#港股AI等风来# 作为长期跟踪港股市场的投资者，我对当前港股的整体判断是：在流动性充裕与结构性分化并存的格局下，市场正从2025年的情绪驱动转向2026年的景气主线引领，机遇与风险同步凸显，需要以更精细化的视角挖掘价值。从近期市场表现来看，恒生指数在1月23日收于26749.51点，较前一日上涨0.45%，恒生科技指数同步上涨0.62%至5798.01点，恒生中国企业指数也录得0.51%的涨幅，这种温和回升的态势反映出市场在经历前期波动后逐渐回归理性，但日内高开低走的走势也暴露了资金情绪的谨慎性。

我认为流动性是支撑港股的重要基石。2026年上半年全球流动性宽松格局有望延续，美联储预计将实施3次降息，这虽然能为港股带来短期资金提振，但并非决定性因素。对港股而言，国内基本面修复力度与政策导向才是更关键的变量，若能借助海外降息窗口推出更具力度的国内宽松政策，将有效放大流动性利好，推动信用扩张与市场风险偏好提升。与此同时，南向资金作为港股定价权的核心力量，其动向值得高度关注。数据显示，2026年以来南向资金保持稳健流入态势，中金预计全年主动公募与险资增量可达6000亿港元，个人投资者潜在入市规模或达5000亿港元，合计有望突破万亿级别。更值得注意的是，南向资金的配置偏好正在发生微妙变化，从过去单纯追捧高股息板块，逐渐向AI科技、产能出清等成长性领域扩散，这种结构转型既体现了资金对高回报的追求，也反映出市场对优质成长资产的稀缺性认知。

市场结构层面，结构性行情的特征愈发明显，新旧动能的切换正在重塑港股生态。一方面，新经济板块成为市场核心亮点，尤其是科技与医药领域表现突出。2026年1月，“港股GPU第一股”壁仞科技上市首日暴涨75.82%，总市值达825.71亿港元，智谱AI、MiniMax等通用大模型企业相继挂牌，不仅丰富了港股科技板块的内涵，也强化了港股作为前沿科技融资平台的地位。这一趋势背后，港交所18A、18C章上市制度的持续优化功不可没，特专科技企业通过“科技专线”审核周期可从6个月缩短至3个月，保密递表、简化问询等举措大幅提升了上市效率，吸引了350多家企业排队等待上市，为市场注入了新鲜血液。另一方面，传统板块的表现则呈现分化，中银香港等金融蓝筹凭借稳定的业绩与10.3倍的合理市盈率，依然获得部分资金青睐，1月23日股价上涨0.72%，换手率虽仅0.09%但成交额达3.86亿港元，显示出核心资产的防御性价值。

IPO市场的火热与潜在风险构成了当前港股的另一重博弈。2026年前三周港股已有11宗上市交易，融资总额约40亿美元，普华永道预计全年将有150家企业上市，集资总额介于3200亿至3500亿港元。科技、医药健康企业成为上市主力，中概股回流趋势也因纳斯达克政策收紧与港股制度优化的双重作用而愈发清晰，这将进一步夯实港股作为中资企业境外融资核心平台的地位。但需要警惕的是，IPO规模扩大对市场流动性的虹吸效应，2025年港股IPO募资额已达2800亿港元，2026年若突破3000亿港元，可能会对中小市值个股的流动性造成挤压。更值得担忧的是IPO环节存在的乱象，部分第三方机构通过灰色操作对接境内资金推高发行估值，导致定价失真，叠加部分股票流通量偏低引发的股价操纵问题，可能会损害市场公信力，影响南向资金的入市积极性。香港监管机构近期对IPO保荐人发出合规警示，正是对这一风险的及时回应，未来“重质量、提效率”的监管导向将成为IPO市场健康发展的关键。

在看到机遇的同时，我也清醒地认识到当前港股面临的多重风险挑战。首先是流动性分化问题日益突出，港股呈现“头部集中、尾部枯竭”的格局，超过70%的中小市值个股成交低迷，容易出现错杀行情，而外资波动则进一步加剧了市场的短期波动。其次，海外市场的不确定性依然存在，美联储降息后长端利率中枢可能维持在3.8%-4%的较高水平，全球经济复苏节奏的分化可能引发资金避险情绪，对港股这类离岸市场造成冲击。再者，企业盈利修复的节奏尚不明确，部分板块仍面临盈利预期下修压力，叠加限售股解禁高峰的到来，可能会对股价形成阶段性压制。此外，赴港上市门槛收紧的传闻虽已被证实为不实信息，但也反映出市场对监管政策变化的敏感，未来政策调整的不确定性仍可能引发短期市场波动。

综合来看，我认为2026年港股市场的投资机会将集中在三大方向：一是受益于技术迭代的硬科技领域，包括AI、GPU、半导体等赛道，这类企业既符合产业升级趋势，也能享受政策红利与资金偏好倾斜；二是具备全球竞争力的出口导向型企业，尤其是与美国地产链和传统制造业需求修复相关的有色金属、机械设备等板块，有望把握“中美映射”的投资机会；三是估值处于历史低位、业绩稳健的核心资产，包括高股息金融蓝筹与内需型消费企业，在市场波动中具备较高的安全边际。投资策略上，应坚持“胜率优先于赔率”的原则，注重个股基本面研究，规避流动性枯竭的小市值标的，同时做好宏观风险研判，通过分散配置降低组合波动。对长期投资者而言，当前港股整体估值仍处于合理区间，结构性机会的涌现为价值投资提供了良好土壤，在把握产业主线的同时坚守优质资产，方能穿越市场周期，实现长期稳健的投资回报。@富国基金管理有限公司