市场表现

市场回顾与展望

      过去两周，市场整体震荡向上，主要指数收益有所分化。全A日均成交额2.4万亿，中枢环比小幅下移。风格上，成长继续占优。行业上，电力设备及新能源、电子、有色金属、涨幅居前，银行、商贸零售、农林牧渔表现不佳。

      九月下半月，市场处于震荡后的整固阶段。其实，月初的调整幅度本就不大，虽然拥挤度压力得到一定程度的缓解，但分歧仍在累加。结构上，科技成长依然是下半月的主线，但赛道内的强势细分有所切换，如AI链中光通信、光模块保持震荡，但芯片却大幅上涨。受益于“反内卷”政策和大宗商品价格上涨，电池、有色金属紧随其后，都有不俗的表现。国庆假期，全球市场权益资产普遍上涨，给国内带来补涨空间，同时情绪传导下也有利于维持A股投资者的风险偏好。

      站在当前位置向后看，宏观层面没有大的变化：国内内生增长动能放缓，经济数据验证不强。不过，在微观流动性充足的当下，市场总体对基本面的担忧不强。此外，十月份是三季报披露期，受基数影响，预计三季报行业盈利增速会出现一定程度的反弹，有利于强化市场信心。流动性上， 资金正反馈还在持续，赚钱效应会引导资金继续流入市场，成为中长期表现的基石。估值方面，随着无风险收益下行，股市机会成本降低，不断推动A股估值上修，目前主要宽基指数估值分位点已处于近十年偏高的位置，但横向与全球市场主要宽基指数相比仍具性价比。海外方面，美、日、法政局动荡，加强了全球财政扩张预期，也增强了财政风险上升的叙事。大事件上，关注本月下旬四中全会和十五五规划相关政策、中美经贸谈判等，当前市场对这些事件的预期偏积极。综上，短期市场大概率保持震荡上行的走势。

      从组合配置的角度，我们仍可以持有一定仓位的盈利稳定、分红确定性高的中证现金流指数。该指数的选股逻辑侧重企业自由现金流的表现与长期稳定性；行业覆盖度广，兼顾周期、制造和科技板块且不包括金融、地产。它和中证红利指数一样，属于策略因子中偏向价值投资的分支。价值投资的核心是以时间换空间，也就是说，在短期超额收益受阻的时候，不要放弃持有这类优质资产。交易的层面上，在面对市场情绪较高的场景下，空仓投资者买入前期涨幅高的品种获利难度增加，可能需要在策略上做更多准备或进一步挖掘低位资产。

 相关基金：$大成中证全指自由现金流ETF发起式联接A(OTCFUND|024616)$ $大成中证全指自由现金流ETF发起式联接C(OTCFUND|024617)$ $大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$ $大成中证红利指数E(OTCFUND|022169)$ $大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成中证A50ETF联接A(OTCFUND|021212)$ $大成中证A50ETF联接E(OTCFUND|021359)$ $大成深证成长40ETF联接C(OTCFUND|019254)$ $大成深证成长40ETF联接A(OTCFUND|090012)$

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