一、权益市场表现
1、市场表现回顾
数据来源：iFinD，统计区间：2025.11.24-2025.11.28
上周，A股主要指数普遍反弹，市场成交活跃度进一步回落。上证指数上涨1.4%，大盘蓝筹股表现略逊于中小盘股，上证50仅上涨0.47%，沪深300上涨1.64%；科创板块大幅反攻，科创50和创业板指分别录得3.21%和4.54%的涨幅；微盘股缩量反弹3.44%。
国内环境：11月27日，国家统计局公布数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%。1-10月份，规模以上工业企业实现营业收入113.37万亿元，同比增长1.8%；发生营业成本97.00万亿元，增长2.0%；营业收入利润率为5.25%，同比提高0.01个百分点。10月份，规模以上工业企业利润同比下降5.5%，对日内市场情绪产生短期负面影响。
2、行业表现回顾
数据来源：iFinD，统计区间：2025.11.24-2025.11.28
上周行业板块普遍上涨，通信（+8.7%）、电子（+6.0%）板块大幅走强，资金流入显著，石油石化（-0.7%）、银行（-0.6%）等板块小幅下跌。
新能源：11月24日，国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据显示，截至10月底，全国累计发电装机容量达37.5亿千瓦，同比增长17.3%；其中，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比大幅增长43.8%，风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4%，清洁能源发电装机持续快速扩张。光伏装机增速遥遥领先，离不开强有力的“双碳”政策支持，同时随着光伏技术的不断进步和成本的持续下降，光伏发电的经济竞争力日益增强，也推动了装机的快速增长。
消费：11月26日，工业和信息化部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品。方案聚焦以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡，还提出到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。
二、债市表现
1、利率方面
上周债市震荡周一，债市依旧缺乏交易主线，现券窄幅震荡，收益率因股弱债强格局有所下行，而成交量持续缩水，市场活跃度不高，10Y国债活跃券早盘成交100笔，午后成交量不足100笔。此外30年期国债250002上上周二活跃一日后被持续抛售，早盘更是出现抛售25附息02，转向买25特国02的行情，特国02收益率快速下行超1BP。近期债市陷入消息真空期，市场在30Y国债利差里勉强博弈，往后看部分机构仍看好十债活跃券1.75%下方空间，一方面后续央行买债有望增多;另一方面债市有望在权益弱势下获得一定上涨空间。
周二，早盘股强债弱格局，午后开盘，权益端涨幅有所收窄，债市小幅反弹，但TL合约尾盘加速下探，国债期货收盘后现券收益率也进一步上行，30Y国债活跃券上行超1BP;
周三，多只境内债盘中临停，市场关注深圳方面信号，日内深圳国企改革板块短线拉升，房地产板块冲高回落。
周四，债市方面，国债期货低位窄幅震荡，TL合约日内低点114.26，上一交易日低点114.28。现券围绕上一交易日上移后的中枢偏弱运行，显示当前配置盘动力不强，市场情绪仍偏悲观，上周一开始各类债基均被大量赎回，但当天的净赎回金额比上一交易日有减少。尾盘10年期国债、国开债收益率进一步上行，250215上行至阶段性新高1.92%。万科仍备受关注，盘初万科股债齐跌，多只境内债再度临停，11点后有所修复，但尾盘再走弱。
周五，债市迎来跌超反弹。盘初现券收益率即快速下行，长端基本走完一天行情，10Y国债下行至1.83%下方，30Y下至2.19%下方，交易盘情绪分歧，券商、基金交替买入，PMI走弱预期及LPR降息预期等共同助推多头情绪，超长端情绪起伏，午后一度回吐涨幅，整体来看，中长债收益率维持超1BP下行幅度。（数据来源：ifind，统计区间：2025.11.24-2025.11.28）
高频经济数据跟踪：生产方面：钢铁生产环比下降。钢铁方面，高炉开工率环比下降，产能利用率环比下降。库存方面，主要钢材库存环比下行。钢厂盈利率上周继续下降。化工方面，PX开工率环比上行，PTA开工率环比下行，织机开工率环比下行。
需求方面：二手房表现继续上行。房地产方面，上周二手房挂牌量挂牌价指数环比下跌。百城土地成交面积环比上行，百城土地溢价率环比上行。从30大中城市商品房成交面积成交套数数据来看，商品房成交面积成交套数数据环比上行。
通胀方面：通胀环比持平，猪肉价格环比下行，蔬菜价格环比上行。
外贸方面：中国出口运价指数环比下行。进出口方面，波罗的海干散货指数环比下行，中国出口集装箱运价指数环比下行。从国内主要港口来看，上海出口集装箱运价指数环比小幅上行。
2、信用方面
发行总览：债券市场一级发行信用债共567只，其中金融债40只，公司债121只，中期票据103只，短融85只，资产支持证券181只，非公开定向债务融资工具(PPN)36只，累计发行规模6,280.98亿元。
数据来源：iFinD，统计区间：2025.11.24-2025.11.28
取消发行情况：上周取消发行的债券共14只，累计取消发行78.08亿元，环比有所上升。近一个月共有20只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行155.38亿元，最新统计如下：
数据来源：iFinD，统计区间：2025.11.02-2025.11.30
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