5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确提出，鼓励推出更多与基金业绩挂钩、投资者回报绑定、引导长期持有的浮动费率基金产品。景顺长城基金深入学习行动方案，并积极参与浮动管理费产品创新。拟由科技军团成员农冰立管理的$景顺长城成长同行混合(OTCFUND|024454)$（以下简称“景顺长城成长同行”）日前已正式获批，6月4日起发行。
管理费究竟如何与业绩挂钩？持有人的利益如何得到保护？趁此机会，小景就和大家详细说说。
什么是浮动费率基金？
简单来说，就是基金的管理费率不再固定，而是与业绩、持有时间等因素挂钩，根据具体条件来分档收取。
其实，浮动费率基金此前已经过探索和尝试。2017年，《公开募集证券投资基金收取浮动管理费指引（初稿）》，提及管理费与业绩挂钩的浮动费率基金。
2023年7月，证监会公布公募基金行业费率改革工作方案，支持行业研究推出更多浮动费率产品试点，并且此后不久，公募基金行业就推出了一批浮动费率基金，分别采取管理费与业绩、持有时长、基金规模挂钩三种模式。景顺长城基金也推出管理费与持有时长挂钩的景顺长城价值发现混合型证券投资基金，持有时间越久、管理费率越低，让利的同时，也以鼓励基民长期持有。
新产品管理费如何与业绩挂钩？
此次上报的新产品景顺长城成长同行基金将采用相对于基金业绩比较基准的年化超额收益率挂钩的分档管理费率设置，综合了基金份额的持有期限和年化超额收益率来进行分档。
具体来看，条件如下：
1）若基金份额持有时长不到1年或者不满足下述两种情形，统一按1.2%的管理费收取；
2）若基金份额持有时间在1年以上，但相较于业绩比较基准的年化超额收益率低于-3%的话，只收取0.60%的固定管理费；
3）若基金份额持有时间在1年以上，相较于业绩比较基准的年化超额收益率超过6%，并且持有期间是正收益，将在收取1.20%管理费的基础上，再额外收取0.30%/年的超额管理费。
总的来说，持有时间不到一年就按1.20%/年来收，超过1年则需考虑相对业绩比较基准的超额收益表现，既考虑到了业绩激励这一环，也在一定程度上起到了鼓励投资者长期持有的作用。
6%的超额收益目标会不会太低？
为什么不是亏钱就降管理费？
当然，你或许会觉得6%超额收益率目标定得太低，很容易就达成最高的管理费标准？
每只产品的业绩基准不尽相同，不过参照过往，沪深300指数是许多主动权益产品业绩基准的重要构成。我们可以对比沪深300指数与偏股混合型基金指数、普通股票型基金指数的收益率，来做一个粗略的判断。近5年偏股混合型基金指数、普通股票型基金指数的年化收益率分别为2.34%、3.71%，而沪深300指数的年化收益率为-0.38%，超额收益率分别为2.72%、4.09%。据此粗略来看，相对沪深300指数跑出6个点的超额收益，并不容易。（数据来源：Wind，截至2025.05.13）
另一个问题是，为什么分档的依据是超额收益而不是绝对收益？即使亏钱了还是收1.2%？整体来说主动权益型基金的业绩受到市场整体表现、市场风格、管理人与基金经理的投研实力等多方面因素影响。而相对于业绩比较基准的年化超额收益可以在一定程度上剥离市场因素的影响，更能体现出管理人的主动管理能力。
此外，从海外成熟市场的经验来看，主动权益公募基金以相对收益的业绩比较基准为主，且重视业绩比较基准的约束。此次将基金业绩相对于业绩比较基准的超额收益作为判定费率浮动的核心，是对业绩比较基准的进一步强调，有利于促进基金公司对业绩比较基准审慎评估，选择基准应要能够代表基金经理的长期投资理念、投资策略、所投区域，以及对市场的预判。有利于推动公募基金管理人规范业绩比较基准与产品投资策略的匹配度，防止基金出现风格漂移。
为什么要大力推动浮动费率基金？
此次发布的《推动公募基金高质量发展的行动方案》核心要点之一便是突出强化与投资者的利益绑定，体现基金管理人与投资者同甘共苦、共同发展、相互成就，推动形成“回报增、资金进、市场稳”的良性循环。而相对于业绩比较基准的超额收益率挂钩的浮动费率机制有望督促基金管理人努力提升投研能力，力争带来业绩提升的效果。
首先，加强基金管理人与持有人的利益一致性，激励管理人做好投资业绩，增强投资稳定性。管理费与业绩挂钩，意味着“多赚多收、少赚少收”，能激励管理人提升投研能力，力争创造长期、可持续的超额业绩。此外，业绩比较基准对投资运作约束能力业得到了强化，能有效避免风格漂移、押注单一行业等激进投资行为。
其次，鼓励投资者长期持有。在费率设计中纳入持有时间的考虑，通过让利的方式来鼓励长期投资，有助于培养投资者的长期投资理念，并在一定程度上降低非理性操作导致的亏损。
同时，提升投资者获得感和持有体验。基金费率是影响投资者持有体验的因素之一，尤其是在行情偏弱的阶段，如果超额收益不达标则适用于低档管理费，是实打实的让利行为，有助于降低投资者持有成本、增强获得感。
小景说
近几年来，基金持有人不赚钱、基金管理人与投资者的利益一致性问题受到市场广泛关注。相较于固定管理费率，浮动费率机制不仅是让利，更是将管理人的利益与基民的利益深度绑定，有助于进一步激发管理人的积极性，夯实投资能力提升基金业绩，进而有望也提升基民的获得感和持有体验。
————————
注：景顺长城成长同行混合晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。
风险提示：本基金的管理费由固定管理费、或有管理费和超额管理费组成，其中或有管理费和超额管理费取决于每笔基金份额的持有时长和持有期间年化收益率水平，因此投资者在认/申购本基金时无法预先确定本基金的整体管理费水平。由于本基金在计算基金份额净值时，按前一日基金资产净值的1.20%年费率计算管理费，该费率可能高于或低于不同投资者最终适用的管理费率。特别的，当持有期限达到一年及以上，R＞Rb+6%且R＞0的情形下，若拟扣除超额管理费后的年化收益率小于等于Rb+6%，或小于等于0时，仍按1.20%年费率收取该笔基金份额的管理费，以避免该笔基金份额在扣除超额管理费后的年化收益率不满足本基金收取超额管理费的标准。在基金份额赎回、转换转出或基金合同终止的情形发生时，基金投资者实际收到的赎回款（转换转出款或清算款）的金额可能与按披露的基金份额净值计算的结果存在差异。投资者的实际赎回款（转换转出款或清算款）以登记机构确认数据为准。本基金采用浮动管理费的收费模式，不代表基金管理人对基金收益的保证。
