一、封闭期市场回顾
景顺长城成长同行混合基金成立于2025年06月27日，于2025年9月26日开放申购。基金经理农冰立先具有11年证券、基金行业从业，6.5年投资经验（截至2025.08），能力圈全面，擅长TMT、新兴制造业领域研究投资。
回顾市场整体表现，三季度，A股市场单边走强，上证指数接连突破3600点、3800点重要整数关口，并创出十年新高。7月份市场“小碎步”上行、8月份开始加速、9月份宽幅震荡。市场热点题材十分活跃，但集中度也很高，主要是算力、创新药、储能、消费电子、贵金属和稀有金属等方向反复活跃。港股方面，三季度表现也很抢眼，7-8月份，港股震荡攀升，热点集中于医疗保健（创新药、CXO）、原材料（黄金、稀有金属），板块走势两极分化严重；9月份，港股市场涨速加快，科技互联网、原材料和非必须消费领涨，催化剂是阿里巴巴的中报业绩以及AI投资计划、美联储降息预期上修、人民币升值等。
二、运作回顾
基金经理看好海外算力、消费电子、互联网和游戏等领域优质公司，自二季度以来，海外大型科技公司如 Oracle、Meta 等不断上调资本开支，形成了产业链上游公司业绩超预期的强烈支撑。年初时，市场一致交易的是“算力通缩逻辑”，因此许多相关公司的估值仅在十几倍左右，市场对其未来成长空间预期不足。然而，随着资本开支逐步上修与业绩兑现，相关公司的盈利能力持续提升，估值迅速修复。虽然看好算力方向，但组合整体暴露度始终保持在合理范围，没有因为短期市场热度而集中押注某一赛道，均衡配置和风险结构合理性是投资纪律中最重要的部分。随着资本开支兑现和市场热情积聚，算力方向估值修复已经完成，重点关注港股新消费等领域低位公司。
三、未来操作策略
展望后市，市场整体并未全面上涨，不存在系统性泡沫，而是呈现出典型的结构性分化格局。在该背景下，通过自下而上选股的公司在业绩或者其他层面得到催化和验证是能够取得相对收益的。
具体方向上，在中美关系缓和，全球AI产业快速发展的背景下，仍然看好算力，云和互联网，消费电子产业链等新兴领域的发展，管理人仍然看好权益市场，继续寻找有性价比的优质核心公司进行配置，希望获得有明确盈利兑现能力公司的收益。除了A股市场外，管理人也看好港股的投资机会，港股在定价机制上也更加成熟，且拥有稀缺的优质资产，包括互联网、新消费和智能驾驶等。
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注：
1、以上提及个股不作为投资建议和最新持仓，仅作为研究举例使用。
2、景顺长城成长同行混合晨星风险评级：中，适合激进型、积极型和稳健型投资者。
