1 市场避险情绪升温下的股债投资策略。

主持人杨婉玉与新华基金黄生鹏、吕志卓探讨当前市场避险情绪升温下的投资策略。黄生鹏和吕志卓分别从权益和固收角度，分析小微盘股上涨、债市收益率分化等市场现象，并就投资者关心的细分赛道选择、债市波动原因及久期信用策略等问题进行讨论。

2 市场回顾与财富管理趋势。

吕总回顾了2025年债市行情，指出十年期国债收益率全年宽幅震荡，超长债利率中枢上行，曲线呈现熊陡走势。黄总分析了股市表现，认为指数稳步上行但板块轮动明显，投资难度较大。随着无风险收益率下行，居民财富管理观念趋于多元化，风险资产如股票、期权等可能承接更多资金，投资者行为更加理性。

3 股市活跃提升风险偏好，债基仍具配置价值。

嘉宾讨论了当前股债市场的配置策略。吕总认为纯债基金仍有配置价值，中长期来看市场利率可能维持在低位，建议关注中长期纯债基金和中短债基金。黄总指出权益市场自去年底以来逐步上行，虽然性价比不如去年，但红利类和小微盘资产仍有吸引力。李总分析了债市利率的波动情况，强调在经济转型期市场利率可能长期处于低位，对投资者的择时能力提出更高要求。

4 投资需关注机构行为和止损策略。

小章鱼指出投资需结合传统模型与机构行为分析，把握市场逻辑。高波动下应建立止损机制，利率高位时采用票息策略，低位时调整久期和杠杆。黄总强调市场有效性提升，追涨杀跌风险大，建议均衡配置避免单一板块过度暴露。小市值标的因研究不足可能存在超额收益机会。

5 小市值投资机会和策略分析。

小章鱼分析了小市值标的的特性，指出在市场流动性宽裕时股价波动剧烈，存在交易机会。他提到中证2000和中证1000的估值水平较低，建议通过指数增强产品参与投资。在具体投资策略上，他强调自下而上选择基本面良好的公司，包括关注财务状况、资产负债结构和现金流。他个人偏好制造业公司，特别是具备出海能力的细分领域企业。

6 债券基金经理需提升能力应对低利率环境。

小章鱼指出当前债市利率处于历史低位，票息收益减少，交易属性增强，波动风险上升。他建议基金经理需提升择时、选券等能力，采取票息和提成策略为主，杠杆和久期策略为辅。未来固收产品可能向固收加转型，通过增配权益和可转债增强收益弹性。同时，信用债方面可适度下沉资质，关注头部地产债等机会。

7 债券基金和固收产品配置策略。

小章鱼指出未来纯债产品可能倾向于中短债基金，这类基金波动小、收益稳定。固收加类产品则会配置权益资产和超长债组合，增强收益弹性并对冲风险。长期看好小市值方向，认为其中存在超额挖掘空间，但需注意阶段性行情和资金集中度风险，会进行仓位管理控制回撤。

8 关注流动性风险与国债收益率变化。

小章鱼指出要关注小市值方向流动性风险，会在某些时段谨慎调整仓位。他还分析了四季度国债收益率曲线变化，预计央行会增加买债规模，利好中短久期债券，但对信用债持谨慎态度。宏观经济方面，高端制造业景气度高，房地产疲弱，整体对债市利多大于利空。

9 债市资产荒问题仍将持续。

小章鱼指出当前债市资产荒与房地产及基建新开工紧密相关，短期内不会明显逆转。他提到地方政府划债周期及房地产高库存问题。针对信用下沉策略，他建议关注两种债券：受益化债政策但信用利差压缩较慢的城投债，以及头部地产公司债券，特别是在2027年6月前到期的区县级城投债和半年内到期的头部房企债。

10 探讨定投策略与市场应对。

黄总建议投资者采用周定投或月定投方式参与沪深300等指数或主动权益基金，以平滑市场波动并保持良好心态。他强调长期投资重要性，避免短期操作。债基方面，专家认为需结合市场周期提供策略建议，及时传递投资信息。可转债基金虽经历回撤，但仍有配置价值，需关注市场动态。

11 固收加产品关注银行可转债。

小章鱼分析了固收加产品在低波红利策略下对银行可转债的配置偏好，指出其估值中枢较历史同期偏高，建议高抛低吸操作。同时强调高弹性可转债需结合正股走势，精选行业和个券。展望2026年，他预计固收加产品在上半年受关注，中长期纯债基金机会或在下半年显现，债市利率中枢下移但波幅加大。

12 小章鱼强调防守收益和长期定投。

小章鱼认为红利类资产和小微盘均属防守型投资方向，估值偏低且抗回撤能力强。他建议投资者采用周定投或月定投平滑收益曲线，但自己选择日定投以表达对产品的信心，并强调无需过度关注短期波动，应长期持有和坚守投资方向。

13 小章鱼分享逆向投资理念。

小章鱼介绍了他的逆向投资理念，重点关注低估值的股票和小盘微盘方向，认为在这些领域更容易找到超额收益。他强调价值投资的方法论，致力于从基本面挖掘被低估的资产，以获得阿尔法收益。对于估值过高的股票，他选择回避以避免潜在的回撤风险。

14 嘉宾分享投资策略和债券挑战。

小章鱼介绍了他偏向逆向投资，选择交易不活跃但基本面扎实的标的，回避高估值个股，左侧布局并灵活跟踪市场。债券方面，他表示当前债市低息高波动，贝塔收益减弱，需依赖阿尔法策略，包括主题投资、稳健收益和择时能力，对基金经理提出更高要求。

15 重点解析债券市场机遇。

小章鱼分析了当前债券市场的投资机会，强调反内卷政策并不意味着利率抬高，货币环境仍将保持宽松以支持科创企业发展。他建议关注信用债、可转债以及科创债的投资价值，尤其符合国家重点发展战略的行业。此外，他提醒投资者在选择科创债时需进行深度调研和多维度分析。在投资策略上，他建议普通投资者保持均衡配置，分散风险，并回归投资初心，避免因市场波动频繁调整。