市场表现
市场回顾与展望
1月下半月，市场整体表现震荡，全A日均成交额2.93万亿，中枢较前值有所下降。风格上，成长/价值、大/小盘之间差距收敛明显，表现相对均衡。行业上，石油石化、有色金属和建材涨幅居前；计算机、综合金融和医药表现不佳。
过去两周，市场高位震荡，沪深300指数因对标的ETF出现大额赎回而略跑输其他主流宽基指数。监管部门提高融资保证金比例并未影响杠杆资金热情，下半月融资余额逆势攀升；全A日均成交额虽较前值有所下降但依然维持在高位水平，市场交投活跃度没有随部分资金的流出而显著下降。石油石化、有色金属等周期板块受益于商品涨价趋势继续领涨市场；白酒、地产等前期滞涨的低估值板块也迎来一波补涨行情。成长与价值风格的收益差距缩小，春季行情呈现结构分化与轮动加速的特征。不过，月末特朗普提名凯文沃什为美联储主席引发鹰派预期，国际贵金属价格剧烈调整，拖累A股有色金属板块短期回调。受海外因素扰动，市场波动加剧。
站在当前位置看，春节前的市场节奏受到一定制约。一方面，长假临近，资金避险情绪升温，投资者落袋为安意愿上升；另一方面，宽基ETF减持效应尚未完全消退，叠加美联储政策不确定性带来的海外波动传导，短期市场流动性与风险偏好均面临一定压力。不过，市场调整预计有限，后续，随着长假效应消退、资金回流和政策催化，市场有望开启新一轮上行行情。从历史经验看，2010年以来的16轮“春季躁动”平均持续的交易天数和上证指数平均最大涨幅均高于当前表现，对比历史数据仍存在上行空间。当然，市场的核心支撑在于春季行情的核心驱动逻辑未发生根本性变化。宏观层面，12月工业企业利润由降转增，四季度居民消费低位回升。全球降息周期下，美国AI投资与新兴市场投资持续增长，拉动国内产业链出口，形成内外共振格局。政策上，两会临近可能进一步提升政策预期，为市场提供基本面支撑。微观流动性上，待宽基ETF抛售潮结束，资金面有望明显改善。从更中长期的视角看，未来随着盈利修复，中长期资金入市、居民存款向资本市场搬家等各类资金进入市场形成共振，资金面潜力充足。综上，我们认为短期市场面临回调压力，但波动不影响中长期战略方向。此外，年报业绩预告密集披露近一半，业绩确定性高的板块值得重点关注。
配置上，过去两周，盈利稳定、分红确定性高中证红利与中证现金流指数超额收益明显，本周业绩表现可能受有色拖累。不过，未来这类资产也将是不错的组合配置压舱石，建议在组合中保持一定比例。现金流策略是自由现金流选股和加权，侧重企业自由现金流的表现与长期稳定性；而红利策略是股息率选股和加权，更侧重企业股东回报的能力与意愿。板块分布上，红利指数利更侧重周期，主要投向银行、煤炭、交通运输、钢铁等竞争格局相对稳定且具备一定垄断性和行业。现金流指数剔除金融、地产后，除了覆盖周期板块，还能够兼顾制造业与科技：既有成熟的、能提供稳定现金流行业，也有一些具备足够的自由现金流以实现自身战略投资的成长性新兴行业。
相关基金：$大成中证全指自由现金流ETF发起式联接A(OTCFUND|024616)$ $大成中证全指自由现金流ETF发起式联接C(OTCFUND|024617)$ $大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$ $大成中证红利指数E(OTCFUND|022169)$ $大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成中证1000指数增强发起式A(OTCFUND|018661)$ $大成中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|018662)$ $大成中证500指数增强A(OTCFUND|021170)$ $大成中证500指数增强C(OTCFUND|021171)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料的信息来源于已公开的资料及合法获得的外部报告资料，本公司对信息的准确性或者完整性不作出任何保证。上述市场观点、看法根据当前市场情况判断作出，未来可能发生改变，本材料观点看法不构成任何投资建议，也不得作为任何基金宣传推介材料对外使用。
