1 讨论自由现金流在当前市场的价值。

晴天和张浩讨论了当前市场的热度和科技股的强势表现，同时探讨了自由现金流在当前市场环境下的重要性。张浩分析了强预期与弱现实的宏观环境，指出政策的积极影响和市场定价的乐观预期。

2 市场预期强于现实基本面。

张浩指出当前市场呈现强预期弱现实特征。他认为新旧动能转换过程中，科技创新代表的新动能逐步取代基建地产等传统动能需要时间。短期热点如科技板块波动较大，散户更适合关注稳定体现经济活力的企业。价格因素反映供需关系，需警惕短期内快速上涨的赛道型投资。

3 PPI回升带动消费股估值修复。

张浩分析了PPI和CPI的变化趋势，预计2026年PPI将向零回升，CPI可能达到0.5-0.7。价格体系回升有助于消费股盈利改善和估值修复，最悲观阶段已过。他提到自由现金流ETF联接基金，该基金分散投资于现金流稳健的行业。张浩还解释了PPI的三个阶段对市场的影响：底部区间环比转正带动市场启动，同比转正阶段市场分化，转正后表现取决于PPI能否持续上升。

4 市场处于估值修复阶段。

张浩分析了当前市场处于PPI筑底到转正的过渡期，预计2026年三四季度将迎来估值修复。他认为顺周期和价值股有改善空间，并指出居民财富从地产和储蓄转向金融资产的趋势。低利率环境促使资金寻求长期资产配置，理财产品和分红险可能成为重要渠道。投资者教育将引导资金流向稳健资产，享受经济发展红利。

5 自由现金流策略适合长期投资。

张浩指出自由现金流策略适合长期投资，涵盖多个行业，尤其在中国成熟行业中具有竞争优势的企业。他强调投资者教育的重要性，认为随着资管机构的引导，投资者会逐渐接受这类产品。自由现金流策略突破行业限制，关注现金流稳定的企业，适合寻求长期稳健收益的投资者。他还提到当前市场调整可能带来加仓机会，但长期确定性更为重要。

6 关注现金流策略和通胀敏感性。

张俊杰讨论了自由现金流策略的稳定性，认为相较于利率敏感型红利，通胀敏感型行业如煤炭、钢铁等因价格回升更值得关注。他指出PPI可能转正，相关大宗商品价格已筑底回升，未来盈利改善可期。此外，他提到反内卷政策对不同行业的影响各异。

7 存量市场出清缓慢，利好龙头企业。

张浩分析了存量市场出清的难点，指出行政干预减少后，市场化出清速度较慢，企业盈利和价格预期影响出清意愿。他认为全国统一大市场和取消地方保护政策将优化行业格局，利好上市公司和大型企业集中度提升。此外，油价处于低位，未来可能回升，对化工和油气等资源型板块构成支撑，这些板块恰好符合自由现金流ETF的投资逻辑。

8 关注通胀敏感型资产和自由现金流。

张浩认为当前环境下通胀敏感型资产比利率敏感型更具确定性，建议投资者调整资产配置，关注自由现金流相关产品。他指出新旧动能转换将推动中国好公司进入全球竞争，长期可能吸引海外资金流入，而短期人民币汇率已有小幅升值趋势。

9 美元走弱与结汇意愿增强推动人民币升值。

张俊杰分析了近期人民币汇率走强的原因，主要是美元指数走弱和结汇意愿回升。他认为美联储降息预期导致美元指数从100降至98，同时25年3月起结汇意愿已回升10多个点。外资流出趋缓，FDI和中长期投资逐步改善，证券投资也有所回升。预计26年人民币汇率将在6.9-7.0区间波动，对权益市场构成利好。长期看外资可能增加对中国优质资产的配置，但短期仍需观察。

10 外资偏好价值与成长资产。

张浩分析了外资流入中国市场的资金属性，指出主权财富基金更关注自由现金流和高股息资产，因其投资周期长且偏好稳定回报。同时，外资也会配置科技成长类资产，看好中国在AI等领域的全球竞争力。他提到估值修复的两类逻辑：困境反转和减损减少，并以化工、有色行业为例说明需求改善和供给紧张带来的投资机会。

11 有色板块供需紧张或持续。

张浩分析了有色板块的供需情况，指出传统需求疲软，但人工智能、能源转型和军费开支等增量需求支撑价格。他认为供给端受限，需求端存在不确定性，但当前供需错配可能持续。自由现金流ETF估值较低，未来或存在补涨机会。

12 看好自由现金流策略。

张浩分析了当前市场情况，认为自由现金流策略在居民财富换毛趋势中有确定性优势。他指出，中国经济新旧动能转换中，自由现金流突破行业限制，关注公司本身和竞争格局更为重要。此外，2026年预期较强但现实偏弱的背景下，自由现金流板块有短期利好。