi、智谱等专注模型研发，互联网公司则结合自身产品开发大模型。目前第三方公司在榜单排名较高，但互联网公司如千问进步迅速。由于技术快速迭代，商业模式和盈利尚不明确，互联网公司因其已验证的商业模式可能更具投资确定性。

9 互联网消费属性对冲AI不确定性。

单竹岭指出互联网作为消费属性强的赛道，能对冲AI投资的不确定性。互联网指数中权重较高的公司如阿里、腾讯、美团等，业务与日常消费紧密相关。尽管内需偏弱，但下半年政策可能加码提振消费。长期来看，互联网公司增速有望超过消费大盘，具备稳健增长和超额收益潜力。此外，南向资金对港股科技板块的流动性与A股资产收益率预期相关。

10 南下资金流向及港股市场分析。

单竹岭和赵霖洁讨论了南下资金流向的变化，指出今年流入速度放缓。他们认为港股的低估值资产和互联网板块仍具吸引力，但需关注解禁压力。下半年解禁压力将减轻，市场流动性有望改善。富国中证港股通互联网ETF为投资者提供了便捷的港股投资渠道，适合普通投资者配置。

11 港股通互联网指数优势明显。

单竹岭和赵霖洁讨论了港股通互联网指数的优势。该指数通过纳入中国主要互联网公司，如网易等，提高了代表性。指数成分股权重设置平衡，既突出头部公司价值，也兼顾中腰部公司成长性。港股通互联网ETF不占用QD额度，投资便利性较高，适合投资者关注。

12 港股通互联网ETF投资价值分析。

单竹岭指出港股通互联网ETF是投资互联网平台的有效工具，能够捕捉行业贝塔机会。当前互联网行业处于估值底部，情绪拐点初现，且是AI发展核心领域。该ETF适合关注互联网资产的投资者，建议加入自选持续关注。富国基金提醒投资需谨慎，根据风险承受能力决策。