市场表现
市场回顾与展望
八月份，市场继续上行，主要指数均有不俗的表现。全A日成交额一度超过3万亿，交易热情再上新台阶。风格上，成长大幅占优。行业上，除银行下跌以外，其余均录得正收益，通信、电子、有色金属涨幅居前。
自6月下旬至8月底，市场持续超预期上涨，偶有回调均呈现幅度小、时间短的特征，说明投资者没有出现明显的畏高情绪。叠加全A成交量中枢不断上台阶，经济方面的数据支撑不强，因此，本轮行情被理解为“主要以流动性与风险偏好驱动”。这样的行情下，趋势力量比较强，整体相对更利好于流动性敏感的风格或板块，所以，投资主线围绕成长风格、科技板块展开。中证红利作为价值风格的代表指数则表现不佳，也侧面看到投资者目前主要战术是进攻而非防守。月底，在大盘指数触达3888时，市场小幅调整，前期涨幅较少的板块在月底几天具备超额收益，市场出现是否会“高切低”的讨论声音。
站在当前位置，宏观基本面没有大的变化，内生动能有待增强，经济修复幅度赶不上指数上行的强度。但部分数据有亮点，例如出口、核心通胀指标等。不过，在微观流动性充足且市场情绪维持较高位置时，市场总体对基本面的担忧比较少。政策方面，由于经济保持一定韧性，市场对增量的预期不高。估值方面，A股主要宽基指数估值分位点已处于近十年偏高的位置，但是在绝对值较全球市场主要宽基指数仍处于中等水平。海外方面，美联储主席在杰克逊霍尔会议上发言偏鸽，降息预期升温。流动性上，随着赚钱效应的积累，居民资产向股市搬家的过程远未结束；美元指数的下行也为非美市场提供更为有利的条件。 综上，预计市场后续继续上行，考虑到前期累积的涨幅，股市波动可能放大，且上涨斜率较此前平缓。
投资上，随着热门主题涨幅不断提高，市场波动增加，操作难道有所上升。投资者可以调整策略适当配置非热门主题类指数增加组合稳定性。配置品种上，我们在7月中的双周报中，介绍了中证现金流指数。此后几期我们提出可以把它作为组合配置中的价值指数代表，或者作为中证红利指数的替代。中证现金流的选股逻辑侧重企业自由现金流的表现与长期稳定性。同时，相对红利指数，它在行业分布上除了覆盖周期板块之外也兼顾制造和科技板块，且不包括7月中旬开始持续调整的银行和地产。从八月运行效果看，在成长风格大幅跑赢的背景下，中证现金流指数跑输市场，但相对中证红利指数具备超额收益。
相关基金：$大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成中证红利指数E(OTCFUND|022169)$ $大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$ $大成中证全指自由现金流ETF发起式联接A(OTCFUND|024616)$ $大成中证全指自由现金流ETF发起式联接C(OTCFUND|024617)$ $大成中证全指自由现金流ETF(OTCFUND|159235)$ $大成中证A50ETF联接A(OTCFUND|021212)$ $大成中证A50ETF联接E(OTCFUND|021359)$ $大成中证A50ETF联接C(OTCFUND|021213)$
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