#2026我的投资菜单#在当前复杂的市场环境下，构建一个能够平衡成长与防御、兼顾短期反弹与长期价值的投资组合至关重要。

2026年跨年投资处于一个特殊的政策窗口期。中央经济工作会议明确提出"坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力"，并强调"深入整治'内卷式'竞争"，这直接利好光伏等长期处于价格战中的行业。从资金面看，跨年期间险资"开门红"布局、机构调仓与零售资金活跃共同作用，为市场提供了充足流动性。历史数据显示，2005-2023年间，沪深300指数在跨年期间平均涨幅达23%，而2026年1月上旬市场已呈现"震荡蓄力→主线突围→量能攀升"的阶段性行情，为跨年配置提供了良好时点。

从历史规律看，A股跨年期间常呈现"价值搭台、成长唱戏"的风格切换特征。光伏作为高成长赛道，与自由现金流资产作为价值型防御配置，恰好符合这一规律。近期市场资金流向也印证了这一趋势：2026年1月16日至23日，光伏概念板块主力资金净流入超150亿元，而自由现金流资产在市场波动中保持稳健，展现出"防御+成长"的均衡配置优势。

根据现代投资组合理论，资产配置的核心在于通过相关性较低的资产组合实现风险分散。光伏ETF与自由现金流ETF恰好具备这一特点：前者聚焦新能源高成长赛道，后者覆盖消费、科技等多行业优质现金流资产，两者历史相关性较低，能够有效降低组合波动性。同时，两者均为ETF联接基金，管理费与销售服务费结构一致，长期持有成本可控，适合构建核心-卫星投资组合。

光伏ETF与自由现金流ETF的投资特性分析

(一) 光伏ETF的投资特性与价值分析

1. 行业基本面与政策环境

光伏行业正处于周期性底部与政策拐点的交汇处。2025年Q2光伏板块经营性现金流同比增长122%，环比由负转正，组件、逆变器环节改善尤为明显。然而，主产业链（硅料、硅片、电池片、组件）各环节归母净利润仍为负，但硅料、电池片环节同比改善明显，硅料亏损年内显著收窄。2025年12月硅料价格从3.5万元/吨回升至5.36万元/吨，组件价格从低点0.6元/W反弹至0.8-0.9元/W，行业景气度明显回升。

政策层面，"430"政策推动抢装潮需求激增，"531"新政则标志着补贴退出，但行业已进入平价上网时代。同时，欧盟《净零工业法案》要求2026年光伏组件本土制造比例提升，但中国企业已积极布局中东、东南亚等多元化市场，有效对冲单一市场风险。

2. 银华中证光伏ETF发起式联接C(012929)基金特性

银华中证光伏ETF发起式联接C成立于2022年4月20日，基金经理为马君，截至2025年9月30日基金规模约12.30亿元，管理费0.5%/年，托管费0.1%/年，销售服务费0.25%/年，总费率0.85%/年。该基金通过投资目标ETF（中证光伏产业ETF）实现对中证光伏产业指数的紧密跟踪，投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%。

历史表现方面，该基金近一月净值增长率为11.11%，近三月为13.70%，近半年为13.41%，近一年为15.07%，成立以来累计收益率为-28.69%。虽然长期表现不佳，但近期反弹显著，表明行业已处于底部反转阶段。

风险特征方面，该基金近一年标准差达27.47%，最大历史回撤高达68.88%，夏普比率0.49，显示其高波动、高风险特性，适合风险承受能力强的投资者。其跟踪误差为2.53%（高于同类平均2.09%），表明在极端市场环境下可能存在一定偏离。

(二) 自由现金流ETF的投资特性与价值分析

1. 国证自由现金流指数编制方法与成分股特征

国证自由现金流指数由国证指数公司编制，选取A股中经营效率高、稳定可持续、自由现金流充沛的公司。该指数的核心筛选标准是"自由现金流率"，即（经营活动现金流净额-资本开支）/企业价值，剔除金融地产类企业，聚焦实体经济。

成分股行业分布均衡，前三大行业为家用电器（11.7%）、石油石化（10.4%）、电力设备（9.4%），其中消费类占比30%，科技类占比20%，大类制造板块占比重大，周期行业配置较低。该指数覆盖各市值分档企业，中小盘占比达83%，形成"大盘龙头带着中小盘优质企业"的组合，兼顾稳定性与成长性。

2. 银华国证自由现金流ETF联接C(024571)基金特性

银华国证自由现金流ETF联接C成立于2025年7月8日，基金经理为王帅，截至2026年1月规模约2.85亿份（按单位净值1.1元计算，资产规模约3.135亿元）。管理费0.5%/年，托管费0.1%/年，销售服务费0.25%/年，总费率0.85%/年，与光伏ETF持平。

该基金近半年净值增长率为11.40%，近一月为7.70%，近三月为11.55%，最大回撤为-5.31%，显示其稳健防御特性。其跟踪误差控制在日均跟踪偏离度绝对值≤0.35%，年跟踪误差≤4%，实际运行中近一月跟踪误差为0.98%，处于行业中等水平。

3. 历史表现与投资价值

国证自由现金流指数自2012年12月31日基日以来，累计收益率达358.93%，年化收益率13.45%，显著高于同期沪深300指数的57.04%和3.81%年化收益率。从长期表现看，该指数展现出强大的韧性：近1年、近3年、近5年、近10年多个周期均实现正收益，2020-2024年期间收益率分别为9.11%、43.81%、1.53%、21.87%、28.07%。

该指数在熊市中表现出色，如2021-2022年A股持续下跌期间，国证自由现金流指数仍保持正收益，展现出强大的防御能力；而在牛市中也能够跟上市场步伐，如2025年沪深300指数上涨24.80%，而该指数同期涨幅达28.07%。其核心优势在于编制方法科学合理，将自由现金流因子和质量因子强强联合，剔除现金流不稳定和确定性低的行业，按季度调仓的频率高于一般指数，能够快速捕捉市场变化。

从长期投资价值看，这一组合具有以下优势：

(1) 光伏ETF：行业处于周期性底部，政策环境改善，供需格局有望逐步修复，长期成长逻辑明确。中证光伏产业指数估值已处于历史底部，下行空间有限，上行潜力较大。

(2) 自由现金流ETF：在低利率环境下，自由现金流资产成为险资等长线资金的重要配置方向，流动性溢价提升。国证自由现金流指数近三年年化收益率达23%，显著高于沪深300指数的3.81%，且在市场波动中表现出色，是理想的防御型资产。

(3) 组合特性：两只基金相关性较低，能够有效分散风险；管理费结构一致，长期持有成本可控；一只聚焦成长赛道，一只注重价值防御，形成互补优势。

银华中证光伏ETF发起式联接C与银华国证自由现金流ETF联接C的组合是我跨年投资的理想选择，能够平衡成长与防御、风险与收益，为投资者提供稳健的投资回报。投资者应根据自身风险偏好选择合适的配置比例，并建立科学的再平衡策略，以应对跨年期间可能出现的市场波动和政策变化。@银华基金

$银华中证光伏ETF发起式联接C(OTCFUND|012929)$

$银华国证自由现金流ETF联接C(OTCFUND|024571)$