当前市场已从单一主线领涨进入轮动扩散阶段，兴业证券行业轮动强度指标显示，板块拥挤度回落为扩散提供基础，且9月后市场进入传统扩散窗口。驱动逻辑正从“情绪+政策”向“基本面+盈利”切换，国金证券指出，切换核心并非高低切换，而是景气从单一行业向多领域延伸。新机会集中在三大方向：一是“反内卷”政策受益的造纸、养殖等行业，格局优化推动价格预期改善；二是商业航天、具身智能等政策催化的新主题，卫星通信牌照发放打开技术落地空间；三是与全球制造业复苏相关的铜、铝等周期品，铜金比修复空间显著。配置上需跳出单一赛道思维，跟踪盈利改善线索。